Por Canuto  

JPMorgan considera que el llamado debasement trade, una estrategia que favoreció a bitcoin y al oro como coberturas frente a inflación, deuda y riesgo geopolítico, está perdiendo fuerza. El banco observa salidas recientes en ETF y una menor exposición institucional en futuros, en un contexto donde el mercado parece apostar por una posible desescalada entre Estados Unidos e Irán.

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  • JPMorgan afirma que Bitcoin y oro están viendo una demanda más débil al mismo tiempo, no una rotación de uno hacia el otro.
  • Los ETF de bitcoin y de oro registraron salidas en las últimas dos semanas, mientras también se redujeron posiciones en futuros de CME.
  • El banco sugiere que el repliegue podría estar vinculado a expectativas de un posible acuerdo diplomático entre Estados Unidos e Irán.

 

El llamado debasement trade, una narrativa de mercado que impulsó compras de Bitcoin y oro como refugios ante la inflación y la pérdida de valor de las monedas, está mostrando señales claras de agotamiento. Esa es la lectura de JPMorgan, cuyos analistas ven un repliegue simultáneo en ambos activos después de varias semanas de elevada tensión macroeconómica y geopolítica.

De acuerdo con el banco, los inversionistas han comenzado a retirar capital de los fondos cotizados en bolsa vinculados a bitcoin y al oro. Al mismo tiempo, las instituciones han reducido exposición en los mercados de futuros asociados con ambos activos. El movimiento apunta a una menor necesidad de coberturas frente a inflación, política monetaria expansiva y choques internacionales.

La conclusión es relevante porque, durante buena parte de este año, Bitcoin y el oro fueron vistos por muchos operadores como instrumentos defensivos. En ese marco, Bitcoin había ganado protagonismo como la expresión principal de esa tesis, en especial desde el inicio del conflicto con Irán, según indicó JPMorgan.

Al momento reseñado en el informe, Bitcoin cotizaba en torno a los USD $73.000 la unidad. Sin embargo, la atención del mercado no parecía concentrarse tanto en el precio puntual como en el cambio de posicionamiento. Para el banco, lo importante es que tanto los flujos como la actividad institucional sugieren que la estrategia perdió tracción.

Qué significa el debasement trade

En términos simples, el debasement trade describe la decisión de comprar activos que suelen ser percibidos como reservas de valor cuando aumentan los temores de inflación o de debilitamiento de la moneda. Ese tipo de posicionamiento suele ganar fuerza cuando los operadores creen que los gobiernos incrementarán el gasto, ampliarán la deuda o mantendrán políticas monetarias flexibles por más tiempo.

En ese contexto, Bitcoin y el oro suelen aparecer en la misma conversación, aunque no siempre responden de forma idéntica. El oro tiene una larga historia como activo defensivo en escenarios de inestabilidad, mientras bitcoin ha sido adoptado por parte del mercado como una alternativa digital con una oferta limitada y una narrativa de resguardo frente a la depreciación monetaria.

Durante la pandemia y en varios episodios posteriores, esa tesis ganó notoriedad entre inversionistas institucionales y minoristas. El argumento se fortaleció cuando repuntaron las preocupaciones por inflación, deuda soberana y liquidez abundante en los mercados globales. Por eso, el retroceso actual en esa estrategia no pasa desapercibido.

Según JPMorgan, este cambio no debe entenderse como un simple traslado de dinero desde bitcoin hacia el oro. Por el contrario, el banco sostiene que ambos activos están enfrentando una demanda más débil al mismo tiempo. Esa distinción es importante, porque sugiere un ajuste de narrativa macro más amplio y no una preferencia táctica por uno de los dos refugios.

Salidas de ETF y menor exposición en futuros

Uno de los puntos centrales del análisis es el comportamiento reciente de los fondos cotizados en bolsa (ETF). JPMorgan destacó que los ETF de bitcoin registraron salidas significativas durante las últimas dos semanas. Ese patrón, añadió, fue consistente con lo observado en los ETF de oro, lo que refuerza la idea de una retirada simultánea de capital.

El banco también observó debilidad en las posiciones de futuros de bitcoin y oro negociados en CME durante el mismo período. Cuando la exposición institucional cae en paralelo en ambos mercados, suele interpretarse como una reducción de coberturas macro y una menor convicción en la tesis que venía sosteniendo esas posiciones.

Ese comportamiento ofrece una señal distinta a la de un mercado que simplemente está rotando de un activo a otro. Si los inversionistas estuvieran abandonando bitcoin para refugiarse en oro, los flujos y las posiciones deberían mostrar trayectorias divergentes. Pero lo que JPMorgan describió fue una pérdida de impulso en ambos frentes.

La lectura cobra aún más relevancia porque los ETF se han convertido en una de las principales ventanas para medir el apetito institucional y el sentimiento del mercado. En el caso de bitcoin, las entradas y salidas de estos vehículos suelen influir con fuerza en la percepción de corto plazo sobre la demanda, sobre todo cuando coinciden con cambios en derivados como los futuros.

El papel de Oriente Medio en el cambio de narrativa

La tesis del banco conecta este repliegue con una posible moderación del riesgo geopolítico. A comienzos de año, el renovado conflicto en Oriente Medio elevó los precios del petróleo y avivó el temor a nuevas presiones inflacionarias. Ese escenario favoreció la búsqueda de activos considerados más resistentes frente al deterioro monetario.

Ahora, JPMorgan plantea que los inversionistas podrían estar anticipando una mejora diplomática. En particular, el informe sugirió que el mercado podría estar posicionándose ante la posibilidad de un acuerdo de paz o de una desescalada entre Estados Unidos e Irán. Si esa expectativa se consolida, la necesidad de mantener coberturas contra inflación y riesgo geopolítico se reduce.

Ese cambio de percepción ayuda a explicar por qué el debilitamiento afecta tanto a bitcoin como al oro. Ambos activos se habían beneficiado de un entorno donde el crudo más caro, la incertidumbre estratégica y la amenaza de inflación reactivada alimentaban la demanda por refugios. Si uno de esos pilares comienza a desarmarse, el atractivo de la estrategia también pierde fuerza.

Para lectores menos familiarizados con la dinámica macro, el punto es sencillo. Cuando el mercado teme inflación persistente, conflicto y deterioro del valor del dinero, busca activos alternativos. Cuando esos temores empiezan a enfriarse, parte de ese capital puede salir de las posiciones defensivas y buscar otros destinos.

Bitcoin, oro y el nuevo tono del mercado

La observación de JPMorgan no implica necesariamente que Bitcoin o el oro hayan perdido su papel estructural dentro de muchas carteras. Lo que sí sugiere es que, en el muy corto plazo, la urgencia que impulsó ese posicionamiento se está moderando. Ese matiz es crucial para no confundir una pérdida de impulso táctico con un cambio definitivo en la tesis de largo plazo.

En el caso de bitcoin, además, la mención del banco subraya que este activo había sido la principal manifestación del debasement trade desde el inicio del conflicto con Irán. Ese señalamiento refleja hasta qué punto la criptomoneda se había integrado a una lectura macro más amplia, más allá de su narrativa tecnológica o de adopción.

El informe reseñado por CoinDesk, firmado por analistas liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, apunta entonces a una recalibración del apetito por cobertura. La combinación de salidas en ETF, menor exposición en futuros y expectativas de alivio geopolítico dibuja un escenario distinto al que dominó meses atrás.

Por ahora, el mercado parece entrar en una etapa donde Bitcoin y oro deben enfrentar una prueba importante. Si la inflación continúa moderándose y el frente geopolítico pierde intensidad, ambos activos podrían ver una demanda menos agresiva desde la óptica macro. Si esas condiciones cambian de nuevo, la narrativa del debasement trade podría recuperar protagonismo con rapidez.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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