Por Canuto  

El Banco Central Europeo se encamina a elevar su tasa de referencia en septiembre, según fuentes citadas por Reuters, aunque evitaría comprometerse con nuevas subidas. La decisión reflejaría la preocupación por una inflación cercana al 3% y por el encarecimiento de la energía asociado con la guerra en Irán, en un contexto donde la economía de la zona euro muestra una resistencia mayor a la esperada.
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  • El BCE podría subir su tasa de política monetaria de 2,25% a 2,50% en la reunión del 9 y 10 de septiembre.
  • Tres fuentes señalaron que los responsables no tendrían intención de anticipar nuevos aumentos después de esa decisión.
  • Los precios del gas y la gasolina, junto con una inflación cercana al 3%, figuran entre las principales preocupaciones del banco central.

El Banco Central Europeo se prepara para subir las tasas de interés en su reunión de septiembre, en una decisión orientada a contener los efectos secundarios de la guerra en Irán y el repunte de los costos energéticos. Tres fuentes familiarizadas con las deliberaciones dijeron a Reuters que los responsables de política monetaria consideran elevar la tasa de referencia de 2,25% a 2,50%, aunque no mostrarían un apetito claro por señalar nuevos aumentos después de esa reunión.

La posible medida llega cuando la inflación de la zona euro se mantiene cerca del 3%, por encima del objetivo de 2% del BCE, mientras el conflicto en Irán continúa y los precios del gas natural y la gasolina agregan presión a los hogares y las empresas. Las fuentes hablaron bajo condición de anonimato debido al carácter confidencial de las discusiones, y un portavoz del BCE declinó realizar comentarios sobre la información.

Una subida para contener el impacto energético

El BCE elevó los costos de endeudamiento por primera vez en casi tres años durante junio, con el objetivo de impedir que el incremento de los precios de la energía se propagara de forma persistente por toda la economía. La nueva subida prevista para septiembre reforzaría ese mensaje, especialmente porque el banco central ya la había contemplado en los supuestos de sus proyecciones económicas publicadas en junio.

Los responsables monetarios consideran que el encarecimiento del gas natural representa un riesgo particularmente relevante para la zona euro, que depende de las importaciones de energía. A esa presión se suman los precios de la gasolina en los surtidores, un factor que puede trasladarse a los costos de transporte, producción y consumo, ampliando el impacto de un shock originado en los mercados energéticos.

De acuerdo con las fuentes, la decisión también buscaría demostrar que el BCE mantiene la determinación necesaria para evitar una repetición del fuerte brote inflacionario observado después de la invasión rusa de Ucrania en 2022. En aquel episodio, el aumento de la energía se extendió a numerosos componentes de la economía, elevando el costo de vida y obligando a los bancos centrales a endurecer sus políticas.

La intención no sería necesariamente iniciar una secuencia abierta de incrementos, sino responder a un escenario donde la inflación permanece elevada y la actividad económica no muestra una debilidad suficiente para descartar una medida adicional. Esa combinación permitiría al BCE actuar en septiembre sin presentar la decisión como el comienzo automático de una campaña prolongada de endurecimiento monetario.

La resiliencia económica limita la presión para detenerse

Los gobernadores del BCE también han observado señales de que la economía de la zona euro evoluciona mejor de lo previsto. Los datos de producción y las encuestas empresariales apuntan a una actividad con mayor resistencia, lo que sugiere que las medidas aplicadas para frenar las subidas de precios no han generado, hasta ahora, una presión excesiva sobre el crecimiento.

Ese desempeño ofrece margen para aumentar la tasa de política monetaria sin que el banco central deba justificar la decisión como una respuesta de emergencia frente a una recesión inminente. La lectura resulta importante para los mercados, porque una economía más firme puede sostener tasas relativamente altas durante más tiempo si la inflación no converge con rapidez hacia el objetivo oficial.

Sin embargo, la resiliencia no elimina las dudas sobre el rumbo posterior. Las fuentes señalaron que las expectativas de inflación a largo plazo siguen bien ancladas en el objetivo del 2% del BCE, una condición que reduce la necesidad de anunciar desde septiembre una serie de nuevas subidas con fechas o magnitudes definidas.

Para los responsables monetarios, mantener ancladas esas expectativas constituye una señal de que los agentes económicos todavía confían en la capacidad del banco central para controlar los precios. Si esa confianza se mantiene, el BCE puede preferir conservar flexibilidad y evaluar los datos de cada reunión, en lugar de comprometerse públicamente con una trayectoria que podría quedar desactualizada por la evolución de la guerra o de la energía.

Mercados aguardan más claridad en septiembre

Los mercados financieros esperan actualmente una o dos subidas adicionales, una perspectiva más agresiva que la señal que las fuentes atribuyen a los responsables del BCE. La diferencia entre las expectativas de los operadores y la comunicación del banco central podría generar movimientos en los bonos, el euro y otros activos sensibles a las tasas cuando se publique la decisión.

El siguiente punto de referencia serán los datos de inflación correspondientes a agosto, que se conocerán la próxima semana. Esa información permitirá valorar si el repunte de la energía está comenzando a trasladarse a otros precios y si la inflación subyacente mantiene una trayectoria compatible con una política menos restrictiva después de septiembre.

Los responsables también contarán con las proyecciones económicas actualizadas del personal del BCE, que serán presentadas durante la reunión del 9 y 10 de septiembre. Esas estimaciones ayudarán a determinar si el banco observa un riesgo mayor de persistencia inflacionaria o, por el contrario, señales suficientes para considerar que una sola subida adicional podría ser adecuada.

La combinación de datos y proyecciones será determinante para el tono de la comunicación oficial. Aunque la subida hasta 2,50% parece estar ganando respaldo entre los gobernadores, la ausencia de una señal explícita sobre nuevas medidas dejaría abierta la puerta a que el BCE ajuste su estrategia conforme cambien la inflación, la energía y la actividad.

Una decisión relevante para los activos de riesgo

Las decisiones del BCE tienen efectos que van más allá del crédito bancario y de los bonos soberanos, porque modifican las condiciones de liquidez que enfrentan empresas, inversionistas y hogares. Una tasa más alta suele elevar el costo de financiamiento y puede reducir el atractivo de activos considerados de mayor riesgo, incluidos ciertos segmentos tecnológicos y mercados vinculados con las criptomonedas.

En este caso, la reacción dependerá tanto del aumento efectivo como del mensaje que lo acompañe. Si el BCE sube la tasa, pero evita prometer más incrementos, algunos participantes podrían interpretar la medida como un ajuste final o cercano al final del ciclo, mientras que una advertencia sobre la energía podría mantener la cautela en los mercados.

El comportamiento del euro también será observado de cerca, especialmente porque las tasas europeas interactúan con las decisiones de otros bancos centrales y con la evolución de los precios de las materias primas. Un mensaje más restrictivo podría respaldar la moneda, aunque la incertidumbre geopolítica y la dependencia energética de la región podrían limitar esa reacción.

Por ahora, el BCE parece inclinarse por una estrategia de firmeza limitada: actuar para evitar que la inflación energética se arraigue, pero conservar libertad para no comprometer aumentos posteriores. La confirmación llegará con los datos de agosto, las nuevas proyecciones y la comunicación oficial de la reunión de septiembre.

Reuters informó sobre la posible subida tras consultar a Francesco Canepa y Balazs Koranyi, con edición de Deepa Babington. La agencia indicó que las fuentes solicitaron anonimato porque las deliberaciones del BCE permanecen bajo confidencialidad.

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