Por Canuto  

Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. pasaron de captar USD $74,6 millones el 4 de noviembre a registrar retiros netos de USD $430,2 millones al día siguiente. Fidelity protagonizó el mayor giro entre sesiones, aunque el balance de cuatro jornadas también muestra salidas persistentes de BlackRock y un retroceso que no dependió de un solo fondo.
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  • FBTC de Fidelity pasó de una entrada de USD $236,7 millones a una salida de USD $199,9 millones, un giro de USD $436,6 millones.
  • IBIT de BlackRock registró retiros en ambas sesiones, pero estos se redujeron de USD $201,2 millones a USD $105 millones.
  • Las primeras cuatro sesiones de noviembre sumaron USD $869,8 millones en salidas netas de los ETF de Bitcoin al contado.

Los ETF de Bitcoin pierden USD $430,2 millones tras un giro de Fidelity

De una jornada positiva a otra de fuertes retiros

Los ETF de Bitcoin al contado de Estados Unidos pasaron de una entrada neta de USD $74,6 millones el 4 de noviembre a una salida de USD $430,2 millones el 5 de noviembre. Las cifras de Farside Investors citadas por Crypto.news muestran un cambio de USD $504,8 millones entre ambas sesiones, con el FBTC de Fidelity como el fondo que más modificó su resultado. Diariobitcoin había informado de la entrada neta del 4 de noviembre y de las cifras de Fidelity y BlackRock en su nota ETF de Bitcoin vuelven a captar dinero: Fidelity compensa las salidas de BlackRock. El contraste deja claro que el día positivo anterior no anticipaba una recuperación sostenida en todos los productos.

El fondo de Fidelity registró una entrada de USD $236,7 millones el 4 de noviembre y, al día siguiente, una salida de USD $199,9 millones. La diferencia entre esas dos cifras equivale a un giro negativo de USD $436,6 millones, superior al cambio neto de toda la industria, porque algunos fondos compensaron parte de los retiros. En otras palabras, el movimiento de Fidelity explica alrededor del 86,5% de la variación entre las dos jornadas.

La participación de Fidelity en el resultado del jueves fue menor que su peso en el giro entre sesiones. Sus retiros de USD $199,9 millones representaron aproximadamente el 46,5% de la salida neta de USD $430,2 millones registrada ese día. La distinción importa: una cifra describe cuánto contribuyó el fondo al cambio desde el día previo y la otra mide su proporción del total negativo de la última sesión.

BlackRock siguió una trayectoria diferente, aunque sus cifras también permanecieron en terreno negativo. Su ETF IBIT reportó retiros de USD $201,2 millones el 4 de noviembre y de USD $105 millones el día siguiente, una mejora de USD $96,2 millones. Por eso, aunque el balance agregado empeoró con fuerza, BlackRock redujo sus salidas y compensó parcialmente el deterioro causado por otros fondos.

La suma neta oculta movimientos opuestos

La entrada total de USD $74,6 millones del 4 de noviembre dependió de que las suscripciones de algunos productos superaran los retiros de otros. Fidelity captó USD $236,7 millones, mientras que IBIT perdió USD $201,2 millones; juntos, ambos fondos aportaron un saldo positivo de USD $35,5 millones. Bitwise sumó USD $15,2 millones, ARKB de Ark añadió USD $19,9 millones e Invesco registró USD $4 millones.

Si se excluyera a Fidelity del cálculo de esa jornada, los demás fondos habrían registrado en conjunto una salida de USD $162,1 millones. Esa operación no representa un escenario real sin el fondo, sino una forma de mostrar cuánto pesó su entrada en el agregado. Del mismo modo, al retirar a BlackRock de la suma, los fondos restantes habrían aportado USD $275,8 millones positivos.

La sesión del 5 de noviembre mostró una distribución más amplia de retiros, aunque no todos los fondos terminaron en rojo. ARKB pasó de una entrada de USD $19,9 millones a una salida de USD $18,9 millones, y GBTC de Grayscale pasó de un flujo neto de cero a retiros por USD $49,9 millones. En sentido contrario, Franklin y VanEck registraron entradas de USD $32,9 millones y USD $23,6 millones, respectivamente.

Las suscripciones de Franklin y VanEck sumaron USD $56,5 millones y redujeron el monto neto de las salidas del jueves. Sin la entrada de Fidelity, el resto de los fondos habría perdido USD $230,3 millones; sin Fidelity y BlackRock, el saldo restante también habría sido negativo, por USD $125,3 millones. Así, Fidelity explicó la mayor parte del giro, pero el resultado del jueves no dependió únicamente de su fondo.

El balance de noviembre seguía en rojo

Las cuatro sesiones reportadas entre el 2 y el 5 de noviembre acumularon salidas netas por USD $869,8 millones. El lunes se retiraron USD $398,6 millones y el martes otros USD $115,6 millones, antes de la entrada de USD $74,6 millones del miércoles y de la salida de USD $430,2 millones del jueves. El día positivo revirtió solo una parte de los retiros anteriores y no cambió el saldo acumulado.

Las dos primeras jornadas del mes sumaron retiros por USD $514,2 millones; la entrada del miércoles compensó cerca del 14,5% de esa cantidad. Después de esa recuperación parcial, el acumulado todavía mostraba una salida de USD $439,6 millones. El jueves añadió otros USD $430,2 millones en retiros netos y elevó el total negativo de las cuatro sesiones a USD $869,8 millones.

El comportamiento conjunto de BlackRock y Fidelity también cambia según el período que se observe. Entre el 2 y el 5 de noviembre, IBIT reportó retiros de USD $405,3 millones, USD $95 millones, USD $201,2 millones y USD $105 millones, para un total de USD $806,5 millones. FBTC, en cambio, acumuló entradas de USD $6,7 millones, USD $6,8 millones y USD $236,7 millones antes de su salida de USD $199,9 millones, por lo que cerró esas cuatro sesiones con un saldo positivo de USD $50,3 millones.

Al sumar ambos fondos, el balance combinado fue de USD $756,2 millones negativos; los demás productos explicaron los USD $113,6 millones restantes de la salida total de cuatro jornadas. La comparación también pone en perspectiva la noticia diaria: Fidelity protagonizó el cambio más pronunciado entre el miércoles y el jueves, mientras que BlackRock aportó más a las salidas acumuladas desde el inicio del mes. Son conclusiones distintas porque se refieren a ventanas de tiempo diferentes.

Qué dicen los flujos y qué no permiten concluir

Los flujos netos muestran la diferencia entre las entradas y los retiros reportados por cada fondo, no el volumen total de operaciones de sus acciones en bolsa. Un inversor puede vender una participación del ETF a otro comprador sin que el fondo registre necesariamente una salida neta en ese momento. Por eso, una cifra agregada no equivale al número de órdenes de venta ni identifica por sí sola a los participantes que iniciaron cada movimiento.

Las cifras tampoco indican que cada dólar retirado de un fondo se haya convertido de inmediato en una venta de Bitcoin en el mercado al contado. La tabla informa sobre suscripciones y retiros netos de los productos, pero no detalla el momento ni el mecanismo de cada operación asociada. Para establecer una conexión precisa con la negociación del activo harían falta datos adicionales sobre el proceso de creación y reembolso y sobre la actividad del mercado durante la misma ventana horaria.

Por la misma razón, estos resultados no bastan para atribuir un movimiento de precio de Bitcoin a los ETF. El activo se negocia durante todo el día en distintos mercados, mientras que los fondos estadounidenses reportan actividad ligada a sus sesiones bursátiles. Una comparación de flujos con precios, volumen al contado o posiciones en derivados tendría que alinear los horarios y las unidades utilizadas para evitar conclusiones engañosas.

La lectura más firme de estas cifras es que la demanda estuvo distribuida de manera desigual y que la entrada del miércoles no se sostuvo en la sesión siguiente. Fidelity pasó de una suscripción importante a retiros, BlackRock redujo sus salidas, y varios fondos adicionales cambiaron de dirección o registraron retiros el jueves. Los datos completos del viernes serían necesarios para calcular el resultado de la semana de negociación, pues el total de USD $869,8 millones cubre únicamente las cuatro sesiones hasta el jueves.


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