Por Angel Di Matteo   𝕏 @shadowargel

La firma de análisis Citrini Research, conocida por advertir sobre una posible burbuja de inteligencia artificial a comienzos de año, ahora ha puesto su atención sobre Hyperliquid. Según su más reciente informe, el exchange descentralizado destaca por generar flujo de caja real y por mantener uno de los programas de recompra de tokens más agresivos de toda la industria cripto.

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  • Citrini Research calificó a Hyperliquid y su token HYPE como una idea de inversión “convincente”.
  • El exchange genera aproximadamente USD $1.060 millones en ingresos anualizados y mueve unos USD $220.000 millones en volumen mensual de futuros perpetuos.
  • Más del 90% de las comisiones se destinan a recomprar HYPE en el mercado abierto mediante el denominado Assistance Fund.
  • Las recompras acumuladas ya superan los USD $2.000 millones desde inicios de 2025, según el informe.

 

Citrini Research se ganó la atención de Wall Street a principios de año después de publicar un informe que alertaba sobre una posible burbuja en el sector de inteligencia artificial. Aquella tesis provocó una fuerte reacción en los mercados y contribuyó a un episodio de volatilidad que afectó temporalmente a varias de las compañías tecnológicas más importantes del mundo.

Ahora, la firma vuelve a captar la atención de inversionistas, aunque esta vez desde un ángulo completamente distinto. En un nuevo informe publicado esta semana, Citrini identifica a Hyperliquid como una de las oportunidades más interesantes dentro del ecosistema de activos digitales.

Según fragmentos del reporte compartidos en redes sociales, reseñados por CoinDesk, la firma considera que HYPE posee características poco comunes dentro del sector cripto. Su argumento principal es que el token no depende exclusivamente de la especulación o de narrativas de mercado, sino que está respaldado por un negocio que genera ingresos significativos y que además utiliza parte de esos ingresos para recomprar tokens de manera sistemática.

“Al contrario de gran parte del mercado cripto, incluido Bitcoin, HYPE genera flujo de caja legítimo”, señala el informe.

Un exchange que domina el mercado de derivados descentralizados

Hyperliquid se ha convertido en uno de los nombres más importantes dentro del segmento de futuros perpetuos descentralizados.

La plataforma permite negociar contratos perpetuos sobre criptomonedas y otros activos, incluyendo materias primas y acciones privadas tokenizadas. En los últimos meses ha logrado consolidar una posición dominante dentro del mercado de derivados onchain, captando una porción cada vez mayor del volumen global.

Datos de DeFiLlama indican que Hyperliquid registra aproximadamente USD $220.000 millones en volumen de negociación durante los últimos 30 días y genera cerca de USD $1.060 millones en ingresos anualizados.

Estas cifras han permitido que el desempeño del token HYPE se diferencie notablemente del resto del mercado. Mientras numerosas criptomonedas han sufrido fuertes correcciones durante 2026, HYPE se ha mantenido entre los activos con mejor rendimiento del sector.

Para Citrini, la clave de esa fortaleza radica en que la tesis de inversión está cada vez más vinculada al desempeño operativo del exchange y no únicamente a expectativas futuras.

El motor detrás de HYPE: recompras por más de USD $2.000 millones

Uno de los aspectos que más llamó la atención de los analistas es el denominado Assistance Fund, un mecanismo utilizado por Hyperliquid para recomprar tokens HYPE en el mercado abierto.

De acuerdo con el informe, más del 90% de las comisiones generadas por la plataforma terminan canalizándose hacia este fondo. Posteriormente, esos recursos son utilizados para adquirir HYPE de forma sistemática.

La magnitud del programa resulta particularmente llamativa.

Según Citrini Research, las recompras acumuladas superan los USD $2.000 millones desde el lanzamiento del fondo en enero de 2025. La firma incluso destaca que Hyperliquid representó cerca de la mitad de toda la actividad de recompra de tokens registrada en el sector cripto durante el año pasado.

Desde una perspectiva financiera tradicional, este modelo recuerda a los programas de recompra de acciones utilizados por compañías cotizadas para devolver capital a sus accionistas y reducir la oferta circulante de títulos.

Un modelo atractivo, pero no exento de riesgos

Pese al entusiasmo mostrado por Citrini, algunos analistas han advertido que la sostenibilidad del modelo depende en gran medida de que el volumen de negociación continúe creciendo.

Las recompras se financian directamente con los ingresos generados por la actividad de trading. Si los volúmenes de derivados experimentaran una caída prolongada, el flujo destinado al Assistance Fund también se reduciría, debilitando uno de los principales argumentos de inversión detrás de HYPE.

Sin embargo, incluso quienes mantienen reservas reconocen que Hyperliquid ocupa una posición poco habitual dentro de la industria.

Mientras gran parte de los tokens continúan dependiendo principalmente de expectativas futuras o de narrativas especulativas, Hyperliquid presenta una estructura respaldada por ingresos reales y métricas operativas que pueden medirse de manera objetiva.

El auge de los perpetuos llega a Estados Unidos

El crecimiento de Hyperliquid también coincide con un cambio regulatorio que podría ampliar significativamente el mercado de futuros perpetuos.

Históricamente, este tipo de productos permaneció fuera del alcance de la mayoría de inversionistas estadounidenses debido a restricciones regulatorias. Sin embargo, durante las últimas semanas la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC) abrió la puerta a ciertos productos perpetuos bajo supervisión regulada.

La decisión ha desencadenado una carrera entre varios actores relevantes del sector.

Tanto Coinbase como Kraken buscan expandir su presencia dentro de este segmento, considerado por muchos como el verdadero motor de liquidez del ecosistema cripto global. Coinbase ya ha comenzado a ampliar su oferta de productos perpetuos en territorio estadounidense, mientras que diversos reportes apuntan a que Kraken podría lanzar nuevas soluciones durante las próximas semanas.

En este contexto, Hyperliquid aparece como uno de los principales beneficiarios potenciales. La plataforma no solo lidera actualmente el mercado descentralizado de perpetuos, sino que también cuenta con un modelo económico que algunos analistas consideran más cercano al de una empresa generadora de flujo de caja que al de un proyecto cripto tradicional.

Una narrativa diferente en medio del mercado bajista

La atención de Citrini Research resulta particularmente relevante porque llega en un momento en que buena parte del mercado continúa lidiando con caídas de precios, salidas de capital y un sentimiento inversor deteriorado.

Mientras muchos proyectos buscan justificar valoraciones elevadas mediante promesas futuras, Hyperliquid está siendo evaluada cada vez más bajo métricas similares a las utilizadas para analizar negocios tradicionales: ingresos, volumen, márgenes y retorno de capital.

Esa diferencia no garantiza que HYPE mantenga su desempeño actual, pero sí ayuda a explicar por qué algunos inversionistas institucionales comienzan a observar el proyecto desde una óptica distinta a la utilizada para la mayoría de los activos digitales.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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