Por Canuto  

Bitcoin y el oro retrocedieron después de subir juntos durante agosto, mientras el mensaje más duro de Kevin Warsh en Jackson Hole elevó las expectativas de tasas más altas. La correlación creciente entre ambos activos plantea una paradoja para BTC: puede beneficiarse del temor a la devaluación, pero también sufrir cuando la Reserva Federal prioriza combatir la inflación.
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  • Bitcoin y el oro cedieron cerca de 5% desde sus máximos de la semana pasada tras el discurso de Kevin Warsh.
  • Los ETF de oro y Bitcoin captaron USD $7.000 millones en cinco sesiones, un récord para ese periodo.
  • La correlación de 90 días de Bitcoin con el oro superó el 50%, mientras su vínculo con el Nasdaq 100 cayó a cerca de 33%.

Bitcoin y el oro retrocedieron de forma sincronizada después de haber liderado durante agosto una operación basada en el temor a la devaluación de las monedas fiduciarias. La caída se produjo después del discurso de Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal, en Jackson Hole, donde adoptó un tono más duro frente a la inflación. La coincidencia temporal elevó las expectativas de tasas más altas, aunque no demuestra por sí sola que el discurso haya sido la única causa del movimiento.

El movimiento dejó a BTC más cerca del comportamiento de un refugio monetario que del de una acción tecnológica negociada junto al Nasdaq. Esa transformación puede parecer favorable para quienes buscan una alternativa frente a la pérdida de poder adquisitivo, pero también expone al activo a una consecuencia incómoda: cuando la Fed promete mantener o elevar el costo del dinero, Bitcoin puede caer aunque las acciones tecnológicas no sufran el mismo golpe.

El trade de devaluación impulsó el rally de agosto

Un catalizador confirmado del avance de Bitcoin y del oro fue el anuncio del Tesoro de Estados Unidos de que duplicaría su límite de recompra de deuda de largo plazo hasta, al menos, USD $4.000 millones. La señal llevó a algunos inversionistas a buscar activos alternativos y a reducir su exposición a las monedas fiduciarias, en una operación conocida como trade de devaluación. No obstante, la relación entre el anuncio y el repunte de ambos activos debe entenderse como una explicación de mercado, no como una causalidad demostrada para cada movimiento.

El apetito por las compañías vinculadas con los metales preciosos reflejó la magnitud de esa apuesta. El índice global de mineros de oro de MSCI avanzó 43% en agosto, su mejor desempeño mensual registrado, mientras los flujos hacia fondos cotizados confirmaban que la demanda no se concentraba en un solo mercado.

Los ETF de oro y Bitcoin recibieron conjuntamente USD $7.000 millones durante cinco sesiones de negociación, un récord para ese periodo. La entrada de capital coincidió con el avance del oro hasta un máximo intradía de USD $4.697 por onza el martes, su nivel más alto desde mediados de mayo, y con el repunte de BTC hasta USD $81.354 en Binance.

La toma de ganancias comenzó después de esos máximos y afectó a ambos activos con una intensidad parecida. El oro cotizaba cerca de USD $4.432 el lunes, aproximadamente 5,6% por debajo del máximo del martes, mientras Bitcoin cambiaba de manos alrededor de USD $77.411, casi 5% por debajo de su máximo de la semana anterior.

El mensaje de Warsh cambia las expectativas de tasas

Un factor confirmado que coincidió con la corrección fue el primer discurso de Warsh en Jackson Hole, una intervención que los operadores interpretaron como una advertencia contra cualquier relajación prematura de la política monetaria. El funcionario puso el foco en los precios y sostuvo: La inflación está por encima de nuestro objetivo del 2 por ciento. Así que el enfoque predominante de la Fed en este momento debe ser los precios.

La declaración coincidió con una repreciación en los mercados de tasas, porque redujo la confianza en que la Reserva Federal mantendría una postura suficientemente flexible para apoyar los activos de riesgo. Según los datos de CME FedWatch citados en el reporte, la probabilidad de un movimiento el 16 de septiembre hacia un rango objetivo de 3,75% a 4,00% subió a 62,6%.

La cifra representó un aumento frente al 57% registrado un día antes y casi duplicó el 39,9% observado una semana atrás. El cambio en apenas unos días mostró cómo un mensaje sobre inflación puede alterar las apuestas de los operadores y, al mismo tiempo, presionar activos que no pagan intereses, como el oro y Bitcoin.

Cuando suben las tasas de política monetaria, mantener un activo sin rendimiento implica renunciar a una mayor rentabilidad disponible en instrumentos vinculados al dinero. Esa relación ofrece una explicación plausible para la caída conjunta de BTC y el oro, aunque todavía no demuestra que el discurso de Warsh haya reemplazado todas las demás fuerzas que influyen en el precio de Bitcoin.

Bitcoin cambia su vínculo con los mercados tradicionales

La corrección no eliminó el patrón observado durante agosto, ya que ambos activos respondieron en la misma dirección a un factor macroeconómico compartido. La investigación de Grayscale indicó que la correlación de 90 días de Bitcoin con el oro superó el 50% este año, mientras que la correlación con el Nasdaq 100 descendió desde más de 60% hasta aproximadamente 33%.

Zach Pandl, director de investigación de Grayscale, interpretó ese cambio como una señal de que los inversionistas están tratando a Bitcoin como una cobertura monetaria, en lugar de verlo principalmente como una apuesta apalancada sobre las acciones tecnológicas. La distinción importa porque cada identidad responde a estímulos diferentes: las tecnológicas dependen más de las expectativas de crecimiento y ganancias, mientras los refugios monetarios reaccionan con fuerza a la política monetaria y a la confianza en las divisas.

La nueva relación ofrece una ventaja durante los periodos en que aumenta el temor a la devaluación, porque Bitcoin puede atraer capital junto con el oro y otros activos alternativos. Sin embargo, también introduce un riesgo evidente: si la Fed endurece su postura para contener la inflación, la misma narrativa que impulsó la subida puede convertirse en una fuente de ventas, incluso sin un desplome paralelo del Nasdaq.

El retroceso también pudo reflejar una toma de ganancias normal después de un avance pronunciado, y ambos activos continuaban muy por encima de sus niveles iniciales del mes. Por ello, la caída no basta por sí sola para invalidar el cambio de correlaciones, aunque sí obliga a los operadores a evaluar si el rally fue resultado de una tendencia monetaria sostenible o de una acumulación rápida de posiciones especulativas.

La reunión de septiembre será la próxima prueba

La reunión del 16 de septiembre se convirtió en el principal punto de referencia para el trade de devaluación, porque los mercados ya incorporan una probabilidad mayor de un ajuste hacia tasas más altas. Si la Reserva Federal confirma la subida que los operadores están cotizando, el oro y BTC podrían enfrentar nuevas presiones por el costo de oportunidad de conservar posiciones sin rendimiento.

El escenario también permitiría comprobar si la correlación entre Bitcoin y el oro responde a una tendencia estructural o a un episodio puntual de preocupación por los bonos y las monedas fiduciarias. Un mantenimiento de esa relación reforzaría la idea de que BTC funciona cada vez más como un activo monetario alternativo, mientras una ruptura devolveríaparte del protagonismo a los factores propios del mercado de criptomonedas.

Para los inversionistas, el cambio implica que observar únicamente el comportamiento del Nasdaq ya no ofrece una guía suficiente para interpretar cada movimiento de Bitcoin. Las expectativas sobre inflación, deuda pública, recompra de bonos y tasas de la Fed pueden tener ahora una influencia tan importante como el apetito general por las acciones tecnológicas.

La paradoja de agosto queda así expuesta: Bitcoin ganó fuerza al ser tratado como una alternativa al dinero fiduciario, pero perdió terreno cuando la autoridad monetaria defendió una política más restrictiva. El próximo movimiento dependerá de si el mercado confirma que esa identidad de refugio llegó para quedarse o si el activo vuelve a comportarse como una apuesta de riesgo ligada a la tecnología.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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