Por Canuto  

El auge de los mercados de predicción abre una disputa regulatoria en Estados Unidos. La SEC y la CFTC estudian cómo repartir competencias, mientras Polymarket, Kalshi y Wall Street esperan reglas claras para expandirse.
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  • La SEC podría supervisar contratos vinculados directamente con acciones o con las condiciones financieras de empresas cotizadas.
  • Polymarket confirmó contactos con la SEC y la CFTC para discutir marcos definitorios aplicables a estos productos.
  • Los expertos esperan más claridad regulatoria, aunque también requisitos de cumplimiento más estrictos para los operadores.

 

Los mercados de predicción atraviesan una etapa de expansión en Estados Unidos. Estas plataformas permiten negociar contratos cuyo resultado depende de acontecimientos verificables, como elecciones, indicadores económicos, decisiones empresariales o eventos públicos.

La Comisión para el Comercio de Futuros de Productos Básicos, conocida como CFTC, ha sido el principal regulador de los intercambios de contratos de eventos durante más de 30 años. La agencia asumió esa posición después de una decisión emitida en 1992 sobre los Mercados Electrónicos de Iowa, considerados el primer mercado de predicción.

Sin embargo, el crecimiento de esta clase de productos plantea una pregunta cada vez más difícil: ¿dónde termina la jurisdicción de la CFTC y dónde comienza la de la Comisión de Bolsa y Valores, o SEC?

Joe Zales, socio de King and Spalding, explicó que la CFTC ha declarado tener jurisdicción sobre los contratos de eventos. Aun así, señaló que algunos productos parecen ubicarse más cerca del ámbito regulatorio de la SEC.

El debate ya no es solamente académico. La SEC y la CFTC están examinando el asunto mientras las plataformas buscan ampliar su oferta y atraer a más usuarios, instituciones financieras y participantes de Wall Street.

Los productos vinculados con acciones podrían acercar a la SEC

De acuerdo con un reportaje de la cadena CNBC, la posible intervención de la SEC se relaciona con la ley Dodd-Frank de 2010. Aunque la CFTC suele regular los swaps, esa legislación otorga a la SEC jurisdicción sobre los swaps basados en valores.

Los swaps basados en valores son contratos financieros vinculados con un valor individual. Por esa razón, un contrato de predicción relacionado directamente con una empresa cotizada podría recibir un tratamiento distinto al de un contrato de eventos tradicional.

Un ejemplo planteado por expertos legales sería una operación que preguntara si las acciones de Nvidia subirán más de 5% al cierre de un mes. El resultado dependería del desempeño de una acción concreta y tendría un vínculo directo con un valor negociado públicamente.

La clasificación se vuelve menos evidente cuando el contrato no depende del precio de una acción, pero sí de una decisión corporativa. Un contrato sobre la fecha de lanzamiento de un nuevo iPhone de Apple podría influir indirectamente en la percepción del mercado sobre la compañía.

Sarah Razaq Sallis, también socia de Husch Blackwell, indicó que la expresión “afecta directamente” continúa abierta a interpretación. Esa ambigüedad, agregó, se está poniendo a prueba en tiempo real con la aparición de nuevos productos.

Polymarket confirma contactos y las agencias buscan armonizar reglas

Un portavoz de Polymarket confirmó que la compañía ha estado en contacto tanto con la CFTC como con la SEC. Las conversaciones se relacionan con los marcos definitorios aplicables a los productos de los mercados de predicción.

Kalshi, la plataforma rival y mayor mercado de predicción regulado en Estados Unidos, se negó a comentar si ha interactuado con las agencias sobre este asunto. Polymarket obtiene una parte importante de su volumen de su operación internacional.

La plataforma estadounidense de Polymarket quedó disponible para comerciantes nacionales en mayo. La empresa expresó preocupación por la posibilidad de enfrentar requisitos de cumplimiento duplicados o contradictorios que pudieran perjudicar la innovación.

El mes pasado, la SEC y la CFTC emitieron una solicitud conjunta de comentarios públicos sobre la actualización, clarificación y armonización de determinadas definiciones y cuestiones regulatorias. Entre los temas revisados aparecen los swaps y el tratamiento de productos novedosos o emergentes.

En marzo, ambas agencias anunciaron un memorando de entendimiento para establecer definiciones regulatorias claras, delimitar sus competencias, coordinar la supervisión y aumentar el intercambio de datos. Los expertos observan ahora si esa cooperación podrá evitar nuevas disputas jurisdiccionales.

Una rivalidad histórica condiciona la cooperación

La división de responsabilidades entre la SEC y la CFTC no sería completamente nueva. En el mercado de opciones, la CFTC regula las operaciones vinculadas con contratos de futuros, mientras la SEC supervisa aquellas relacionadas con valores.

A pesar de esos antecedentes, las dos agencias han mantenido durante décadas una rivalidad sobre los límites de sus competencias. Jerome Tomas, socio de Baker McKenzie y antiguo empleado de la SEC, describió la relación como una disputa constante por la jurisdicción.

Más recientemente, la SEC y la CFTC chocaron sobre quién debía ejercer control jurisdiccional en determinados asuntos relacionados con las criptomonedas. Esa experiencia alimenta las dudas sobre su capacidad para coordinar la supervisión de los mercados de predicción.

Jeff Le Riche, socio de Husch Blackwell y exabogado jefe de litigios de la CFTC, afirmó que el resultado todavía es incierto. Según su evaluación, las agencias tienen enfoques fundamentalmente distintos sobre cómo redactar y aplicar sus reglas.

La estructura política actual podría facilitar la cooperación. Solo tres de los cinco puestos de la SEC están ocupados y todos sus comisionados son republicanos, mientras Michael Selig, también republicano, es el único miembro en funciones de la junta habitual de cinco integrantes de la CFTC.

Más claridad puede significar controles más estrictos

Los especialistas legales consideran que la SEC probablemente desempeñará un papel de apoyo, mientras la CFTC conservaría la responsabilidad principal sobre los mercados de predicción. Esa distribución permitiría atender los contratos relacionados con valores sin desplazar por completo el marco existente.

Una coordinación efectiva podría beneficiar a las plataformas que hasta ahora han tenido que interactuar principalmente con una sola agencia federal. Peter Chan, socio de Baker McKenzie y antiguo empleado de la SEC, sostuvo que las definiciones claras favorecerían el desarrollo ordenado del sector.

Chan también advirtió que los reguladores no deberían apresurarse a armonizar las normas. En su opinión, primero necesitan comprender mediante aprendizaje en tiempo real los mercados y productos ofrecidos por los intercambios de contratos de eventos.

La participación de la SEC podría aumentar las protecciones para los usuarios. Joe Zales anticipó que los operadores quizá deban enfrentar procesos de apertura de cuenta más exigentes y protocolos adicionales de identificación y cumplimiento.

Para las empresas, el riesgo principal consiste en recibir obligaciones repetidas o incompatibles. Polymarket señaló que espera estructuras eficientes y armoniosas, porque una carga regulatoria excesiva podría ralentizar la innovación y limitar la variedad de contratos disponibles.

Wall Street espera una señal para acelerar su adopción

La adopción institucional se ha convertido en una prioridad para las plataformas de mercados de predicción. Las empresas buscan demostrar que sus productos pueden integrarse con la infraestructura financiera tradicional y atraer a operadores profesionales.

CBOE ya presentó una solicitud para operar bajo la órbita regulatoria de la SEC. Su objetivo consiste en crear contratos de opciones binarias sobre indicadores clave de desempeño de un gran número de empresas importantes.

Troy Dixon, colíder de mercados globales en Tradeweb Markets, afirmó que obtener claridad de ambas agencias resulta fundamental para las instituciones interesadas en negociar estos productos. Tradeweb mantiene una asociación con Kalshi.

Dixon consideró que una intervención coordinada de la SEC podría acelerar la adopción institucional. Una colaboración amplia reduciría la incertidumbre para bancos, firmas de inversión y otros participantes que evalúan ingresar en este segmento.

La expansión, no obstante, dependerá de que los reguladores definan primero qué contratos pertenecen a cada marco. La respuesta determinará los costos de cumplimiento, la protección de los usuarios y el alcance que tendrán los mercados de predicción dentro de Wall Street.

La información sobre la posible participación de la SEC fue reportada por CNBC, que también señaló que la agencia declinó hacer comentarios y que la CFTC no respondió a una solicitud de declaraciones.

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Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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