Por Canuto  

Rosenblatt Securities mantiene su visión alcista sobre Galaxy Digital tras el avance del centro de datos Helios y una cartera de proyectos que supera los 5,7 GW. El analista Chris Brendler elevó las estimaciones de ingresos para el tercer trimestre, aunque ajustó a la baja las proyecciones de EBITDA a corto plazo.
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  • Rosenblatt reitera calificación de Compra y precio objetivo de USD $35 para Galaxy Digital, con un potencial de subida del 74% desde los USD $20,13
  • El segmento de Centros de Datos generó USD $26 millones en ingresos trimestrales y USD $11,5 millones en EBITDA ajustado en su primer trimestre con actividad
  • Galaxy completó la Fase I de Helios con 133 MW de carga crítica para CoreWeave bajo un arrendamiento de 15 años

Contexto de la calificación y precio objetivo

Rosenblatt Securities reiteró su calificación de Compra y su precio objetivo de USD $35 sobre Galaxy Digital (NASDAQ: GLXY) el miércoles.

Ese objetivo implica un potencial de subida del 74% respecto al precio de referencia de USD $20,13 utilizado en la nota.

El analista Chris Brendler señaló que la finalización de la Fase I del centro de datos Helios redujo el riesgo de ejecución en la estrategia de centros de datos de Galaxy.

Además, destacó que la cartera de proyectos de la compañía ahora supera los 5,7 GW de capacidad energética.

Según la nota de William Foxley para Yahoo Finance, estas señales refuerzan la convicción alcista de la firma de análisis.

Resultados del segundo trimestre y ajustes de estimaciones

Galaxy Digital reportó una pérdida neta de USD $85 millones en el segundo trimestre.

El EBITDA ajustado también fue negativo, con una pérdida de USD $77 millones.

El segmento de Centros de Datos generó USD $26 millones en ingresos durante ese período.

Ese fue el primer trimestre con ingresos para dicha unidad de negocio.

El EBITDA ajustado del segmento de Centros de Datos alcanzó USD $11,5 millones.

Tras estos resultados, Rosenblatt elevó su estimación de ingresos del tercer trimestre a USD $7.810 millones desde USD $6.660 millones.

Sin embargo, la firma redujo su pronóstico de EBITDA ajustado para el tercer trimestre a USD $15,6 millones desde USD $68 millones.

Para todo el año 2026, Rosenblatt recortó su estimación de EBITDA ajustado a una pérdida de USD $236,4 millones.

Anteriormente, la firma esperaba una pérdida de solo USD $300.000 para el año completo 2026.

La estimación para 2027 subió ligeramente a USD $273,7 millones desde USD $272,2 millones.

Avance del proyecto Helios y acuerdos con CoreWeave

Galaxy completó la Fase I de Helios tras suministrar a CoreWeave 133 MW de carga crítica de TI.

El acuerdo con CoreWeave se firmó bajo un arrendamiento de 15 años.

Rosenblatt espera que la capacidad completada genere aproximadamente USD $80 millones en ingresos trimestrales a partir del tercer trimestre.

La firma pronostica márgenes de EBITDA ajustado a nivel de proyecto superiores al 90%.

La Fase II del proyecto añadirá 260 MW de capacidad crítica de TI.

Las entregas iniciales de salas de datos para la Fase II están programadas para el segundo trimestre de 2027.

Rosenblatt estima que la ganancia bruta del segmento de Centros de Datos aumentará aproximadamente 15 veces desde el segundo trimestre de 2026 hasta el cuarto trimestre de 2028.

Se proyecta que las entregas contratadas de Fase II y Fase III contribuyan con más de USD $1.000 millones a la ganancia bruta ajustada en 2028.

Esa cifra no incluye posibles arrendamientos para otros 830 MW de capacidad aprobada de Helios.

Financiamiento con notas senior garantizadas

Galaxy financió la construcción y las reservas de servicio de deuda mediante una oferta de notas senior garantizadas por USD $3.507 millones.

Los bonos tienen un cupón del 9,875% y vencimiento en 2031.

Estos recursos permitieron a la compañía avanzar con la Fase I y preparar la Fase II sin recurrir a financiamiento adicional.

La estructura de deuda a largo plazo refleja la confianza de Galaxy en los flujos de caja futuros de Helios.

Rosenblatt destacó que la deuda está respaldada por los contratos de arrendamiento con inquilinos como CoreWeave.

El uso de notas senior garantizadas es común en proyectos de infraestructura de centros de datos.

El cupón del 9,875% es relativamente alto, pero se justifica por la etapa de ejecución del proyecto.

Riesgos regulatorios y cartera de proyectos en Texas

La cartera de proyectos de Galaxy ahora supera los 5,7 GW entre Helios y tres sitios adicionales en Texas.

El primero es Merlin en McGregor, donde el plan inicial respalda unos 74 MW de capacidad.

El segundo es Caspian, con una capacidad potencial de 700 MW.

El tercero es Selene, que representa 900 MW de capacidad potencial.

La cartera de expansión sigue expuesta a los tiempos de interconexión en la red eléctrica de Texas.

El gobernador Greg Abbott ordenó una auditoría de los proyectos de centros de datos el 3 de agosto.

ERCOT ha buscado suspender los plazos del Lote Cero durante la revisión de esa auditoría.

Rosenblatt dijo que los 800 MW existentes de Galaxy y los 830 MW adicionales de capacidad aprobada de Helios están en gran parte aislados de estos retrasos.

Sin embargo, Helios III, Caspian y Selene aún esperan clasificación dentro del proceso de interconexión.

El analista Chris Brendler reconoció que la concentración de inquilinos en CoreWeave y la cartera de energía totalmente basada en Texas merecen cierto descuento.

Aun así, argumentó que la valoración actual del mercado aplica un recorte excesivo al negocio de centros de datos de Galaxy.

Valoración y expectativas de ingresos de banca de inversión

Rosenblatt basó su precio objetivo de USD $35 en 21 veces su estimación de EBITDA ajustado para 2028.

Esa estimación de EBITDA ajustado para 2028 es de USD $729,1 millones.

La firma espera recibir ingresos de banca de inversión de Galaxy dentro de los próximos tres meses.

Esa expectativa se basa en las divulgaciones del propio informe de Rosenblatt.

La firma de análisis co-gestionó una oferta de valores de Galaxy durante los últimos 12 meses.

Este vínculo comercial explica por qué Rosenblatt tiene acceso a métricas internas de la compañía.

Los inversores deben considerar que el precio objetivo de USD $35 no incorpora una prima por una posible aceleración de la Fase III.

Si Helios III, Caspian y Selene obtienen clasificación favorable, el potencial alcista podría superar el 74% estimado actualmente.


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