Por Canuto  

Christopher Waller señaló que apoyaría mantener sin cambios la tasa de fondos federales en la reunión de septiembre, aunque dejó abierta la puerta a un giro si los próximos datos muestran que la desinflación perdió impulso.
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  • Waller dijo que se inclina por mantener la tasa de fondos federales en su nivel actual durante la reunión del 15 y 16 de septiembre.
  • El gobernador de la Fed consideró alentadora la caída de la inflación a tres meses desde 4,76% en febrero hasta 3,05% actualmente.
  • Los datos de inflación al productor y al consumidor, previstos para el 10 y 11 de septiembre, podrían modificar su postura antes de la decisión.

Waller condiciona su respaldo a los próximos datos

El gobernador de la Reserva Federal Christopher Waller dijo que se inclina por apoyar una pausa en las tasas de interés durante la reunión del banco central estadounidense prevista para el 15 y 16 de septiembre. Su respaldo, sin embargo, no es incondicional: dependerá de que los informes de inflación que se conocerán antes de esa reunión no presenten una sorpresa capaz de alterar la lectura actual sobre los precios.

En declaraciones para una entrevista con Reuters, Waller explicó que apoyaría mantener el objetivo de la tasa de fondos federales en su nivel vigente si las tendencias recientes continúan reflejándose en los datos. El funcionario reconoció que la inflación permanece considerablemente por encima del objetivo oficial de 2%, pero sostuvo que las cifras más recientes finalmente sugieren algunos signos de desinflación.

La Reserva Federal recibirá dos reportes importantes de precios antes de esa reunión. La Oficina de Estadísticas Laborales tiene previsto publicar el índice de precios al productor el 10 de septiembre y el índice de precios al consumidor el 11 de septiembre. Ambos indicadores podrían reforzar la posición de Waller o llevarlo a respaldar una postura monetaria más restrictiva.

El gobernador también dejó claro que todavía existe un margen reducido para tolerar un deterioro de las tendencias. Según Waller, si entre ahora y la reunión aparecen señales de que el avance hacia una inflación de 2% se revirtió en agosto, un pequeño ajuste en la postura de la Fed ayudaría a garantizar que el proceso vuelva a tomar la dirección esperada.

Waller describió la política monetaria vigente como una fuerza que actualmente restringe solo ligeramente la demanda agregada. Por esa razón, advirtió que quizá no se necesite una aceleración muy pronunciada de la inflación para convencerlo de apoyar una política más dura, una consideración especialmente relevante mientras el banco central evalúa si los precios todavía requieren presión adicional.

Una lectura distinta frente a las señales de Warsh

La postura de Waller contrasta con la interpretación que los mercados hicieron de los comentarios recientes del presidente de la Fed, Kevin Warsh. Durante el simposio anual de la Fed en Jackson Hole, Wyoming, Warsh afirmó que las lecturas mensuales de inflación más moderadas no demostraban que las tendencias subyacentes hubieran mejorado considerablemente.

Warsh añadió que, si las tendencias no cooperaban, la Reserva Federal todavía tenía trabajo por hacer. Aunque esas declaraciones no se apartaron por completo de sus comentarios anteriores sobre la inflación, los operadores las interpretaron como una señal de tono agresivo y descontaron rápidamente una posibilidad considerable de aumento de tasas en la próxima reunión.

Waller ofreció una evaluación diferente sin negar que el problema inflacionario siga vigente. En su opinión, la evolución subyacente es mejor de lo que sugieren algunas cifras anuales, porque esos registros acumulan movimientos de meses anteriores y no necesariamente ofrecen la mejor guía para conocer dónde se encuentra la inflación en el momento actual.

La diferencia entre ambos enfoques refleja una discusión habitual dentro de los bancos centrales: mantener la cautela ante una inflación todavía elevada o dar más peso a la trayectoria reciente. Waller no planteó que la meta de 2% ya se hubiera alcanzado, pero sí argumentó que la velocidad de la desaceleración merece consideración antes de adoptar una medida que encarezca aún más el crédito.

En julio, la inflación general se ubicó en 3,7%, mientras que la medida subyacente alcanzó 3,3%. Waller consideró que esos datos anuales pueden exagerar la presión vigente, especialmente cuando se comparan con una medición de tres meses del indicador preferido de la Fed, cuyo comportamiento ha mostrado una mejora más rápida.

La trayectoria de los precios será decisiva

La tasa de inflación a tres meses utilizada por la Reserva Federal cayó desde 4,76% en febrero hasta 3,05% actualmente, según los datos citados por Waller. El gobernador calificó la reducción como una mejora considerable y afirmó que la velocidad de esa trayectoria descendente resulta alentadora para quienes prefieren mantener estable la política monetaria.

Ese indicador de corto plazo no elimina los riesgos que todavía preocupan a los responsables de la política monetaria. Una lectura mensual más fuerte en los próximos reportes podría sugerir que la mejora perdió continuidad, mientras que nuevos avances permitirían a la Fed esperar antes de modificar nuevamente el costo del dinero.

Waller también expresó confianza en que el impacto de los aranceles sobre los precios probablemente ha sido atenuado. Además, sostuvo que el encarecimiento de la energía no ha producido hasta ahora un efecto sustancial en otras partes de la economía, una evaluación que reduce, por el momento, la urgencia de responder con una subida de tasas.

La decisión final dependerá de cómo se combinen esas señales con el comportamiento general de la demanda. Si los consumidores y las empresas continúan enfrentando una presión de precios más moderada, mantener la tasa permitiría a la Fed observar la evolución de la economía sin añadir un endurecimiento inmediato.

Si ocurre lo contrario, el propio Waller anticipó que podría cambiar de rumbo. Su advertencia indica que la opción de mantener las tasas no representa un compromiso permanente, sino una preferencia condicionada a que los datos de agosto confirmen que el progreso hacia el objetivo de 2% no se ha detenido.

Implicaciones para los mercados financieros

Las señales contrapuestas de Waller y Warsh introducen incertidumbre sobre la orientación inmediata de la política monetaria estadounidense. Para los mercados financieros, la diferencia resulta importante porque una pausa prolongada suele favorecer una lectura menos restrictiva, mientras que la expectativa de un aumento puede presionar a los activos de riesgo y modificar las condiciones de liquidez.

Los operadores deberán concentrarse en los informes que se publicarán antes de la reunión, más que en una sola declaración de un funcionario. La inflación al consumidor y la inflación al productor ofrecerán nuevas referencias para evaluar si la desaceleración de corto plazo continúa, se estanca o se revierte.

En este contexto, el lenguaje de Waller funciona como una guía, pero no como una promesa sobre el resultado de la reunión. El gobernador señaló expresamente que una sorpresa en los datos podría llevarlo a abandonar su apoyo a la pausa, de modo que su postura seguirá abierta hasta conocer la información más reciente.

La discusión también puede influir en las expectativas de crédito, divisas y activos vinculados al riesgo, aunque la noticia no establece un movimiento específico para ninguno de esos mercados. La reacción dependerá de si los participantes consideran que la Fed está más cerca de sostener las tasas durante un periodo prolongado o de reanudar el endurecimiento monetario.

Por ahora, Waller sostiene que la evidencia reciente ofrece motivos para esperar. Su posición coloca el foco en la trayectoria de la inflación y no únicamente en el nivel anual, mientras la Fed se prepara para decidir si la economía necesita más restricción o si puede absorber una pausa sin comprometer el retorno gradual hacia 2%.

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