Por Canuto  

El regulador financiero surcoreano presentó una hoja de ruta para tokenizar acciones, bonos y fondos, con una futura liquidación mediante stablecoins.
***

  • La primera etapa comenzará el 4 de febrero de 2027 con fondos privados del mercado monetario y bonos corporativos privados.
  • La tokenización de acciones no cotizadas se realizará inicialmente mediante un fideicomiso, mientras los títulos permanecen en el sistema existente.
  • La tercera fase contempla liquidar valores tokenizados en cadena utilizando stablecoins.

Corea del Sur construirá una infraestructura para tokenizar todos los tipos de valores, incluidas acciones, bonos y fondos, de acuerdo con el plan presentado por su principal regulador financiero. La hoja de ruta contempla tres etapas y comenzará después de que entren en vigor las reformas que reconocen legalmente los valores basados en blockchain, el 4 de febrero de 2027. El anuncio se produjo tras la tercera reunión de un organismo consultivo dedicado a los valores tokenizados.

La Comisión de Servicios Financieros, conocida por sus siglas FSC, plantea una expansión gradual para probar primero operaciones dirigidas a inversores institucionales y, posteriormente, ampliar el alcance hacia valores de oferta pública. El objetivo final consiste en establecer una infraestructura de liquidación en cadena que permita a los participantes cerrar operaciones con stablecoins, conectando la emisión y la liquidación de activos tradicionales con registros blockchain.

La propuesta coloca a Corea del Sur entre las jurisdicciones que buscan integrar la tecnología blockchain en los mercados de capitales bajo un marco regulado. En lugar de limitar la tokenización a una clase específica de activos, el regulador pretende desarrollar una base aplicable a distintos instrumentos, aunque el avance dependerá de la estabilidad de cada fase y del cumplimiento de las condiciones operativas anunciadas.

Una implementación dividida en tres etapas

La primera etapa estará vinculada a la entrada en vigor de la ley sobre valores tokenizados en febrero de 2027. Durante ese periodo, Corea del Sur comenzaría a tokenizar fondos privados del mercado monetario y bonos corporativos privados destinados a inversores institucionales, una decisión que permitiría al mercado evaluar el funcionamiento de la nueva infraestructura antes de incorporar productos con una participación más amplia.

El inicio también incluirá una vía específica para las acciones no cotizadas. Estas acciones permanecerían dentro del sistema existente, mientras los inversores recibirían un valor tokenizado que representaría sus derechos como beneficiarios de un fideicomiso, una estructura diseñada para conectar la titularidad tradicional con la representación digital sin trasladar inmediatamente las acciones a una red blockchain.

La segunda etapa se activaría si la primera demuestra estabilidad y resultados satisfactorios, según la hoja de ruta de la FSC. En ese caso, la infraestructura se ampliaría a valores de oferta pública, lo que llevaría el modelo más allá de instrumentos privados y permitiría explorar una aplicación regulada de la tokenización en segmentos con una base potencialmente más amplia de participantes.

La tercera etapa representa la ambición tecnológica más importante del proyecto: crear una infraestructura de liquidación on-chain para que los inversores puedan liquidar valores tokenizados con stablecoins. La propuesta no establece en el material divulgado una stablecoin específica, pero sí señala una dirección clara hacia operaciones en las que la transferencia del activo y el pago puedan coordinarse dentro de un entorno basado en blockchain.

Referencias internacionales y marco operativo

Para orientar su diseño, la FSC citó como referencias el fondo tokenizado BUIDL de BlackRock y los bonos verdes tokenizados de Hong Kong. Ambos casos funcionan como ejemplos internacionales de instrumentos financieros tradicionales representados mediante tokens, aunque el comunicado surcoreano los presenta como puntos de referencia para su infraestructura y no como modelos que serán replicados automáticamente.

El fondo BUIDL de BlackRock aparece en la discusión porque muestra cómo un producto financiero puede utilizar tecnología blockchain dentro de una estructura orientada al mercado institucional. Los bonos verdes tokenizados de Hong Kong, por su parte, ofrecen otro referente para analizar la representación digital de deuda, especialmente en un contexto donde los reguladores estudian nuevas formas de emisión, negociación y liquidación.

La decisión de avanzar por fases busca reducir los riesgos de una implementación inmediata para todos los valores. Primero se probarían determinados fondos y bonos privados, después se evaluaría la extensión hacia valores públicos y finalmente se incorporaría la liquidación con stablecoins, de modo que cada paso quede condicionado por el desempeño del anterior.

Para los mercados de capitales, la tokenización puede modificar la manera en que se registran los derechos sobre un instrumento y cómo se coordinan las operaciones posteriores. Sin embargo, el plan surcoreano conserva elementos del sistema tradicional, como muestra el tratamiento inicial de las acciones no cotizadas, por lo que la reforma combina innovación tecnológica con mecanismos jurídicos y operativos ya existentes.

Licencias, supervisión y límites para minoristas

El comunicado de la FSC indica que las corredurías de valores y las firmas de negociación existentes podrían gestionar valores tokenizados sin obtener una licencia adicional. La medida facilitaría la participación de intermediarios establecidos y evitaría crear, para cada operación, una barrera regulatoria separada de las autorizaciones que ya poseen dentro del mercado financiero surcoreano.

Los mercados extrabursátiles, conocidos como OTC, tendrán una exigencia adicional: deberán consultar primero al Servicio de Supervisión Financiera. Además, los inversores minoristas que operen en esas plataformas estarán sujetos a un límite anual de compras netas de KRW 100.000.000, equivalente a aproximadamente USD $74.000, por plataforma.

Ese límite introduce una diferencia relevante entre la experimentación institucional prevista para la primera fase y el acceso minorista en mercados extrabursátiles. La regla busca establecer una barrera cuantitativa para las compras netas anuales de cada inversor en cada plataforma, aunque la información divulgada no detalla otros requisitos aplicables a la participación minorista.

La FSC también fijó reglas de registro para emisores no bancarios que quieran administrar cuentas de inversores relacionadas con sus propios valores tokenizados. Estas entidades deberán contar con KRW 4.000.000.000, cerca de USD $3.000.000, en capital accionario, además de personal dedicado a las funciones de cuentas, cumplimiento normativo y tecnología de la información.

Los requisitos muestran que Corea del Sur no concibe la tokenización únicamente como un cambio en el formato digital de los activos. La administración de cuentas, el cumplimiento y la infraestructura tecnológica quedan incorporados al marco de registro, mientras la supervisión de los mercados OTC y los límites minoristas añaden controles específicos al despliegue de la nueva estructura.

Qué significa la liquidación con stablecoins

La liquidación con stablecoins constituiría el último paso del plan porque requiere coordinar dos elementos esenciales de una operación financiera: la entrega del valor y el pago. En una infraestructura on-chain, ambos procesos podrían quedar vinculados a registros digitales compatibles, aunque la propuesta de la FSC todavía se presenta como una meta de la tercera etapa y no como una operativa disponible desde el inicio.

Las stablecoins son activos digitales diseñados para mantener un valor estable frente a una referencia, normalmente una moneda fiduciaria, pero el material divulgado no identifica cuál sería el activo utilizado en Corea del Sur. Por ello, el anuncio permite dimensionar la dirección del proyecto, pero no permite concluir qué emisores, reglas de reservas o mecanismos de conversión acompañarían esa futura liquidación.

La secuencia anunciada también refleja una preocupación por la estabilidad del mercado. Antes de conectar valores tokenizados con pagos mediante stablecoins, el gobierno pretende comprobar que la emisión, la custodia representada por fideicomisos, la intermediación y los controles regulatorios funcionen de manera consistente en las etapas iniciales.

El siguiente hito será la entrada en vigor de las reformas el 4 de febrero de 2027, fecha que abre la primera ventana formal para iniciar la tokenización bajo el nuevo reconocimiento legal. Hasta entonces, el plan de tres fases ofrece una hoja de ruta regulatoria, pero su evolución dependerá de la puesta en marcha de la infraestructura, de la supervisión financiera y de los resultados que obtengan las primeras operaciones institucionales.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


ADVERTENCIA: DiarioBitcoin ofrece contenido informativo y educativo sobre diversos temas, incluyendo criptomonedas, IA, tecnología y regulaciones. No brindamos asesoramiento financiero. Las inversiones en criptoactivos son de alto riesgo y pueden no ser adecuadas para todos. Investigue, consulte a un experto y verifique la legislación aplicable antes de invertir. Podría perder todo su capital.

Suscríbete a nuestro boletín

Artículos Relacionados