Por Angel Di Matteo   𝕏 @shadowargel

Según la firma, el aumento de las obligaciones por dividendos, la caída de la liquidez disponible y las pérdidas no realizadas sobre sus tenencias de BTC están generando presión sobre uno de los principales vehículos de financiación de la empresa.

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  • CryptoQuant recomienda pausar compras de Bitcoin.
  • Las reservas de efectivo de Strategy han caído 38% en 2026.
  • Las obligaciones por dividendos crecieron de USD $300 millones a USD $1.200 millones.
  • La firma considera que vender BTC ahora destruiría valor para los accionistas.

 

La firma de análisis CryptoQuant lanzó una advertencia sobre la situación financiera de Strategy, señalando que la compañía de Michael Saylor debería suspender temporalmente sus compras de Bitcoin para reconstruir sus reservas de efectivo.

La lectura, reseñada por The Block, llega después de varias semanas de volatilidad para STRC, el instrumento preferente utilizado por Strategy para financiar parte de sus adquisiciones de Bitcoin. Aunque algunos participantes del mercado han comparado la situación con crisis pasadas del ecosistema cripto, CryptoQuant sostiene que el problema actual no está relacionado con la calidad crediticia de la empresa, sino con la necesidad de reforzar su posición de caja para recuperar la confianza de los inversionistas.

Menos efectivo y más obligaciones

De acuerdo con un informe publicado por Julio Moreno, director de investigación de CryptoQuant, la situación financiera de Strategy se ha vuelto más exigente durante los últimos meses.

Uno de los factores clave fue la recompra reciente de USD $1.500 millones en bonos convertibles con vencimiento en 2029, una operación que redujo significativamente el efectivo disponible para respaldar los dividendos de STRC. Paralelamente, las reservas de caja de la compañía han disminuido aproximadamente un 38% desde comienzos de 2026.

Al mismo tiempo, las obligaciones asociadas a los dividendos crecieron con rapidez debido a la emisión de nuevas acciones preferentes destinadas a financiar compras adicionales de Bitcoin.

Según Moreno, el compromiso anualizado por dividendos pasó de unos USD $300 millones a comienzos de año a aproximadamente USD $1.200 millones en la actualidad, un incremento cercano al 300% en menos de seis meses.

La cobertura de dividendos se deteriora

La combinación de menores reservas y mayores compromisos financieros ha reducido significativamente la capacidad de Strategy para respaldar sus pagos.

CryptoQuant estima que la cobertura de dividendos de STRC cayó desde más de siete años a principios de año hasta apenas 14 meses actualmente.

Para restaurar un colchón equivalente a dos años de cobertura, Moreno calcula que la empresa necesitaría acumular alrededor de USD $2.800 millones en efectivo, aproximadamente el doble de los niveles actuales.

“Aumentar las reservas de caja es la señal más directa que el mercado necesita para recuperar la confianza en STRC”, afirmó el analista.

Vender Bitcoin no parece una solución

A pesar de las preocupaciones, CryptoQuant considera que liquidar parte de las reservas de Bitcoin sería una decisión contraproducente.

Según el informe, Strategy acumula actualmente pérdidas no realizadas cercanas a USD $10.600 millones sobre las compras efectuadas durante 2024, 2025 y 2026, ya que gran parte de esas adquisiciones se realizaron a precios superiores a los actuales.

Una venta significativa en estas condiciones obligaría a cristalizar dichas pérdidas y podría generar un impacto negativo considerable para los accionistas.

Moreno también recordó que la compañía no está obligada a vender Bitcoin para sostener los dividendos de STRC. Entre las alternativas disponibles figuran elevar la rentabilidad ofrecida por el instrumento o emitir acciones de MSTR para reforzar la percepción de solvencia del mercado.

Sin embargo, advirtió que ninguna de estas opciones garantiza un regreso rápido del precio de STRC hacia su valor nominal de USD $100.

Tres recomendaciones para Michael Saylor

Más allá del diagnóstico, CryptoQuant presentó una serie de recomendaciones directas para la empresa.

La primera consiste en suspender temporalmente las compras de Bitcoin hasta que la cobertura de dividendos y las reservas de efectivo vuelvan a niveles más cómodos.

La segunda apunta a desarrollar una metodología más sistemática para determinar cuándo comprar BTC. Moreno señaló que la percepción de que Strategy suele adquirir Bitcoin cerca de máximos locales se ha convertido en un meme recurrente dentro del mercado.

“Comprar simplemente porque hay capital disponible no es una estrategia; es una fórmula para acumular activos cerca de los picos del ciclo”, escribió.

La tercera recomendación es aún más polémica: crear un marco que permita vender parte de las reservas de Bitcoin durante futuros mercados alcistas para materializar ganancias, reducir apalancamiento y construir reservas que puedan utilizarse durante períodos bajistas.

Crecen las dudas, pero no cambia la tesis

Las observaciones de CryptoQuant se suman a comentarios recientes de analistas de JPMorgan, quienes también sugirieron que Strategy debería fortalecer su posición en dólares para tranquilizar a los inversionistas.

La preocupación aumentó después de que la empresa vendiera 32 BTC a comienzos de mes, una operación que generó inquietud en algunos sectores del mercado pese a que Strategy aseguró que se trataba principalmente de una demostración de flexibilidad financiera frente a los tenedores de sus instrumentos preferentes.

Por ahora, la tesis central de Michael Saylor permanece intacta: seguir acumulando Bitcoin como activo estratégico de largo plazo. Sin embargo, el debate comienza a trasladarse hacia una cuestión distinta: si la velocidad de esas compras está generando tensiones financieras que podrían terminar afectando la confianza en los vehículos utilizados para financiarlas.

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Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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