Por Angel Di Matteo   𝕏 @shadowargel

La stablecoin A7A5, vinculada al rublo y desarrollada para facilitar pagos internacionales de empresas rusas, enfrenta un creciente debate sobre su verdadero nivel de actividad. Mientras sus responsables aseguran haber procesado más de USD $34.400 millones en lo que va de 2026, firmas especializadas en análisis blockchain sostienen que gran parte de ese volumen estaría inflado mediante movimientos circulares de fondos y que el uso real del token ha caído drásticamente desde principios de año.

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  • A7A5 asegura haber procesado USD $34.400 millones en 2026.
  • TRM Labs y Elliptic cuestionan esas cifras y hablan de actividad inflada.
  • La stablecoin fue creada para facilitar pagos internacionales de empresas rusas.
  • El caso refleja las dificultades para medir operaciones realizadas en plataformas DeFi.

 

La stablecoin A7A5, respaldada por el rublo ruso, se encuentra en el centro de una disputa entre su emisor y varias empresas de análisis blockchain respecto al verdadero alcance de su utilización.

Según Oleg Ogienko, director de asuntos regulatorios de A7A5, el activo mantiene un volumen promedio diario cercano a USD $205 millones y procesó alrededor de USD $34.400 millones entre el 1 de enero y el 17 de junio de este año. El ejecutivo sostiene que la mayor parte de esa actividad ocurre en plataformas de finanzas descentralizadas (DeFi), donde las transacciones se realizan directamente entre billeteras y no requieren intermediarios centralizados ni procesos de identificación de usuarios, reseña CoinDesk.

No obstante, firmas especializadas como TRM Labs y Elliptic consideran que esas cifras ofrecen una imagen incompleta del mercado.

TRM Labs y Elliptic ven un mercado mucho más pequeño

Chris Keegan, analista de TRM Labs, afirmó que sus cálculos sitúan el volumen promedio diario de A7A5 en torno a USD $75 millones, muy por debajo de lo reportado por el emisor.

Además, indicó que aproximadamente 34% del volumen observado corresponde a movimientos circulares de fondos, una práctica que puede inflar artificialmente la actividad sin reflejar un uso económico genuino.

Keegan añadió que el volumen suele desplomarse durante los fines de semana, lo que, a su juicio, sugiere que buena parte de las operaciones corresponden a transferencias entre empresas vinculadas al exchange ruso Grinex, más que a un mercado amplio de usuarios.

En la misma línea, Tom Robinson, cofundador de Elliptic, aseguró que la actividad del token ha perdido impulso desde comienzos de año. Según sus estimaciones, el volumen mensual de transacciones ha disminuido más de 90% desde enero y acumula una caída cercana al 96% respecto al máximo registrado en 2025, tras las sanciones impuestas por Estados Unidos, la Unión Europea y Reino Unido, así como el colapso de Grinex.

Para Robinson, las cifras difundidas por A7A5 pueden ser técnicamente correctas, pero omiten la tendencia principal: que el proyecto estaría fracasando en su objetivo de facilitar operaciones financieras internacionales para actores rusos afectados por las sanciones occidentales.

El emisor atribuye las diferencias al ecosistema DeFi

Ogienko rechazó las conclusiones de las firmas de análisis y sostuvo que las métricas utilizadas no reflejan adecuadamente la actividad desarrollada dentro del ecosistema DeFi.

Según explicó, plataformas como CoinMarketCap, CoinGecko y DeFiLlama dependen en gran medida de información proveniente de exchanges centralizados, por lo que dejan fuera una parte significativa de las operaciones del token.

El directivo calificó ese enfoque como una metodología desactualizada y afirmó que genera un tratamiento “discriminatorio” hacia A7A5 al no capturar correctamente el comportamiento del activo en mercados descentralizados.

CoinDesk indicó que no pudo verificar de forma independiente las afirmaciones realizadas por ninguna de las partes.

Una stablecoin bajo sanciones internacionales

A7A5 fue lanzada en Kirguistán a comienzos de 2025 como una stablecoin vinculada al rublo y respaldada mediante depósitos mantenidos en Promsvyazbank, entidad financiera rusa sancionada por países occidentales.

Diversos informes han señalado que el proyecto fue concebido para facilitar pagos internacionales de empresas rusas fuera de los canales financieros tradicionales afectados por las sanciones. Posteriormente, tanto Estados Unidos, como la Unión Europea y el Reino Unido incluyeron a A7A5 dentro de sus propios paquetes de sanciones.

El token volvió recientemente al centro de la atención después de que Rusia sancionara al joven investigador británico Alexander Browder, de 17 años, por publicar un informe donde vinculaba el uso de A7A5 con mecanismos de financiación relacionados con el esfuerzo bélico ruso en Ucrania.

Medir la actividad DeFi sigue siendo un desafío

Para Kaitlin Martin, especialista en sanciones internacionales y seguridad nacional, las restricciones occidentales han limitado el uso de A7A5 principalmente a un ecosistema financiero vinculado con Rusia.

Sin embargo, señaló que los usuarios todavía pueden intercambiar la stablecoin por otros criptoactivos mediante servicios asociados al país, permitiendo posteriormente realizar pagos internacionales, incluidos algunos relacionados con el comercio de materias primas.

Más allá del caso específico de A7A5, la controversia pone de relieve una dificultad creciente para la industria: medir con precisión la actividad de activos digitales que operan mayoritariamente en plataformas descentralizadas, especialmente cuando han sido diseñados para funcionar al margen de los sistemas financieros tradicionales y de las sanciones internacionales.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

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