El sector solar off-grid de África atrae inversores con bonos verdes históricos

El sector solar off-grid de África atrae inversores tradicionales gracias a acuerdos históricos de financiamiento que podrían transformar la electrificación del continente.
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• D.light emitió un bono verde de USD $50 millones y Sun King recaudó USD $286 millones en deuda securitizada.
• Los inversores institucionales se interesan por el modelo de pago por uso, reduciendo el riesgo percibido.
• Cada transacción exitosa facilita el financiamiento de la siguiente, impulsando la adopción en África.

Los acuerdos de recaudación de fondos más importantes en la historia del sector solar off-grid de África podrían marcar el inicio de una nueva era financiera. D.light y Sun King, dos de las empresas más grandes del sector, han logrado atraer a inversores tradicionales con instrumentos de deuda innovadores.

Un bono verde de USD $50 millones y una securitización de USD $286 millones están poniendo a prueba si el modelo de negocio de pago por uso puede escalar en los mercados de capital. Estas operaciones, según analistas, podrían abrir las puertas a financiamiento masivo para llevar electricidad a millones de hogares africanos.

La noticia fue reportada por Associated Press, que destacó el potencial de estas transacciones para remodelar la electrificación del continente. La cobertura de AP señala que las empresas utilizan un modelo de pago por uso (PAYGo) que permite a los clientes pagar en pequeñas cuotas a través de aplicaciones móviles.

Acuerdos sin precedentes en el sector solar

D.light emitió un bono verde en junio, respaldado por una empresa de propósito especial que gestiona las cuentas por cobrar de sus clientes. Por su parte, Sun King completó una securitización de deuda a mediados de 2025, convirtiendo años de pagos futuros en capital inmediato.

Krishna Swaroop, director financiero global de Sun King, calificó estas transacciones como “revolucionarias” para la industria. “Demuestran la entrada de un capital comercial de una escala seria, inversores e instrumentos que no se han visto antes en este sector”, afirmó en una entrevista con AP.

Sin embargo, Swaroop advirtió que estos acuerdos son el resultado de años de experiencia operativa. “Los inversores generalmente esperan ver de cinco a siete años de datos de reembolso antes de considerar estructuras de financiamiento similares”, explicó. Las empresas más pequeñas aún carecen de ese historial.

La securitización requiere garantías legales, regulatorias y crediticias costosas, lo que hace que no sea económica para los actores menores. El mayor riesgo que aún disuade a los inversores tradicionales, según Swaroop, es la calidad de la cartera: “Muchas empresas off-grid luchan por cuantificar y explicar los datos de calidad de la cartera”, señaló.

El bono verde de D.light funciona como un bono convencional: los inversores compran el instrumento y reciben intereses. Los fondos financian proyectos ambientalmente beneficiosos, y en este caso, están respaldados por miles de cuentas por cobrar de clientes de PAYGo. La Green Guarantee Co. proporcionó una garantía total, reduciendo sustancialmente el riesgo para los compradores.

El modelo de pago por uso y su atractivo financiero

El modelo de pago por uso es clave en el sector solar off-grid. Permite a los hogares sin acceso a electricidad adquirir sistemas solares y electrodomésticos mediante pequeños pagos, generalmente a través de aplicaciones móviles. Los pagos futuros, llamados cuentas por cobrar, se agrupan y se utilizan como garantía para emitir bonos o valores.

Esta técnica se asemeja a la securitización utilizada en los mercados hipotecarios y de préstamos para automóviles, pero con activos subyacentes de pagos por energía solar. Sun King convirtió años de reembolsos futuros en USD $286 millones de capital inmediato, una operación que los líderes consideran un hito.

Sarah Malm, directora ejecutiva de GOGLA, la asociación de la industria solar off-grid, afirmó que estas transacciones demuestran que el modelo funciona. “Hoy en día, las cuentas por cobrar de PAYGo están clasificadas, listadas y compradas por inversores institucionales en Londres y Nueva York”, dijo a AP.

La mejora en la calidad del producto y la certificación independiente han reducido el riesgo percibido por los inversores. Las baterías de iones de litio ahora duran hasta 10 años, y sus precios han caído más del 90% desde 2010. Esto convierte una corriente de pagos domésticos en un activo financiero predecible.

Además, las redes de reparación y las garantías han aumentado la confianza en la industria. Según Malm, estos factores son esenciales para que los inversores consideren predecibles los flujos de ingresos. Sin embargo, la adopción de estas herramientas financieras aún depende de datos sólidos y regulaciones de apoyo.

Nuevos inversores y financiamiento climático

El Informe de Datos de Inversión 2025 de GOGLA revela que las empresas solares off-grid de África están atrayendo cada vez más financiamiento sofisticado. Las inversiones en moneda local alcanzaron un récord del 47,2% de la financiación, mientras que el resto se denominó en dólares estadounidenses.

El informe identifica a 18 nuevos inversores, incluidos bancos comerciales en Nigeria, Kenia, Tanzania y Madagascar. Esta diversificación de fuentes de financiamiento es una señal de madurez en el sector, que tradicionalmente dependía de agencias donantes e instituciones de desarrollo.

Wangari Muchiri, fundadora y directora ejecutiva de RE.Think Energy, considera que estas transacciones representan “un punto de inflexión importante” más que éxitos aislados. “Cada transacción exitosa reduce el riesgo percibido y facilita el financiamiento de la próxima”, comentó a AP. Para lograr una adopción más amplia, se necesitan más empresas listas para inversión y estructuras estandarizadas.

Penny Herbst, asesora principal de energía en Rabia Transition Initiative, señaló que las transacciones aún dependen de importantes mejoras crediticias, como la garantía total de la Green Guarantee Co. “Si bien puede ser el primero de su tipo, está significativamente desinfectado”, dijo, refiriéndose a la confidencialidad de los detalles de precios y garantías.

A pesar de los avances, los analistas advierten sobre el riesgo de que el capital comercial se enfoque en clientes más solventes. Swaroop planteó la pregunta: “¿Buscar rendimientos al nivel del mercado de capital lleva a las empresas a enfocarse en clientes más grandes y solventes, alejándose del segmento de menores ingresos?”. Esta preocupación es central para garantizar que la electrificación llegue a los más necesitados.

Desafíos y perspectivas para la electrificación de África

África enfrenta un déficit energético significativo, con millones de hogares sin acceso a electricidad confiable. El sector solar off-grid ofrece una solución descentralizada, pero requiere financiamiento masivo para escalar. Los acuerdos de D.light y Sun King podrían ser el precursor de un mercado de capitales dedicado al sector.

La tecnología ha avanzado rápidamente, con baterías más duraderas y sistemas más eficientes. Sin embargo, la infraestructura legal y regulatoria en muchos países africanos sigue siendo un obstáculo. La securitización exige marcos legales sólidos y datos de rendimiento confiables, que aún no están disponibles en todas las regiones.

Los defensores argumentan que, si este tipo de financiamiento se vuelve común, podría remodelar los esfuerzos de electrificación. Malm destacó que la certificación independiente y las redes de reparación han reducido el riesgo para los inversores, convirtiendo los pagos domésticos en activos financieros atractivos.

Swaroop, de Sun King, subrayó la necesidad de equilibrar los rendimientos comerciales con el impacto social. “Teóricamente, los mercados de capital y los inversores institucionales pueden proporcionar capital más barato y a más largo plazo”, dijo. “Pero también debemos preguntarnos si el enfoque en rendimientos de mercado lleva a las empresas a descuidar a los hogares más pobres”.

El futuro del sector dependerá de la capacidad de las empresas para demostrar la calidad de sus carteras y de los gobiernos para proporcionar entornos regulatorios estables. La madurez del mercado de financiamiento climático, evidenciada por estos acuerdos, es una señal alentadora. Pero aún queda camino por recorrer para que la energía solar llegue a todos los rincones del continente.

En resumen, las transacciones de D.light y Sun King representan un avance significativo en la búsqueda de financiamiento para la electrificación africana. Los inversores tradicionales están prestando atención, y cada éxito allana el camino para más acuerdos. La pregunta ahora es si el modelo podrá mantener su enfoque en las poblaciones más vulnerables mientras atrae capital comercial.

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