Stablecoin respaldada por STRC pierde su paridad, pero emisor dice que no fue una falla

El stablecoin apxUSD de Apyx cayó brevemente hasta USD $0,93 en medio de la corrección de Bitcoin por debajo de BTC 63.000. Aunque el movimiento despertó inquietud en el mercado, el protocolo sostiene que la volatilidad forma parte del diseño de un modelo respaldado principalmente por acciones preferentes STRC, y no de depósitos en efectivo.

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• apxUSD cayó momentáneamente a USD $0,93 durante la baja de bitcoin por debajo de BTC 63.000.
• Apyx dijo que el episodio era esperable por la volatilidad de STRC, el principal activo de respaldo.
• El protocolo aseguró que la sobrecolateralización y la estructura de Morpho limitan el riesgo de liquidaciones.

El stablecoin apxUSD, emitido por el protocolo Apyx, perdió brevemente su paridad con el dólar el miércoles y cayó hasta USD $0,93 en los mercados secundarios. El movimiento ocurrió en paralelo con una fuerte corrección de Bitcoin, que llegó a cotizar por debajo de los USD $63.000 durante la jornada.

La caída reavivó una preocupación conocida en los mercados cripto: la fragilidad de algunas stablecoins cuando aumenta la presión vendedora. Sin embargo, Apyx respondió que el episodio no debe interpretarse como una falla operativa, sino como una consecuencia natural de la estructura de su producto.

Según reportó CoinDesk, apxUSD está respaldado principalmente por acciones preferentes emitidas por firmas de tesorería de activos digitales, en particular por las acciones STRC de Strategy. Ese diseño diferencia al token de otras stablecoins que sostienen su paridad con depósitos bancarios, letras del Tesoro u otros equivalentes de caja más estables.

En términos simples, Apyx opera con un sistema de dos tokens. apxUSD funciona como la stablecoin base, pensada para negociarse cerca de USD $1 y sin pagar rendimiento directo, mientras que quienes depositan ese activo reciben apyUSD, un token de ahorro que acumula rendimiento a partir de dividendos generados por las acciones preferentes subyacentes.

Cómo funciona el respaldo de apxUSD

El principal sostén de apxUSD son las acciones STRC de Strategy, instrumentos con un valor nominal de USD $100. El protocolo compra esas acciones, recibe los dividendos que producen y luego distribuye ese rendimiento a los usuarios en cadena mediante su estructura de ahorro.

Además de STRC, la cesta de reservas incluye bonos del Tesoro de Estados Unidos a corto plazo y equivalentes en efectivo. De acuerdo con Apyx, esa combinación busca ofrecer liquidez y reducir el riesgo de concentración, aunque la mayor parte de la exposición sigue ligada al desempeño de las acciones preferentes.

Ese detalle es crucial para entender lo ocurrido. Cuando STRC cotiza por debajo de su valor nominal de USD $100, el valor de mercado de las reservas que respaldan a apxUSD también disminuye, lo que puede generar presión sobre la paridad del stablecoin en mercados secundarios.

En otras palabras, apxUSD no depende solo de efectivo inmóvil o instrumentos con mínima volatilidad. Su estabilidad también está conectada al comportamiento de un activo financiero que puede separarse temporalmente de su valor de referencia, sobre todo en contextos de estrés generalizado en el mercado.

Apyx defendió ese diseño con una explicación pública. El protocolo sostuvo que “esto no es un error, es el comportamiento esperado de un stablecoin respaldado por capital preferente en lugar de depósitos en efectivo”. Añadió que quienes comprenden el perfil de riesgo de STRC y su historial de reversión a la media deberían ver estos episodios como parte del ciclo normal del activo.

Por qué Apyx dice que el depeg era esperable

La tesis de Apyx es que su modelo de estabilidad tiene varias capas para absorber tensión sin comprometer de forma estructural el respaldo del token. Una de esas capas está en las propias características de las acciones preferentes, que permiten a los emisores elevar las tasas de dividendos para atraer demanda y empujar nuevamente el precio de mercado hacia la paridad.

Según el protocolo, Strategy ha utilizado históricamente esa palanca. Apyx afirmó que STRC se ha negociado por debajo de su valor nominal en cuatro ocasiones desde agosto del año pasado, y que en cada uno de esos episodios el precio terminó rebotando hasta USD $100.

La empresa también señaló que mantiene el valor del colateral por encima de la oferta circulante de apxUSD. Ese excedente actuaría como un colchón para absorber pérdidas por valuación en los activos de respaldo antes de que la paridad se vea afectada de manera más severa.

Apyx agregó que los usuarios pueden comparar en tiempo real la posición del colateral frente a la oferta del stablecoin mediante el panel de su aplicación. Con ello busca demostrar que la desviación temporal del precio no equivale, necesariamente, a una insuficiencia de reservas.

El matiz es relevante porque, en el mundo de las stablecoins, el mercado suele reaccionar con especial sensibilidad a cualquier señal de pérdida de paridad. Aun cuando el depeg sea breve, el recuerdo de otros colapsos en el ecosistema hace que muchos operadores interpreten estos movimientos como una alerta temprana.

Preocupación del mercado y dudas sobre Morpho

La explicación de Apyx llegó en un momento de nerviosismo entre participantes del mercado, algunos de los cuales advirtieron que una volatilidad persistente podía erosionar la confianza de los inversores. En productos que prometen estabilidad, incluso una desviación parcial puede volverse un factor reputacional importante.

Otra inquietud giró en torno a posibles liquidaciones en cascada dentro de Morpho, el protocolo de préstamos donde circula uno de los principales mercados vinculados a los activos de Apyx. Ese temor partía de la idea de que una caída del respaldo podría activar ventas forzadas y amplificar la presión.

Apyx rechazó esa posibilidad y dijo que las preocupaciones eran, en gran medida, infundadas. Explicó que su mercado principal en Morpho, apyUSD/apxUSD, está impulsado por la acumulación de dividendos y no por el precio spot de STRC.

Eso implica, según el protocolo, que la volatilidad de STRC no afecta directamente al oráculo de ese mercado específico y, por tanto, no desencadena liquidaciones automáticas. La aclaración intenta separar el comportamiento del activo de respaldo del funcionamiento técnico del mercado de préstamos donde participan los usuarios.

El episodio deja una lección conocida para el sector. No todas las stablecoins están construidas sobre la misma definición de estabilidad, ni todas dependen de activos con el mismo perfil de riesgo. En el caso de Apyx, la promesa de rendimiento derivada de acciones preferentes viene acompañada por una sensibilidad mayor a las oscilaciones de esos instrumentos.

Por ahora, la defensa del protocolo se apoya en el historial de recuperación de STRC, en la sobrecolateralización y en la estructura de Morpho. Aun así, el retroceso de apxUSD hasta USD $0,93 demuestra que, en momentos de tensión, el mercado sigue poniendo a prueba incluso los modelos que aseguran tener amortiguadores suficientes.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

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