Por Canuto  

El mercado principal de cirBTC/USDC en Morpho pasó de 8,1% a 97,4% de utilización en unas tres semanas. Al 13 de octubre, los préstamos superaban los USD $190 millones, mientras la garantía en cirBTC excedía los USD $304 millones.
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  • El 13 de octubre de 2026, el mercado principal en Arc tenía USD $195 millones en USDC suministrados y USD $190 millones prestados.
  • Circle ofrece el servicio a clientes institucionales elegibles de Mint. Morpho administra los parámetros de riesgo y Circle cumple funciones de custodia.
  • La elevada utilización reduce el margen para nuevos préstamos y podría aumentar la presión si coinciden liquidaciones o retiros.

 

El mercado principal de cirBTC/USDC en Morpho llegó a 97,4% de utilización, después de registrar 8,1% cuando Circle Mint abrió el acceso al producto el 21 de septiembre. Al 13 de octubre de 2026, había USD $195 millones en USDC suministrados al mercado y USD $190 millones prestados, una diferencia que deja poco espacio para atender nuevas solicitudes con la liquidez disponible.

La propuesta permite que clientes institucionales elegibles depositen cirBTC como garantía y reciban USDC directamente en sus saldos de Circle Mint, sin vender su exposición a Bitcoin. Según Crypto Briefing, el crecimiento se concentró en pocas semanas y también llevó la utilización a niveles cercanos al máximo en mercados más pequeños de cirBTC/USDC en Arc.

Un mercado que pasó de baja utilización a casi agotarse

La utilización mide qué proporción de los fondos aportados a un mercado de préstamos ya fue prestada. En este caso, el salto de 8,1% a 97,4% es compatible con una demanda de préstamos que creció más rápido que los aportes de USDC. Ese desbalance puede limitar el acceso a nuevos préstamos incluso cuando hay garantías suficientes.

El mercado principal opera en Arc, la red de capa 1 de Circle, y registraba USD $195 millones en USDC suministrados al corte del 13 de octubre. De esa cifra, USD $190 millones estaban prestados, por lo que el margen restante rondaba los USD $5 millones. Ese saldo no equivale necesariamente a liquidez disponible en cada momento, pero ilustra lo estrecho del colchón frente al volumen ya utilizado.

La presión no se limita al mercado principal: los mercados individuales más pequeños de cirBTC/USDC en Arc también reportaron una utilización cercana al 100%. La fuente indica, además, que más de USD $304 millones en cirBTC respaldaban las operaciones de préstamo, una cifra que representa garantías y no el efectivo disponible para prestar.

La diferencia entre ambos lados del mercado es central para entender la situación. Aunque exista una cantidad elevada de Bitcoin tokenizado como colateral, los préstamos dependen de que haya USDC suministrado y libre. Por eso, la garantía no elimina por sí sola el cuello de botella de liquidez que reflejan las cifras de utilización.

Cómo funciona el préstamo con cirBTC

Circle lanzó cirBTC el 21 de septiembre como un token respaldado 1:1 por Bitcoin y lo vinculó a un producto que denomina Digital Asset-Backed Borrowing, o DABB. Los clientes institucionales elegibles de Circle Mint pueden depositar el token como garantía y pedir USDC, que llega directamente a sus saldos de Mint sin que tengan que vender sus BTC.

La estructura conecta funciones distintas: Circle cumple funciones de custodia mediante Circle National Trust, mientras Morpho establece y administra los parámetros del mercado de préstamos. Según la descripción del producto, Circle no suscribe los préstamos ni presta el dinero por cuenta propia; su papel se concentra en la custodia y en la infraestructura vinculada a sus activos.

La verificación de reservas se publica onchain mediante Chainlink, para que terceros puedan comprobar que existe Bitcoin detrás de cirBTC. Morpho fija, entre otros parámetros, una relación de préstamo-valor de liquidación, o LLTV, de 86%, que determina el nivel de deuda respecto de la garantía a partir del cual una posición puede quedar expuesta a liquidación.

Los mercados de préstamo con cirBTC están disponibles en Arc y Ethereum, aunque el mercado principal que concentra la cifra de USD $190 millones se encuentra en Arc. A comienzos de octubre, Circle amplió las opciones con una integración de Aave, que dio a clientes institucionales un segundo lugar donde pedir préstamos respaldados por cirBTC; la información disponible no detalla el volumen de esa alternativa.

Liquidez, costos y riesgos para prestatarios

El costo de endeudamiento se mantenía relativamente bajo: las tasas variables del mercado se situaban alrededor de 2,8% a 2,9% APY, con una tasa de préstamo cercana a 2,89%. Para los prestatarios, ese costo y la posibilidad de conservar la exposición a Bitcoin pueden hacer atractivo el mecanismo, aunque la disponibilidad de fondos puede convertirse en una limitación si la demanda sigue superando los aportes de USDC.

Con una utilización de 97,4%, el mercado principal tenía poco margen para responder a un nuevo bloque de solicitudes sin que entrara liquidez adicional. Esto no significa que el mercado hubiera dejado de funcionar, pero sí que los prestatarios podrían encontrar menos capacidad inmediata para obtener fondos, mientras prestamistas y gestores del protocolo deben seguir de cerca los flujos de depósitos y retiros.

El nivel de LLTV de 86% deja un margen entre la deuda y el valor de la garantía, aunque una caída pronunciada de Bitcoin podría acercar algunas posiciones al umbral de liquidación. En un mercado con una porción tan alta de los fondos ya prestada, las liquidaciones y los retiros que ocurran al mismo tiempo podrían someter la liquidez a una presión mayor que en un mercado con baja utilización.

Para Circle, el esquema puede incentivar a los tenedores institucionales de Bitcoin a interactuar con su ecosistema y favorecer el uso de USDC. También ofrece a Arc un caso de uso concreto en una etapa temprana de la red. Sin embargo, la rápida utilización deja una pregunta abierta: si la demanda continúa creciendo, la oferta de USDC tendrá que acompañar ese ritmo para que el margen de liquidez no se estreche aún más.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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