Por Hannah Pérez  

BlackRock sostiene que la caída de 50% de Bitcoin desde sus máximos de octubre de 2025 responde principalmente a un proceso de desapalancamiento y rotación de flujos, no a un deterioro estructural de su tesis de inversión. Considera que BTC sigue ofreciendo valor como activo monetario alternativo y diversificador, y señala que una asignación modesta de 1%-2% habría mejorado históricamente los retornos ajustados por riesgo de una cartera tradicional.

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  • BlackRock atribuye buena parte de la caída de BTC al exceso de apalancamiento en futuros perpetuos, cuyo interés abierto superó USD $90.000 millones antes del máximo de 2025.
  • Los ETP de Bitcoin pasaron de captar USD $60.000 millones entre enero de 2024 y octubre de 2025 a registrar alrededor de USD $5.000 millones en salidas, mientras los fondos ligados a IA recibieron más de USD $46.000 millones.
  • La correlación de Bitcoin con el S&P 500 durante los últimos 10 años es de apenas 0,18, muy por debajo de la registrada por acciones emergentes y bonos high yield.
  • BlackRock considera que una asignación de entre 1% y 2% a BTC puede seguir siendo atractiva para inversores de largo plazo, aunque subraya que Bitcoin continúa siendo un activo altamente volátil.

 

 

La gigante administradora de activos BlackRock volvió a defender el papel de Bitcoin (BTC) dentro de las carteras de inversión pese al severo retroceso registrado durante los últimos meses.

En un nuevo informe titulado “Re-Underwriting Bitcoin: Still a Portfolio Diversifier After the Pullback?”, Will Su, jefe de investigación de activos digitales de BlackRock, y Robert Mitchnick, jefe de activos digitales de la gestora, concluyen que el desplome de BTC desde sus máximos históricos de octubre de 2025 no altera sustancialmente su tesis de largo plazo.

Bitcoin llegó a aproximadamente USD $124.606 en octubre de 2025 y posteriormente cayó hasta mínimos cercanos a USD $58.642 en junio de 2026, un descenso de alrededor de 53%, según los datos utilizados por BlackRock.

La firma interpreta ese movimiento como una corrección causada principalmente por factores internos del mercado cripto.

“Vemos la caída como una función del desapalancamiento idiosincrático y de la dinámica de flujos, y creemos que el argumento central de inversión de Bitcoin como una importante alternativa monetaria global emergente y un diversificador único de cartera permanece sin cambios”, escribieron los autores en el resumen ejecutivo del informe.

BlackRock señala al apalancamiento como detonante de la caída

Uno de los factores centrales identificados por la gestora es el fuerte crecimiento del apalancamiento durante el rally que llevó a Bitcoin por encima de USD $120.000.

A comienzos de octubre de 2025, el interés abierto en futuros de Bitcoin había superado los USD $90.000 millones. Aproximadamente 80% de ese volumen correspondía a futuros perpetuos negociados fuera de CME, algunos de los cuales permitían apalancamiento de entre 50 y 125 veces. Ese posicionamiento hizo al mercado especialmente vulnerable a liquidaciones forzadas.

El 10 de octubre, después de que Estados Unidos anunciara nuevos aranceles contra China, Bitcoin cayó aproximadamente 6% y Ether alrededor de 11%. Ese mismo día, el interés abierto de BTC se redujo en USD $20.000 millones, la mayor caída diaria registrada hasta ese momento. Posteriores oleadas de liquidaciones en febrero y junio de 2026 llevaron a Bitcoin por debajo de USD $60.000.

BlackRock resume el episodio como una limpieza de posiciones especulativas acumuladas durante el mercado alcista.

“Consideramos la caída de aproximadamente 50% desde los máximos de octubre de 2025 como una corrección de posicionamiento, más que como un cambio en su tesis de inversión”, señala la firma en su conclusión.

La IA también le quitó capital a Bitcoin

El informe identifica otro factor menos evidente detrás del debilitamiento de BTC: la competencia por capital con las acciones vinculadas a inteligencia artificial. Los productos cotizados en bosa (ETP) al contado de Bitcoin acumularon aproximadamente USD $60.000 millones en entradas entre enero de 2024 y octubre de 2025.

Durante el mismo período, los fondos temáticos ligados a inteligencia artificial captaron alrededor de USD $10.000 millones. Después de octubre, sin embargo, la tendencia cambió de forma abrupta.

Los productos de Bitcoin registraron cerca de USD $5.000 millones en salidas acumuladas, mientras que los fondos enfocados en IA recibieron más de USD $46.000 millones hasta julio de 2026.

“En nuestra opinión, la rotación hacia acciones expuestas a la inteligencia artificial probablemente compitió por capital y se convirtió en un lastre neto para las asignaciones de los inversores a Bitcoin”, sostuvo BlackRock.

La firma considera, no obstante, que una normalización de estos flujos podría eventualmente favorecer nuevamente entradas estructurales hacia BTC y otros criptoactivos.

Strategy y las tesorerías corporativas también pesaron sobre el mercado

BlackRock dedica parte del informe al creciente escepticismo alrededor de las llamadas empresas de tesorería de activos digitales.

Strategy, la mayor de estas compañías, posee cerca de 4% del suministro circulante de Bitcoin, según el documento. La gestora destaca que Strategy recaudó USD $10.500 millones mediante su primera acción preferente en julio de 2025, recursos que contribuyeron a acelerar sus compras de BTC.

Sin embargo, cuando la compañía reveló una pequeña venta de prueba de apenas 32 BTC a comienzos de junio de 2026 —equivalente a aproximadamente 0,004% de sus reservas— el mercado reaccionó de forma severa y Bitcoin cayó por debajo de USD $60.000.

BlackRock también identificó ventas relevantes de grandes tenedores, mineros y productos institucionales durante el período.

Entre ellas menciona movimientos de antiguos tenedores de la era de Satoshi, una venta de aproximadamente USD $1.100 millones en BTC por parte de MARA y una operación en bloque de USD $1.300 millones relacionada con IBIT en mayo.

La firma interpreta estos movimientos como una combinación de toma de ganancias, reducción de concentraciones y rotación hacia otros sectores, particularmente inteligencia artificial.

Bitcoin sigue siendo un activo monetario alternativo, dice BlackRock

Pese a la caída, la gestora mantiene intacta una de sus tesis centrales: Bitcoin puede funcionar como una alternativa monetaria global similar, en ciertos aspectos, al oro.

BlackRock considera que el crecimiento sostenido de la deuda y los déficits públicos aumenta el riesgo de pérdida de poder adquisitivo de las monedas fiduciarias.

“Estas dinámicas fiscales refuerzan el argumento estratégico a favor de activos con restricciones de oferta fuera de la discreción de los bancos centrales, gobernados por la geología en el caso del oro y por las matemáticas y el código en el caso de Bitcoin”, señala el informe.

La gestora recuerda que, medido frente al oro, todas las principales monedas fiduciarias de las economías desarrolladas de comienzos del siglo XX han perdido más de 99% de su valor.

BlackRock plantea que Bitcoin podría desempeñar un papel similar como cobertura frente a la depreciación monetaria debido a su suministro limitado y reglas de emisión programadas.

“Creemos que una asignación a Bitcoin puede ofrecer un valor único a las carteras como cobertura contra la devaluación monetaria y como fuente de retornos de baja correlación y sesgo positivo”, escribieron Su y Mitchnick.

Una correlación de apenas 0,18 con el S&P 500

Otro de los argumentos centrales del documento es que la correlación de largo plazo de Bitcoin con los activos tradicionales continúa siendo relativamente baja. Durante los últimos diez años, la correlación de BTC con el S&P 500 ha sido de 0,18.

Como comparación, BlackRock calcula una correlación de 0,29 para materias primas, 0,57 para acciones de mercados emergentes y 0,69 para bonos corporativos estadounidenses high yield. El oro presenta una correlación aún menor, de 0,06.

Aunque Bitcoin ha mostrado períodos en los que se comporta como un activo de riesgo —especialmente durante procesos de desapalancamiento— BlackRock considera que estos episodios son temporales.

“Consideramos estos picos como episódicos y no estructurales”, afirma el informe sobre los períodos en que BTC ha mostrado una elevada correlación con las acciones.

La gestora cree además que el fuerte desapalancamiento experimentado desde octubre puede ayudar a restaurar una menor correlación con el resto de los mercados. Las tasas de financiación de los futuros perpetuos, que durante el mercado alcista mostraban un fuerte apetito especulativo, llegaron brevemente a territorio negativo durante el segundo trimestre de 2026.

Para BlackRock, esto indica que el exceso de posicionamiento alcista se ha reducido sustancialmente.

“Vemos esto como evidencia de que el posicionamiento especulativo se ha reajustado significativamente a la baja (…) y de que Bitcoin debería regresar hacia un régimen de baja correlación frente a los activos de riesgo más amplios”, explicó la firma.

Bitcoin también actuó como cobertura geopolítica

El informe evalúa además el comportamiento de Bitcoin durante diferentes episodios de tensión geopolítica. BlackRock destaca que BTC ha superado en varias ocasiones al S&P 500 y al oro durante las semanas posteriores a grandes disrupciones.

Tras el inicio del conflicto entre Estados Unidos e Irán el 28 de febrero de 2026, Bitcoin registró una ganancia de 13% en los siguientes 60 días, frente a 4% del S&P 500 y una caída de 11% del oro.

También señala que BTC ganó 25% durante los 60 días posteriores a la crisis bancaria regional estadounidense de 2023, frente a avances de 4% para las acciones y 11% para el oro.

BlackRock considera que este comportamiento respalda parcialmente su tesis de que Bitcoin puede funcionar como cobertura frente al “desorden global”, aunque reconoce que su comportamiento no es consistente en todos los eventos.

Bitcoin sigue siendo volátil, pero menos que hace una década

La firma tampoco minimiza uno de los principales riesgos de BTC. “Bitcoin sigue siendo un activo volátil según cualquier estándar convencional”, advierte el documento.

Sin embargo, BlackRock señala que esa volatilidad ha disminuido estructuralmente.

Hace una década, la volatilidad anualizada de Bitcoin superaba con frecuencia 100%. Durante buena parte de los últimos dos o tres años se ha mantenido por debajo de 50%. La gestora atribuye esa reducción a una mayor madurez de la estructura del mercado.

La aparición de futuros perpetuos en 2016, futuros regulados de CME en 2017, opciones en 2020 y productos spot cotizados en Estados Unidos desde 2024 aumentó la liquidez y facilitó operaciones de arbitraje y cobertura.

“La continua maduración de la estructura de mercado de Bitcoin ha mejorado significativamente su capacidad para absorber y gestionar grandes dislocaciones de precios”, sostiene BlackRock.

BlackRock ve valor en una asignación de 1%-2%

Quizás la conclusión más directamente aplicable a los inversores aparece en el análisis de construcción de carteras.

BlackRock estudió cómo habría funcionado una cartera tradicional estadounidense 60% acciones / 40% bonos durante un período de diez años comprendido entre mayo de 2016 y mayo de 2026. Luego comparó esa cartera con versiones que desviaban 1% o 2% de la exposición accionaria hacia Bitcoin.

Los resultados muestran que una asignación de 1% a BTC habría elevado el ratio de Sharpe desde 0,81 hasta 0,90, mientras una asignación de 2% lo habría llevado hasta 0,96. El máximo retiro habría permanecido relativamente similar: 20,3% en la cartera tradicional, frente a 20,6% con 1% en BTC y 20,9% con una asignación de 2%. Sobre esto, BlackRock señaló:

Nuestro análisis histórico de diez años (…) indica que una asignación de 1%-2% a Bitcoin, financiada desde la porción de acciones, habría mejorado los retornos manteniendo características de riesgo ampliamente comparables.

La firma aclara que estos resultados son hipotéticos, retrospectivos y no garantizan rendimientos futuros. También advierte que el tamaño de cualquier posición debe ajustarse a los objetivos, tolerancia al riesgo y restricciones regulatorias de cada inversor.

La tesis de BlackRock permanece intacta

La conclusión del informe es notablemente favorable hacia Bitcoin pese al desplome reciente. BlackRock no niega los riesgos: reconoce la elevada volatilidad, el impacto del apalancamiento y la posibilidad de grandes caídas. Sin embargo, considera que la corrección de 2025-2026 fue fundamentalmente un ajuste de posiciones excesivamente especulativas.

“Con el exceso especulativo ahora ampliamente eliminado, creemos que los episodios recientes de elevada correlación de Bitcoin con activos de riesgo deberían normalizarse a la baja, en línea con su historial de largo plazo como diversificador de baja correlación”, afirma la gestora.

Para BlackRock, Bitcoin conserva tres características fundamentales: baja correlación estructural con activos tradicionales, retornos históricamente sesgados al alza y una oferta limitada que no depende de una autoridad monetaria centralizada.

Por eso, incluso después de una caída superior a 50%, la mayor gestora de activos del mundo mantiene una conclusión clara:

“Seguimos creyendo que los inversores con horizontes de largo plazo probablemente considerarán cada vez más una asignación medida a Bitcoin como complemento estratégico de sus posiciones convencionales”.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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