Por Canuto  

La empresa británica Satsuma Technology recaudó aproximadamente GBP £163,6 millones para replicar el modelo de Strategy, pero terminó vendiendo sus últimos 669,49 BTC con una pérdida de 43% y suspendiendo la negociación de sus acciones.
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  • Satsuma recaudó aproximadamente GBP £163,6 millones y llegó a controlar más de 1.000 BTC antes de liquidar por completo su tesorería.
  • La compañía vendió sus últimos 669,49 BTC entre el 24 y el 31 de julio de 2026 a un precio 43% inferior al de compra.
  • Más de 90% de los accionistas apoyó la liquidación, mientras la empresa avanzaba hacia su exclusión de cotización y el retorno de capital.

Satsuma Technology, una empresa británica que intentó replicar el modelo de acumulación de BTC asociado con Strategy, terminó liquidando toda su tesorería y suspendiendo la negociación de sus acciones. La compañía, que había recaudado aproximadamente GBP £163,6 millones, equivalentes a unos USD $220 millones, entre tenedores de bonos durante el auge de las tesorerías corporativas de bitcoin en 2025, se desplomó 99% desde su máximo de ese año.

El desenlace combina una fuerte caída bursátil, ventas de activos digitales por debajo del precio de compra y una disputa sobre el futuro de la empresa. Satsuma intentó posponer su exclusión de cotización mientras buscaba otro mercado de negociación, pero el High Court of Justice aprobó la reducción de capital necesaria para devolver aproximadamente GBP £30,7 millones, unos USD $41,4 millones, a sus accionistas.

La apuesta de Satsuma por BTC

Satsuma no nació como una compañía de criptomonedas. Fue constituida en marzo de 2021 bajo el nombre Streaks Gaming, después pivotó hacia la inteligencia artificial como StreaksAI y más tarde adoptó el nombre Tao Alpha, hasta convertirse finalmente en Satsuma Technology, una referencia al término “sats”, utilizado para describir las unidades más pequeñas de BTC.

El cambio de identidad coincidió con la expansión de una tendencia corporativa: empresas cotizadas que buscaban captar capital para comprar BTC y convertirlo en el centro de su estrategia financiera. Michael Saylor, fundador de Strategy, llegó a afirmar que existía espacio para 400 millones de compañías que compraran bitcoin, una idea que ayudó a estimular la aparición de imitadoras en distintos mercados.

Mark Moss, quien ocupaba el cargo de Chief Bitcoin Strategist de Satsuma, presentó la empresa como una alternativa respaldada por activos digitales. En el momento de su nombramiento, describió a Satsuma como una compañía que llegaba a los mercados británicos con un modelo basado en balances respaldados por garantías premium, en referencia a BTC, y no en promesas vacías.

La estrategia atrajo capital con rapidez. En julio de 2025, Satsuma cerró una ronda de bonos convertibles por aproximadamente GBP £163,6 millones, equivalentes a unos USD $220 millones, con ParaFi Capital como principal inversor, mientras Pantera Capital, Digital Currency Group y Kraken también aportaron fondos y participaron en la suscripción.

Una tesorería construida durante el auge

Una parte significativa de los inversores no entregó efectivo, sino BTC. Satsuma aceptó 1.097 BTC en lugar de GBP £96,9 millones, unos USD $130,6 millones, en efectivo, con lo que construyó una tesorería considerable en un momento en que el mercado premiaba a las empresas que ofrecían exposición corporativa a bitcoin.

La valoración de la compañía llegó a superar los GBP £120 millones, cerca de USD $162 millones, tan recientemente como el 24 de junio de 2025. Sin embargo, el entusiasmo por las tesorerías corporativas de BTC se debilitó a comienzos del verano de ese año y el desempeño de muchas de esas acciones se volvió ampliamente negativo después de sus compras iniciales.

La primera señal decisiva de tensión financiera apareció en diciembre, cuando Satsuma vendió 579 de los 1.199 BTC que mantenía por aproximadamente GBP £40 millones, equivalentes a USD $54 millones. La compañía destinó esos ingresos a reembolsar GBP £78 millones, unos USD $105 millones, en bonos que vencían a finales de diciembre.

La venta mostró que la estructura dependía de su capacidad para convertir rápidamente el activo digital en efectivo cuando llegaban los vencimientos. En lugar de mantener una posición de largo plazo, Satsuma tuvo que reducir sus reservas mientras el valor de mercado de la empresa se acercaba o caía por debajo del valor de sus monedas, una presión que terminó debilitando la tesis de inversión.

Presión de inversores y salida de ejecutivos

La crisis también alcanzó al equipo directivo. El Chief Financial Officer Andrew Smith renunció el 18 de febrero después de que accionistas solicitaran una junta general para examinar su desempeño, y el Chief Executive Officer Henry Elder dimitió el 6 de marzo, apenas siete meses después de asumir el cargo.

La presión de los inversores se intensificó en abril, cuando Bloomberg informó que Pantera Capital se encontraba entre los participantes que instaban a Satsuma a desprenderse de los BTC restantes. Para entonces, el DAT Opportunity Fund de Pantera controlaba 6,7% del capital y la cotización de la compañía había caído por debajo del valor de sus activos digitales.

Satsuma reconoció un precio promedio de adquisición de GBP £84.026 por BTC, equivalente a USD $113.000, una referencia que se volvió especialmente desfavorable tras el retroceso del mercado. Aun así, cuatro de los seis miembros del consejo defendieron la continuidad de la estrategia y recomendaron a los accionistas votar contra las resoluciones destinadas a devolver capital y retirar la empresa del mercado.

La recomendación no logró convencer a los accionistas. El 20 de julio de 2026, más de 90% de ellos votó a favor de la liquidación, con lo que la dirección perdió el respaldo necesario para mantener el plan de acumulación de BTC y quedó obligada a avanzar hacia la distribución del capital y la reorganización de la cotización.

La liquidación de los últimos BTC

Entre el 24 y el 31 de julio, Satsuma vendió sus últimos 669,49 BTC y obtuvo aproximadamente GBP £31,9 millones. El precio promedio de venta fue de GBP £47.667 por moneda, lo que representó una pérdida de aproximadamente 43% frente al precio promedio que la compañía había pagado.

La operación dejó a Satsuma sin la tesorería digital que justificaba su identidad corporativa y su propuesta ante los inversores. El activo que debía funcionar como respaldo terminó convertido en liquidez para atender las obligaciones de la empresa y avanzar con el proceso de liquidación aprobado por los accionistas.

Mark Moss explicó en una entrevista que las reglas del Reino Unido impedían devolver a los inversores los BTC aportados originalmente. Según su explicación, la compañía debía entregarles el importe en dólares correspondiente al valor del bitcoin cuando los activos fueron aceptados, en lugar de restituir las mismas monedas digitales.

La diferencia entre devolver BTC y pagar su valor monetario resultó relevante para quienes participaron durante la fase de entusiasmo del mercado. Aunque los inversores habían contribuido con el activo digital, el desenlace los vinculó a una estructura corporativa que terminó liquidando las monedas con una pérdida considerable y distribuyendo efectivo bajo las reglas aplicables.

Causas de movimientos recientes

Confirmado: el desplome de las acciones estuvo acompañado por una serie de factores corporativos identificables: la venta de 579 BTC en diciembre para atender obligaciones de deuda, la presión de inversores para liquidar las reservas restantes, la aprobación de la liquidación por más de 90% de los accionistas y la posterior suspensión de la negociación. La Bolsa de Londres anunció la suspensión temporal de las acciones el 1 de julio de 2026.

Plausible: la caída de 99% también refleja la pérdida de confianza en una estructura cuyo valor dependía en gran medida de mantener una tesorería de BTC y de conservar acceso a los mercados de capital. No obstante, la evidencia disponible no permite atribuir todo el movimiento a un único catalizador.

El desafío para las tesorerías corporativas

El caso de Satsuma ilustra el riesgo de confundir la tenencia de BTC con un modelo empresarial sostenible. Una tesorería puede aumentar la exposición de los accionistas al precio del activo, pero también puede amplificar las pérdidas cuando la empresa necesita pagar deuda, cubrir gastos o responder a vencimientos durante una caída del mercado.

El problema se vuelve más complejo cuando una compañía recauda mediante bonos convertibles y acepta BTC en lugar de efectivo. Esa estructura puede acelerar la acumulación durante un mercado alcista, pero obliga a la dirección a gestionar simultáneamente la volatilidad del activo, las expectativas de los inversores, el calendario de vencimientos y la diferencia entre el valor contable y la capitalización bursátil.

En Satsuma, las ventas de diciembre y julio marcaron dos momentos distintos de la misma tensión. Primero, la empresa redujo parcialmente sus reservas para cumplir obligaciones; después, tras la votación de los accionistas, liquidó los 669,49 BTC restantes a un precio medio muy inferior al de adquisición.

La compañía intentó además preservar una vía para continuar negociando sus acciones, pero la suspensión y el intento de posponer la exclusión mostraron la profundidad del deterioro. El desenlace convierte a Satsuma en una advertencia para las empresas que adoptan una narrativa de tesorería de BTC sin contar con suficiente margen financiero para soportar una fase prolongada de precios débiles.

La información sobre la recaudación, las ventas de BTC, las renuncias directivas y la votación de los accionistas fue reportada por Protos, que también recogió las declaraciones de Moss sobre el tratamiento de los activos aportados por los inversores. El High Court of Justice ya aprobó la reducción de capital y el retorno de aproximadamente GBP £30,7 millones a los accionistas.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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