Por Canuto  

Glassnode afirmó en un informe del 23 de septiembre de 2026 que Bitcoin atravesó el mercado bajista sin cierres diarios por debajo de su realized price. La firma también señaló que la NUPL permaneció positiva, aunque datos posteriores muestran que BTC registró dos cierres diarios bajo USD $76.700.
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  • Según Glassnode, el mínimo de junio de 2026 quedó por encima del realized price, a diferencia de los mercados bajistas de 2018-2019 y 2022-2023.
  • La NUPL permaneció positiva durante el ciclo, mientras la proporción de BTC en ganancias cayó a niveles comparables con noviembre de 2022.
  • Glassnode señaló zonas de oferta entre USD $84.000 y USD $85.000 y otra referencia cercana a USD $96.700; posteriormente, Bitcoin registró dos cierres diarios por debajo de USD $76.700.

 

Una señal distinta en el ciclo bajista

Glassnode señaló en un informe on-chain fechado el 23 de septiembre de 2026 que el mercado bajista actual de Bitcoin presenta una diferencia respecto de los ciclos observados desde al menos 2017: según la firma, el precio no registró cierres diarios por debajo del realized price. Incluso el mínimo de junio de ese año, descrito como la caída más profunda del ciclo, se mantuvo sobre ese umbral.

El contraste importa porque, en los mercados bajistas de 2018-2019 y 2022-2023, BTC pasó períodos prolongados por debajo de esa referencia. Cuando el mercado cruza ese nivel, el costo promedio atribuido a las monedas supera el precio vigente, por lo que el tenedor promedio queda con pérdidas no realizadas. En el ciclo actual, según el análisis de Glassnode, ese escenario agregado no llegó a materializarse.

El realized price no representa el precio de compra exacto de cada inversionista ni permite concluir que todos los participantes estén en ganancias. Glassnode lo calcula asignando a cada moneda el valor que tenía la última vez que se movió on-chain y promediando esos valores para la oferta de Bitcoin. La métrica funciona, por tanto, como una referencia colectiva del costo base, no como un registro individual de todas las operaciones.

La conclusión debe entenderse como una observación sobre la estructura del ciclo hasta la fecha del informe, no como una garantía de que el precio haya dejado atrás el riesgo bajista. De hecho, un reporte posterior indicó que Bitcoin registró dos cierres diarios por debajo de USD $76.700. Ese nivel no debe confundirse con el realized price: la información disponible no establece que ambos sean equivalentes.

Ganancias agregadas y pérdidas de menor profundidad

Otra métrica de Glassnode respalda esa interpretación: la ganancia y pérdida no realizada neta, conocida como NUPL, permaneció en terreno positivo durante todo el ciclo. La firma indicó que esto no había ocurrido antes en un mercado bajista de Bitcoin. En términos agregados, el dato sugiere que la red no llegó a una situación de pérdidas netas, aunque los resultados de cada tenedor pudieran ser muy distintos.

Ese matiz evita confundir el promedio de la red con la experiencia de cada inversionista. Hubo participantes que sufrieron pérdidas, pero la NUPL positiva indica que el saldo agregado de ganancias y pérdidas no pasó a terreno negativo, según el reporte. Por eso, el realized price y la NUPL describen aspectos relacionados, aunque no idénticos, de la posición económica de quienes mantienen BTC.

Glassnode también observó que la proporción de la oferta de Bitcoin que estaba en ganancias descendió hasta niveles comparables con noviembre de 2022. La caída revela que las presiones alcanzaron a una parte amplia del mercado, pero el informe caracteriza esas pérdidas como superficiales frente a la capitulación de ciclos anteriores. Esa diferencia ayuda a contextualizar el deterioro que experimentaron los tenedores, sin demostrar por sí sola cuál fue la causa de los movimientos del precio.

La combinación de estos indicadores plantea una lectura menos extrema que la de un mercado donde la mayoría de los tenedores soporta pérdidas profundas. No elimina el impacto de la corrección ni demuestra que todos hayan mantenido sus posiciones, pero sí apunta a que el deterioro agregado fue más limitado. La firma vincula esa particularidad con una estructura de mercado diferente, sin presentar la métrica como prueba de una recuperación definitiva.

Rebote, zonas de oferta y factores estructurales

Glassnode señaló que Bitcoin había repuntado por encima del True Market Mean, situado en aproximadamente USD $77.000. En el análisis, la firma también identificó una concentración de oferta de tenedores de largo plazo entre USD $84.000 y USD $85.000. Se trata de niveles de referencia descritos en el informe, no de una indicación de que el precio necesariamente fuera a alcanzarlos. Un reporte posterior señaló que BTC confirmó una ruptura de rango tras registrar dos cierres diarios por debajo de USD $76.700.

Más arriba, el informe ubica otra referencia que considera clave: el precio medio Market-Value-to-Realized-Value, cercano a USD $96.700. El posicionamiento gamma en el mercado de opciones también se concentra en una zona próxima, entre USD $95.000 y USD $97.000. La proximidad de ambas referencias hace que ese rango destaque como una posible resistencia a observar, aunque el documento no afirma que el precio necesariamente vaya a alcanzarla.

El reporte también registra un repunte reciente en las entradas a los ETF spot de Bitcoin de Estados Unidos, con aproximadamente USD $1.300 millones recibidos en cinco sesiones de negociación. Glassnode indicó que se trató de la mayor entrada desde principios de julio. A la vez, los volúmenes de negociación spot más que duplicaron sus mínimos recientes, dos señales de mayor actividad que acompañaron la recuperación descrita, sin que eso confirme por sí solo que fueran su causa.

Para el salto de Bitcoin registrado el 3 de septiembre, DiarioBitcoin señaló como explicación plausible la combinación de flujos institucionales hacia los ETF y la atención de los operadores a nuevos desarrollos. Esa lectura corresponde a ese movimiento puntual y no explica necesariamente las variaciones posteriores del precio.

Glassnode considera que la presencia de ETF spot, ausentes durante los mercados bajistas de 2018 y 2022, introduce una clase de inversionista que compra y mantiene Bitcoin mediante cuentas tradicionales de corretaje. El informe añade que la ganancia y pérdida realizada neta semanal durante la fase de recuperación continúa muy por debajo de los niveles de los máximos de 2024-2025. Para la firma, esto indica que los tenedores no se apresuran a tomar ganancias como lo hicieron cuando BTC marcaba nuevos máximos, aunque por sí solo el dato no confirma cuánto durará el rebote.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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