Por Canuto  

Metaplanet sostiene que su plan de warrants recompensó a ejecutivos que asumieron riesgos durante una etapa financiera delicada. Aunque el consejo redujo en 41,1% las acciones potenciales de la Serie 10, persisten preguntas sobre los títulos que Simon Gerovich ya recibió y sobre la relación del CEO con MMXX.

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  • El consejo redujo de unos 319,46 millones a 188,19 millones las acciones potenciales vinculadas a los warrants de la Serie 10.
  • Simon Gerovich ejerció derechos en agosto y recibió 64,032 millones de acciones antes del ajuste anunciado en septiembre.
  • Metaplanet defiende el plan como parte de su giro hacia Bitcoin, mientras prepara un nuevo esquema de incentivos ejecutivos.

 

Los directores independientes de Metaplanet defendieron el plan de derechos de adquisición de acciones de la Serie 10, cuestionado durante semanas por la posible dilución de los accionistas. En una carta fechada el 29 de septiembre, argumentaron que los ejecutivos asumieron riesgos financieros cuando compraron esos derechos y que la compañía redujo posteriormente en 41,1% el número de acciones potenciales asociadas al programa.

La reestructuración dejó el grupo potencial en unos 188,19 millones de acciones, frente a aproximadamente 319,46 millones antes de los cambios. El consejo también sostuvo que las reglas nuevas frenan la expansión automática del conjunto de acciones cuando Metaplanet capta capital, una característica que había intensificado las inquietudes de los inversores mientras la empresa financiaba compras de Bitcoin.

Los directores independientes señalaron que no integraban el consejo cuando se aprobó el plan original y que Gerovich se apartó de sus deliberaciones porque posee derechos afectados por la revisión. Su defensa presenta los warrants no solo como remuneración ejecutiva, sino también como capital ligado a la transformación de la compañía, aunque la carta no despeja todas las dudas sobre las acciones que el CEO ya había recibido.

La controversia ocurre mientras Metaplanet se ha convertido en una empresa con una estrategia de tesorería centrada en Bitcoin, luego de atravesar dificultades como operadora hotelera. El debate reúne dos asuntos distintos pero conectados: cómo se premia a quienes dirigieron el cambio de rumbo y cuánto pueden diluirse las participaciones de los accionistas existentes.

Un plan aprobado antes del giro hacia Bitcoin

Según la carta de los directores, los derechos de la Serie 10 se crearon cuando Metaplanet aún era una operadora hotelera en dificultades y su futuro era incierto. La gestión compró los derechos con fondos personales, a un precio que el consejo describió como valor justo, y aceptó condiciones de consolidación de varios años junto con una compensación en efectivo inferior a la que, según la compañía, recibían ejecutivos comparables.

Los accionistas aprobaron el acuerdo original en una junta general extraordinaria celebrada el 7 de febrero de 2023. Al incluir a EVO, entonces accionista mayoritario, más de 98% de los derechos de voto respaldó la propuesta; al excluir a EVO, el apoyo fue de 78,3%, con 27.413 votos a favor y 7.619 en contra.

La votación también mostró respaldo al medir el número de accionistas y no solo sus derechos de voto: 985 apoyaron el plan y 150 lo rechazaron, lo que representó una aprobación de 86,8%. Esas cifras forman parte de la defensa del consejo, que las utiliza para recordar que el esquema recibió apoyo cuando fue presentado, aunque las críticas posteriores se centraron en el posible tamaño de la dilución.

El diseño original incluía una fórmula de ajuste destinada a mantener la participación de la gestión cerca de 20% mientras Metaplanet emitía nuevas acciones. Los directores afirman que el crecimiento del número de acciones potenciales surgió de ese mecanismo previamente aprobado y no de nuevas adjudicaciones discrecionales cada vez que la empresa recaudaba fondos para comprar Bitcoin.

Qué cambió en la Serie 10 y cuándo podrán ejercerse los derechos

Metaplanet detuvo primero el ajuste automático en agosto y anunció una segunda modificación el 11 de septiembre. Esta última restableció la relación de conversión del warrant a 1:410, el nivel vigente antes de la oferta internacional de acciones de septiembre de 2025, con lo que el grupo potencial de la Serie 10 bajó de unos 319,46 millones a 188,19 millones de acciones.

Tras considerar los ejercicios anteriores, la compañía calculó que quedaban aproximadamente 105,37 millones de acciones potenciales. Metaplanet también estimó que los cambios eliminaron más de USD $220 millones en valor potencial de warrants y aumentaron cerca de 8,8% el Bitcoin por acción totalmente diluida; ambas cifras son cálculos de la empresa basados en la estructura modificada.

Con las nuevas condiciones, futuras emisiones de acciones ya no harán crecer el grupo de la Serie 10. El consejo indicó que las acciones asociadas a derechos ejercidos y no ejercidos representan ahora cerca de 12,5% de las acciones de la compañía, proporción que disminuiría si Metaplanet emite más capital sin ampliar el conjunto de warrants.

El calendario de ejercicio también se extendió: un tercio del grupo pendiente podrá ejercerse en 2029, otro tercio en 2030 y el último en 2031. Además, las acciones recibidas mediante ejercicios siguen sujetas a un bloqueo de cinco años, hasta el 17 de agosto de 2031, y la compañía retiró una propuesta de incentivos para empleados equivalente a 20% del grupo anterior de la Serie 10.

Las acciones de Gerovich siguen bajo escrutinio

La defensa de los directores no abordó de nuevo las acciones que Gerovich recibió antes de que entrara en vigor el reinicio de septiembre. Una divulgación de Metaplanet del 31 de agosto indicó que el CEO ejerció 92.000 derechos de la Serie 10 el 28 de agosto y recibió 64.032.000 acciones, elevando su tenencia directa de acciones comunes de 15.555.500 a 79.587.500.

Esos 64,032 millones de títulos no fueron cancelados cuando la empresa redujo más tarde el grupo potencial, y continúan sujetos al bloqueo hasta el 17 de agosto de 2031. El momento del ejercicio, anterior a la modificación del 11 de septiembre, mantiene abierto el debate de los accionistas sobre si las acciones ya obtenidas deberían recibir un tratamiento distinto al de los derechos que aún no se ejercieron.

La carta tampoco añadió detalles sobre MMXX Ventures, otra fuente de preguntas entre inversores, ni explicó más a fondo el interés económico de Gerovich en la matriz de esa entidad. El CEO había dicho previamente que es un accionista significativo, pero no mayoritario, de la matriz de MMXX, y que no es director ni funcionario de MMXX ni toma sus decisiones de inversión o negociación.

Los directores independientes sí afirmaron que Gerovich no participó en sus deliberaciones ni votó sobre los cambios, dado que posee derechos de la Serie 10 afectados por la decisión. Sin embargo, la carta no abordó las ventas pasadas de acciones de Metaplanet por parte de MMXX ni aportó nuevos datos de propiedad sobre esa compañía, por lo que esos asuntos permanecen fuera de la explicación ofrecida por el consejo.

La defensa se apoya en el desempeño de la estrategia de Bitcoin

Para justificar el plan, el consejo vinculó los incentivos a la transición de Metaplanet desde el negocio hotelero hacia una tesorería de Bitcoin. La empresa sostuvo que, entre su primera compra de Bitcoin en abril de 2024 y el 1 de septiembre de 2025, el Bitcoin por acción totalmente diluida creció unas 44 veces, mientras el precio de sus acciones pasó de 19 yenes el 8 de abril de 2024 a 831 yenes el 1 de septiembre de 2025.

En otro cálculo, el consejo afirmó que al 28 de septiembre el Bitcoin por acción totalmente diluida había aumentado aproximadamente 60 veces desde el nivel registrado al inicio de la estrategia de tesorería. Metaplanet reporta tenencias de 43.000 BTC después de añadir 2.823 BTC durante el segundo trimestre, cifras que la compañía utiliza para mostrar la escala alcanzada por su apuesta corporativa.

La empresa también ha ampliado actividades relacionadas con sus tenencias mientras modifica su estructura de capital. Entre los proyectos recientes que menciona la información están una subsidiaria de gestión de activos en Hong Kong y una propuesta de plataforma de tesorería de Bitcoin en Estados Unidos que involucra a Super League.

Las acciones de Metaplanet cerraron el 30 de septiembre en 286 yenes, frente a 281 yenes el día anterior, un alza de 1,78%, según datos de MarketScreener. La información también señala que el título acumulaba una caída cercana a 29% en 2026, pese a su gran avance de más largo plazo desde el comienzo de la estrategia de tesorería en Bitcoin.

Por último, los directores indicaron que Metaplanet trabaja con un asesor internacional de compensación para diseñar un nuevo plan de incentivos ejecutivos vinculado al desempeño. La carta del 29 de septiembre no dio a conocer la estructura definitiva ni una fecha de lanzamiento, de modo que la compañía aún debe precisar cómo equilibrará la retención de directivos con las preocupaciones de los accionistas sobre dilución y transparencia.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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