Por Canuto  

Una propuesta de TokenLogic para Aave V4 pondría a la DAO en la primera línea para absorber deudas incobrables, mientras los suscriptores de Umbrella asumirían pérdidas posteriores a cambio de recompensas adicionales.
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  • La cobertura inicial se concentraría en los mercados Core WETH, Core USDC y Core USDT en Ethereum.
  • La DAO absorbería primero 33 ETH, 15.000 USDC y 15.000 USDT antes de recurrir a los suscriptores.
  • Los participantes enfrentarían un período de espera de 20 días y una ventana de retiro de dos días.

 

Una propuesta vinculada al diseño de Aave V4 busca reorganizar quién absorbe las pérdidas cuando un préstamo termina con deuda incobrable. El esquema, presentado por TokenLogic el 11 de septiembre, colocaría primero los fondos de la Organización Autónoma Descentralizada de Aave y después el capital de suscriptores voluntarios de Umbrella.

La cobertura inicial se limitaría a tres mercados dentro del Hub de liquidez Core en Ethereum: WETH, USDC y USDT. El planteamiento es una configuración propuesta y no representa saldos ya comprometidos para proteger a los proveedores, sino objetivos de suscripción calculados para acompañar entre seis y ocho semanas del crecimiento esperado de los préstamos.

Una primera barrera financiada por la DAO

En los protocolos de préstamos descentralizados, la deuda incobrable aparece cuando la liquidación consume el colateral de un prestatario, pero todavía queda parte del préstamo sin pagar. La propuesta de TokenLogic plantea cubrir una capa inicial mediante compensaciones de déficit, de modo que la DAO de Aave enfrente el primer impacto antes de activar el capital asignado por los suscriptores.

Para Core WETH, esa primera capa tendría un objetivo de 33 ETH, mientras que Core USDC y Core USDT contarían con 15.000 USDC y 15.000 USDT, respectivamente. Una vez superados esos montos, los fondos comprometidos en Umbrella podrían utilizarse para cubrir los déficits adicionales de cada reserva.

El orden propuesto modifica la distribución del riesgo entre quienes administran el protocolo y quienes suministran capital para respaldar sus obligaciones. Los proveedores recibirían una protección específica para el fondo de activos donde depositaron, pero no una garantía general sobre todos los mercados de Aave ni sobre todos los Hubs.

La cobertura debe entenderse según el activo y el Hub que reciben el depósito. Por ello, la protección de Core USDC no se extendería al USDC suministrado en otro Hub, aunque ambas reservas utilicen exactamente el mismo token.

Objetivos concretos para tres reservas

TokenLogic propuso una meta de suscripción de 800 ETH para Core WETH, junto con objetivos de 400.000 USDC para Core USDC y 400.000 USDT para Core USDT. Esas cifras funcionan como parámetros de una configuración propuesta y no como capital que ya esté disponible para cubrir pérdidas.

El dimensionamiento intenta acompañar el crecimiento previsto de los préstamos durante un período inicial de seis a ocho semanas. La lógica separa la expansión esperada de la actividad crediticia de la cantidad efectiva que los participantes estén dispuestos a comprometer, por lo que el sistema todavía dependería de captar suscriptores.

Los fondos asignados a un activo dentro de un Hub tampoco podrían cubrir el déficit generado por otra reserva. Esta separación busca evitar que una pérdida en un mercado consuma el capital destinado a proteger a proveedores de un activo diferente o de una estructura distinta dentro del protocolo.

La cobertura alcanzaría todos los préstamos de cada reserva protegida, incluidos aquellos originados mediante Spokes. Esos componentes son los lugares donde se crea la deuda, aunque el colateral pueda encontrarse en otros Hubs; en consecuencia, la reserva Core que suministra el activo prestado seguiría expuesta a sus riesgos crediticios.

El costo para quienes acepten el riesgo

Los suscriptores de Umbrella podrían perder el capital que comprometieron si los déficits exceden la primera capa absorbida por la DAO. Mientras sus fondos no se utilicen, continuarían generando rendimiento de suministro, y la cobertura se implementaría mediante la quema de acciones del Hub suministrado cuando fuera necesario cubrir una pérdida.

El protocolo ofrecería recompensas adicionales para compensar a quienes acepten ese riesgo de pérdida de capital. Sin embargo, el rendimiento no elimina la posibilidad de que el principal resulte afectado, sino que funciona como incentivo para asumir una exposición que normalmente recaería sobre los proveedores de liquidez.

La salida tampoco sería inmediata para los participantes. Cada mercado contemplado incluiría un período de espera de 20 días seguido por una ventana de retiro de dos días, de manera que perder esa ventana obligaría a iniciar nuevamente el proceso y esperar otros 20 días.

La documentación de Umbrella añade otra restricción relevante: los activos permanecerían expuestos al slashing durante el período de espera, aunque continuarían generando recompensas. En términos prácticos, los suscriptores afrontarían simultáneamente una posible pérdida de capital, una salida condicionada por calendario y el riesgo de penalización durante la espera.

Mercados excluidos y próximos pasos

TokenLogic no recomendó una cobertura inicial de propósito general para USDG ni frxUSD. La evaluación señaló incertidumbre sobre la actividad de préstamos sensible a incentivos y sobre la capacidad de atraer suscriptores que estén dispuestos a trasladar el riesgo lejos de los proveedores existentes.

En el caso de frxUSD, la propuesta destacó una base de proveedores concentrada y vinculada al emisor. Esa estructura podría dificultar la creación de una reserva suficientemente diversificada, por lo que el diseño inicial evita ampliar la cobertura antes de observar una participación más amplia.

También quedaron fuera otras reservas pertenecientes a distintos Hubs, debido a factores como una protección incremental limitada y bases de proveedores estrechas. La exclusión no significa que esos préstamos carezcan de colateral ni que TokenLogic esté anticipando pérdidas inminentes.

El plan contempla monitorear las condiciones después de la activación y reevaluar el marco al cabo de tres meses. Los mercados excluidos podrían reconsiderarse cuando madure la actividad de préstamos y se diversifiquen las bases de proveedores, aunque cualquier ampliación dependería de esa evaluación posterior.

Una cobertura delimitada por diseño

La propuesta refleja una decisión de limitar el alcance inicial en vez de crear un fondo común capaz de responder indistintamente por todas las obligaciones del protocolo. Cada reserva conservaría una relación directa entre el activo suministrado, el Hub correspondiente y el capital disponible para absorber déficits.

Ese diseño puede facilitar la identificación de quién asume cada pérdida, pero también reduce la capacidad de una reserva con excedentes para respaldar otra que enfrente un déficit mayor. Para los proveedores, la diferencia entre compartir un token y compartir una reserva resulta central, porque USDC o USDT no garantizan por sí mismos una cobertura entre Hubs.

La participación de los Spokes amplía además el alcance operativo del riesgo, incluso cuando el colateral se ubica en otra parte de la arquitectura. Al proteger la reserva Core que suministra el activo prestado, el esquema reconoce que la deuda puede originarse fuera del Hub sin dejar de afectar a quienes financiaron esa liquidez.

La iniciativa todavía aparece como una propuesta de configuración y requiere observar la respuesta de los proveedores y suscriptores. Su evolución dependerá de la cantidad de capital efectivamente comprometido, de la actividad crediticia de los mercados incluidos y de la revisión prevista después de tres meses.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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