Por Canuto  

Los activos del mundo real tokenizados llegaron a unos USD $65.000 millones en julio, pero el FMI advierte que el mercado sigue fragmentado y que liquidar valores con stablecoins podría añadir riesgos de contagio y concentración.
***

  • El mercado público de activos tokenizados sumó unos USD $65.000 millones en julio; la renta fija concentró la mayor parte y las acciones quedaron muy por detrás.
  • Más de la mitad de las operaciones de acciones tokenizadas analizadas ocurrió fuera del horario bursátil estadounidense, y cerca del 80% involucró menos de una acción.
  • El FMI recomendó priorizar dinero del banco central para liquidar valores tokenizados y planteó salvaguardas como cortacircuitos y colchones de liquidez.

FMI alerta sobre un mercado tokenizado pequeño y los riesgos de las stablecoins

El mercado de activos del mundo real tokenizados crece, pero todavía representa una fracción de las finanzas tradicionales y presenta riesgos que preocupan a los reguladores.

Los activos del mundo real tokenizados públicos totalizaron alrededor de USD $65.000 millones en julio, según el capítulo de octubre del Informe de Estabilidad Financiera Global del Fondo Monetario Internacional (FMI). El organismo advirtió que el sector permanece fragmentado y que recurrir a stablecoins para liquidar valores podría sumar riesgos de contagio y concentración sobre los emisores.

Un mercado pequeño frente a las finanzas tradicionales

La cifra de USD $65.000 millones no incluye acuerdos de recompra, stablecoins ni operaciones privadas, por lo que describe una parte delimitada del ecosistema de activos del mundo real, conocidos como RWA. El reporte, titulado “La expansión de la tokenización: nuevas eficiencias y vulnerabilidades”, se vincula con las reuniones anuales del FMI y el Banco Mundial, cuya inauguración estaba prevista para el 12 de octubre en Bangkok.

La renta fija concentró cerca de USD $48.000 millones del total, con unos USD $30.400 millones en productos de crédito y aproximadamente USD $17.500 millones en fondos del mercado monetario. Las acciones tokenizadas quedaron rezagadas, con alrededor de USD $2.300 millones, una diferencia que evidencia que el crecimiento del sector no se distribuye de manera uniforme entre las clases de activos.

Los acuerdos de recompra tokenizados muestran otra escala de actividad, aunque la comparación con el mercado convencional sigue siendo amplia. En su medición más reciente de 30 días, el FMI calculó un promedio diario cercano a USD $303.000 millones para los repos tokenizados, frente a unos USD $13 billones negociados cada día en el mercado tradicional de repos de Estados Unidos.

Estas cifras ayudan a separar la expansión de ciertos productos de una adopción generalizada en los mercados financieros. El volumen de los repos tokenizados puede parecer elevado por sí solo, pero su distancia respecto del segmento convencional subraya que la tokenización todavía no ha desplazado la infraestructura ni la escala de las operaciones tradicionales.

Las acciones tokenizadas atraen operaciones pequeñas y fuera de horario

Para examinar cómo se negocian estos instrumentos, el análisis revisó cinco de los productos de acciones tokenizadas más líquidos, emitidos por Ondo Finance y xStocks. La muestra siguió representaciones del S&P 500 y del Nasdaq 100, además de acciones de Tesla, Google y NVIDIA, a través de 11 plataformas durante 365 días de negociación.

El valor de mercado combinado de los productos observados rondaba los USD $345 millones, una escala reducida frente al mercado de los valores subyacentes. Aun así, los datos permiten describir patrones de uso: más de la mitad de las operaciones ocurrió fuera del horario habitual de los mercados estadounidenses y cerca del 80% correspondió a menos de una acción.

El acceso durante las 24 horas y la posibilidad de comprar fracciones aparecen así como rasgos centrales de la actividad actual, en la que participan de forma importante pequeños inversores minoristas. El estudio no presenta estos comportamientos como prueba de que los tokens ya sustituyan a las acciones tradicionales, sino como indicios de qué necesidades atienden los productos disponibles.

El FMI también encontró que los productos tokenizados examinados fueron aproximadamente 1,5 veces más volátiles que las mismas acciones en los mercados tradicionales. Entre las plataformas estudiadas, los exchanges descentralizados mostraron la liquidez más débil, un elemento que puede complicar la ejecución de operaciones y amplificar el efecto de cambios bruscos en la demanda.

El riesgo de liquidar con stablecoins

Una de las principales inquietudes regulatorias se refiere al activo utilizado para completar la liquidación de un valor tokenizado. El FMI advirtió que usar tokens de depósitos privados o stablecoins, en lugar de dinero del banco central, podría acumular riesgos de contagio y concentración sobre los riesgos de crédito y liquidez que ya afronta el emisor.

La preocupación es que la liquidación conecte de manera más estrecha a los mercados de valores tokenizados con los emisores de los activos utilizados para pagar. Si la confianza en un emisor se deteriora, las presiones sobre su liquidez podrían extenderse a operaciones que dependen de sus tokens, según el riesgo descrito en el informe.

Tobias Adrian había planteado una advertencia relacionada en un informe de abril y en el informe anual del FMI de septiembre: las stablecoins pueden enfrentar retiros masivos cuando se quiebra la confianza. Esa posibilidad no significa que cada stablecoin vaya a sufrir una salida de fondos, pero sí explica por qué el organismo considera importante evaluar quién respalda la liquidación y qué mecanismos existen para sostenerla.

Como principio rector, el FMI favorece el uso de dinero del banco central para liquidar valores tokenizados. La recomendación no elimina los riesgos propios de la tokenización, pero busca evitar que el activo de liquidación añada dependencias y vulnerabilidades a un sistema que todavía presenta fragmentación y diferencias notables de liquidez.

Proyectos en marcha y salvaguardas propuestas

La discusión regulatoria coincide con planes para ampliar la negociación de acciones tokenizadas. Días antes de la publicación del capítulo, una empresa conjunta de OKX e Intercontinental Exchange (ICE), propietaria de la Bolsa de Nueva York, presentó documentos ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) para lanzar una plataforma que opere las 24 horas. La iniciativa se enmarca en un nuevo esquema regulatorio de la agencia, pero la presentación no significa que la plataforma ya esté operativa.

El proyecto prevé listar más de 60 acciones, entre ellas Nvidia, Tesla y SpaceX, y negociar cada token contra una stablecoin. Las opciones mencionadas son USDC, USDG y USDT, de Tether, de modo que el plan ilustra directamente la cuestión planteada por el organismo sobre el papel de estos activos en la liquidación de valores tokenizados.

Corea del Sur también prepara un marco para valores tokenizados, con un despliegue previsto para febrero de 2027. El esquema comenzaría con inversores institucionales, luego se abriría a participantes minoristas y, finalmente, avanzaría hacia la liquidación en cadena con herramientas como stablecoins, una secuencia que vuelve relevantes las advertencias sobre riesgos de concentración y liquidez.

Para reducir vulnerabilidades, el informe propone una supervisión neutral frente a la tecnología y el uso de entornos de pruebas regulatorios, junto con activos de liquidación seguros. También recomienda cortacircuitos y colchones de liquidez, medidas que podrían ayudar a contener tensiones operativas sin suponer que el mercado tokenizado ya cuenta con la escala o profundidad de los sistemas tradicionales.

El panorama que describe el FMI combina avances concretos con límites todavía visibles: hay productos negociándose, proyectos de expansión y volúmenes relevantes en algunos segmentos, pero el mercado sigue fragmentado y pequeño frente a sus referencias convencionales. La forma de liquidar esas operaciones será una decisión central para determinar si la tokenización amplía el acceso sin trasladar nuevas fuentes de inestabilidad a los participantes y a los emisores.


ADVERTENCIA: DiarioBitcoin ofrece contenido informativo y educativo sobre diversos temas, incluyendo criptomonedas, IA, tecnología y regulaciones. No brindamos asesoramiento financiero. Las inversiones en criptoactivos son de alto riesgo y pueden no ser adecuadas para todos. Investigue, consulte a un experto y verifique la legislación aplicable antes de invertir. Podría perder todo su capital.

Suscríbete a nuestro boletín

Artículos Relacionados