Por Canuto  

Las acciones bancarias retrocedieron en varios mercados en medio del avance de los rendimientos de la deuda pública y la preocupación por las pérdidas contables en bonos. La caída alcanzó a entidades de Estados Unidos, Europa y Singapur, aunque las causas señaladas para cada mercado no fueron las mismas y el movimiento, por sí solo, no confirma una nueva crisis bancaria.
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  • Las acciones de bancos retrocedieron en Estados Unidos, Europa y Singapur, en un contexto de rendimientos al alza.
  • Reuters atribuyó la caída de los bancos europeos del 7 de octubre a una nueva venta de bonos y al aumento de los precios del petróleo.
  • La comparación con SVB requiere considerar la liquidez y los retiros de depósitos, no solo las pérdidas contables en bonos.

Las pérdidas en bonos inquietan a los bancos y reavivan el recuerdo de SVB

Las acciones bancarias retrocedieron en Estados Unidos, Europa y Singapur, en medio del avance de los rendimientos de la deuda pública y de la preocupación por las pérdidas contables en bonos que mantienen las entidades. La caída de los precios de esos títulos puede reducir su valor de mercado, aunque no significa por sí sola que los bancos hayan vendido sus posiciones o que afronten una insolvencia.

El movimiento vuelve a poner bajo la lupa una vulnerabilidad que quedó expuesta con la quiebra de Silicon Valley Bank (SVB) en 2023: los bonos comprados cuando pagaban intereses menores pueden perder valor si las tasas suben y los bancos necesitan venderlos. La combinación de pérdidas, retiros de depósitos y necesidad de liquidez puede convertir un problema contable en uno financiero, pero los datos disponibles no bastan para concluir que se repita aquel episodio.

Por qué el alza de los rendimientos presiona a los bancos

Los bancos suelen mantener bonos gubernamentales entre sus activos, y el valor de reventa de esos títulos depende de los intereses que ofrecen frente a los nuevos instrumentos disponibles en el mercado. Cuando las nuevas emisiones pagan tasas más altas, los bonos antiguos con cupones menores resultan menos atractivos y su precio tiende a bajar, aunque el emisor siga cumpliendo los pagos previstos.

Las pérdidas no realizadas reflejan la diferencia entre el valor de mercado de los bonos y el valor al que están registrados en los libros de una entidad. No equivalen necesariamente a pérdidas ya reconocidas en efectivo: eso puede ocurrir, por ejemplo, si un banco vende los títulos por debajo de su valor registrado para conseguir liquidez.

Los rendimientos de la deuda pública estadounidense avanzaron en el período descrito por la cobertura original. Ese movimiento puede presionar el precio de los bonos existentes, pero la coincidencia temporal no demuestra que haya sido la única causa de la caída de las acciones bancarias estadounidenses.

El Invesco KBW Bank ETF, un fondo que agrupa acciones de bancos estadounidenses, había caído cerca de 13% desde su máximo de agosto, de acuerdo con los datos de TradingView citados en la cobertura original. Ese descenso no prueba que las pérdidas en bonos sean la única causa del retroceso, y la información disponible no identifica un catalizador confirmado para la caída del fondo.

El retroceso se extendió por Estados Unidos, Europa y Singapur

La debilidad no quedó limitada a los bancos estadounidenses, pues las acciones del sector también retrocedieron en Europa y Asia. El 7 de octubre, el índice STOXX Europe Banks cedió aproximadamente 3,5%, según Yahoo Finanzas. Reuters informó que Société Générale, Deutsche Bank, UniCredit e Intesa Sanpaolo estuvieron entre las entidades más golpeadas, con caídas superiores al 4%.

Para la caída europea del 7 de octubre, Reuters señaló como catalizadores una nueva venta de bonos y el alza de los precios del petróleo. La agencia informó que esos movimientos avivaron las preocupaciones del mercado. Se trata de una explicación atribuida para esa sesión, no de una causa confirmada para los retrocesos bancarios en todos los mercados.

En Singapur, OCBC perdió 5,9% ese mismo día después de que Citi rebajara su recomendación sobre la acción a «vender», según The Straits Times. DBS y UOB también retrocedieron, aunque la información citada no especificó el tamaño de sus caídas. En este caso, la rebaja de Citi ofrece un catalizador atribuido para el descenso de OCBC, pero no necesariamente explica por sí sola los movimientos de las otras entidades.

La analista de Jefferies Joanna Cheah describió el movimiento de los bancos singapurenses como cada vez más relacionado con «expectativas y valoración» que con un deterioro de sus fundamentos, según AsiaOne. La observación introduce una diferencia importante: una acción puede caer porque los inversionistas revisan el precio que están dispuestos a pagar, incluso cuando no hay evidencia concreta de un deterioro equivalente en el negocio del banco.

La comparación con SVB tiene límites y señales de alerta

Las pérdidas no realizadas se vuelven efectivas cuando un banco vende sus bonos por debajo del valor al que los adquirió o registró, por ejemplo, para obtener efectivo con el que responder a retiros. Si la entidad puede conservarlos y atender sus obligaciones con otras fuentes de liquidez, la caída del precio de mercado no produce automáticamente el mismo desenlace que una venta forzada.

SVB quebró en 2023 después de que sus clientes perdieran la confianza y retiraran depósitos. El episodio convirtió el vínculo entre pérdidas en bonos, liquidez y confianza de los depositantes en una referencia para evaluar los riesgos bancarios. Sin embargo, una comparación con SVB requiere observar también la capacidad de cada entidad para afrontar retiros y conseguir liquidez.

Según los datos comparativos atribuidos en la cobertura original a Tom Michaud, jefe de KBW, las pérdidas por bonos equivalían a alrededor de 5% del capital bancario, frente a 19% durante la crisis de 2023. Esa diferencia apuntaría a una exposición relativa menor, aunque no elimina la inquietud del mercado ni describe por igual la situación de todos los bancos.

Michaud también advirtió que las pérdidas podrían llevar a algunos bancos a frenar las recompras de acciones, una decisión que afectaría el retorno de capital a los accionistas sin que, por sí sola, implique que una entidad esté cerca de quebrar.

Causas de movimientos recientes

En Europa, Reuters atribuyó el retroceso del 7 de octubre a la venta de bonos y al aumento de los precios del petróleo. En Singapur, The Straits Times vinculó la caída de OCBC con la rebaja de recomendación de Citi. Para el descenso del ETF bancario estadounidense, la información disponible no identifica un catalizador confirmado; el avance de los rendimientos ofrece un contexto plausible de presión sobre el valor de los bonos, pero no basta para establecer una causa única.

Resultados bancarios y liquidez, bajo observación

Los fondos del mercado monetario recibieron USD $166.000 millones en una semana, según la cifra citada en la cobertura original. Ese flujo muestra que los inversionistas están acumulando efectivo, aunque los datos disponibles no permiten concluir que todas esas entradas provengan de retiros de bancos ni que anticipen una corrida bancaria.

La atención del mercado se dirige ahora a los resultados que JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup y Wells Fargo presentarían el 13 de octubre. Esos reportes permitirán observar cómo las entidades describen el impacto de la caída de los bonos sobre su capital y sus decisiones de negocio, aunque no es posible anticipar qué cifras publicará cada banco.

La pregunta sobre una nueva quiebra como la de SVB no se responde únicamente con el total agregado de pérdidas contables, porque también importan la liquidez disponible, el comportamiento de los depósitos y la necesidad de vender activos. Por ahora, las caídas bursátiles en distintos mercados reflejan preocupaciones que tienen catalizadores distintos y no demuestran, por sí solas, que haya comenzado otra crisis bancaria.


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