Por Canuto  

HYPE se convirtió en la mayor posición del fondo de cobertura de Multicoin Capital, aunque la firma no reveló el tamaño de su inversión. La apuesta llega mientras sus informes previos defendían el potencial de Hyperliquid y la firma reafirma su enfoque en cripto frente a inversiones independientes en inteligencia artificial.
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  • Spencer Applebaum dijo a Bloomberg que HYPE es la mayor tenencia del fondo de cobertura de Multicoin, sin detallar su peso.
  • El modelo publicado por Multicoin en junio planteó escenarios de USD $109 a USD $689 por HYPE para 2028, basados en distintos supuestos.
  • Transferencias de HYPE a Coinbase Prime no confirman ventas, y Multicoin sostiene que seguirá invirtiendo en activos digitales.

 

HYPE, el token asociado a Hyperliquid, es ahora la mayor posición del fondo de cobertura de Multicoin Capital, según dijo Spencer Applebaum, socio general y codirector de inversiones de capital de riesgo de la firma, en una entrevista con Bloomberg. Applebaum no reveló cuántos tokens posee el fondo ni qué proporción de su cartera representan, pero afirmó que Multicoin compró la exposición en mercados públicos y suele mantener durante varios años los activos negociados públicamente.

La noticia también pone de relieve una discusión sobre el rumbo de la inversión tecnológica: Multicoin reafirma su compromiso con los activos digitales y cuestiona que se intenten imponer conexiones entre blockchain e inteligencia artificial. La firma no plantea que la IA carezca de interés, sino que rechaza convertirla en un motivo para abandonar su especialización cripto o para justificar inversiones independientes que no encajen con su experiencia.

Una apuesta por HYPE que venía creciendo

La declaración de Applebaum confirma una exposición que Multicoin ya había hecho pública en junio, aunque entonces la describió como una de las mayores posiciones de su fondo líquido, no como la mayor de su fondo de cobertura. En una publicación fechada el 25 de junio, la firma señaló que había iniciado una posición importante a principios de 2026 y que continuó acumulando HYPE; la entrevista posterior aporta una nueva descripción del lugar que ocupa el activo, pero no una cifra de tenencia.

Applebaum explicó que la firma adquirió su exposición en mercados públicos y que, en general, mantiene durante años los activos que cotizan públicamente. No detalló el precio promedio de compra, el volumen acumulado, el peso de HYPE frente al resto de la cartera ni si la asignación había cambiado recientemente, por lo que la información disponible no permite calcular la magnitud exacta de la apuesta.

En junio, Applebaum, Shayon Sengupta y Tushar Jain describieron Hyperliquid como un exchange descentralizado que funciona sobre una blockchain y está diseñado para operaciones de alta velocidad. La tesis de inversión no se limitaba al negocio de derivados de criptomonedas: también contemplaba que la plataforma pudiera extenderse a otros mercados financieros, una posibilidad que depende de su desarrollo y de la capacidad para atraer actividad más allá de su oferta actual.

El argumento operativo de aquel análisis recurría a cifras históricas de 2025 atribuidas a Hyperliquid: Multicoin estimó USD $873 millones en ingresos sobre USD $2,9 billones de volumen de negociación y describió un crecimiento de usuarios de aproximadamente 301.000 a 923.000. También señaló que el interés abierto llegó a USD $6.000 millones; esos indicadores respaldaban la tesis publicada entonces, pero no deben confundirse con resultados futuros garantizados ni con cifras actuales.

El precio objetivo dependía de supuestos de crecimiento

El modelo completo que Multicoin difundió en junio proyectaba cerca de USD $8.000 millones en ingresos anuales para 2028 y aplicaba un múltiplo de 20 veces esos ingresos. Con ese cálculo, la firma llegaba a una valoración de USD $160.000 millones y la dividía por un suministro ajustado de 502 millones de tokens para derivar un precio superior a USD $319 por HYPE.

El informe también planteó un escenario bajista de USD $109 y uno alcista de USD $689, al variar sus supuestos sobre el crecimiento del mercado de derivados y la participación que podrían alcanzar los exchanges descentralizados. Son escenarios de inversión divulgados en junio, no rendimientos realizados ni pronósticos nuevos emitidos en la entrevista posterior, y su resultado depende de que se cumplan las hipótesis incorporadas en el modelo.

La tesis más breve de Multicoin vinculó parte de la expansión potencial a los mercados HIP-3, que incluyen activos como materias primas e índices bursátiles. La firma también identificó mercados de predicción, opciones y margen de cartera como oportunidades adicionales, aunque presentar esos espacios como vías de crecimiento no significa que su adopción esté asegurada ni que Hyperliquid ya haya alcanzado los resultados previstos.

Multicoin enumeró riesgos que podrían afectar el desarrollo y el valor del token, entre ellos la descentralización y la gobernanza, la regulación, la competencia, la interoperabilidad entre HyperCore e HyperEVM y la dilución de tokens. También advirtió sobre la deuda incobrable: si los mercados pierden liquidez y los precios atraviesan los niveles de liquidación, el protocolo podría terminar afrontando pérdidas.

Las transferencias a Coinbase Prime no prueban ventas

En septiembre, un reporte de Lookonchain atribuyó a Multicoin un depósito de 130.331 HYPE en Coinbase Prime el 24 de septiembre, con un valor de USD $12,15 millones al momento registrado. La misma firma de análisis situó en 4,23 millones de HYPE los depósitos acumulados en Coinbase Prime desde el 28 de julio, valorados en aproximadamente USD $285 millones según los precios de transferencia de esas operaciones.

Los depósitos, por sí solos, no demuestran que Multicoin vendiera los tokens: Coinbase Prime ofrece servicios institucionales de custodia y ejecución, y los datos publicados no indican qué ocurrió después de cada transferencia. Tampoco presentan un balance completo del fondo ni concilian compras, retiros y tenencias restantes, de modo que no permiten confirmar el saldo neto de HYPE que conserva la firma.

Por esa razón, las transferencias no contradicen necesariamente la declaración de Applebaum, pero tampoco permiten afirmar que Multicoin haya ampliado su posición de manera continua. La firma no divulgó información suficiente para reconstruir los movimientos de cartera, y la diferencia entre los depósitos observados y las tenencias totales sigue sin resolverse con los datos disponibles.

En un reporte separado del 25 de septiembre, Lookonchain vinculó una cartera con Hyperliquid Strategies, una compañía de tesorería que cotiza en Nasdaq, y le atribuyó la compra de 494.200 HYPE por USD $45,8 millones en 16 horas. Según ese mismo reporte, la cartera había acumulado 5,51 millones de tokens, valorados en aproximadamente USD $476 millones, durante el mes anterior; esas operaciones correspondían a una compañía pública, no a una reasignación revelada por el fondo de riesgo de Multicoin.

El debate sobre la IA no elimina el foco cripto

Applebaum defendió que Multicoin continuará invirtiendo en activos digitales y vinculó esa decisión con la experiencia que la firma ha construido en criptomonedas. También cuestionó los intentos de forzar una relación entre blockchain e inteligencia artificial, una crítica a las narrativas de inversión que reúnen tecnologías distintas sin explicar con claridad cómo se complementan o qué problema resuelven.

Ese posicionamiento no supone que todos los fondos tecnológicos deban excluir la IA ni que cripto y aprendizaje automático sean incompatibles. La cuestión, en el caso de Multicoin, es mantener una tesis reconocible y evitar que el interés de mercado por una tecnología nueva desplace inversiones en activos digitales que la firma considera dentro de su especialidad.

Paradigm ofrece un contraste, aunque no un giro equivalente: la firma anunció en julio un cuarto fondo con compromisos por USD $1.200 millones y un mandato que incluye cripto, IA, robótica y otros campos tecnológicos. Sus cofundadores Matt Huang y Alana Palmedo señalaron que el fondo también respaldaría compañías que desarrollan mercados y sistemas financieros, y la firma citó a Hyperliquid, Kalshi y Tempo como ejemplos vinculados con esa estrategia.

La ampliación de mandatos también apareció en otros anuncios del sector mencionados en la cobertura: Framework Ventures recaudó en junio un cuarto fondo de USD $400 millones para startups de cripto, IA, robótica y energía, mientras Haun Ventures reunió USD $1.000 millones en mayo para infraestructura cripto, tokenización y agentes de IA. Esos ejemplos muestran que algunos inversionistas combinan áreas tecnológicas, mientras Multicoin insiste en que su propia experiencia debe orientar dónde asigna capital.

Qué permite concluir la información disponible

La afirmación central es concreta, aunque incompleta: Applebaum identificó a HYPE como la mayor posición del fondo de cobertura de Multicoin, pero no comunicó su tamaño ni el porcentaje que representa. La divulgación de junio ya mostraba que el token figuraba entre las mayores posiciones del fondo líquido, y el nuevo comentario amplía esa caracterización sin ofrecer una contabilidad detallada de la exposición.

La tesis de Multicoin se apoya en el crecimiento que atribuyó a Hyperliquid en 2025 y en la posibilidad de abrir nuevos mercados financieros sobre la plataforma. Sin embargo, sus objetivos de valoración dependen de supuestos sobre ingresos, múltiplos, suministro y cuota de mercado, mientras los riesgos regulatorios, técnicos, competitivos y de liquidez pueden alterar el curso previsto.

Las transferencias a Coinbase Prime aportan señales sobre movimientos de tokens, pero no bastan para probar ventas o establecer cuánto HYPE permanece en poder de Multicoin. La distinción importa porque una transferencia a un proveedor institucional puede responder a custodia o ejecución, y los reportes citados no detallan el destino posterior ni ofrecen una reconciliación completa de la cartera.

Por ahora, la posición declarada y las proyecciones deben leerse como información sobre la estrategia y los escenarios de un inversionista, no como garantía de desempeño para HYPE. La apuesta de Multicoin mantiene el foco en cripto frente a la expansión de mandatos que incorporan IA, pero su peso real, la evolución de sus tenencias y el cumplimiento de sus expectativas siguen sin conocerse.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA




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