Por Canuto  

Kalshi pasó de ser una idea descartada por decenas de abogados a convertirse en una de las firmas más influyentes del naciente mercado de predicciones en Estados Unidos. En el centro de esa historia está Lana Lopez Lara, cofundadora de la plataforma, quien relató cómo la empresa demandó al gobierno para habilitar mercados electorales, sobrevivió a años de fricción regulatoria y hoy ve una convergencia cada vez mayor entre estos productos, Bitcoin y la infraestructura cripto.
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  • La cofundadora de Kalshi relató que 65 abogados descartaron inicialmente su idea y que la empresa pasó entre tres y cuatro años resolviendo objeciones regulatorias.
  • Kalshi demandó al gobierno de Estados Unidos para habilitar mercados electorales y obtuvo una victoria judicial apenas un mes antes de las elecciones de 2024.
  • La ejecutiva dijo que posee un poco de Bitcoin, ve una fuerte adopción cripto en Brasil y cree probable que Kalshi termine operando onchain en el futuro.

Los mercados de predicción han ganado visibilidad en el debate financiero y tecnológico porque prometen convertir opiniones dispersas en probabilidades de precio. En ese terreno, Kalshi se ha posicionado como un actor clave en Estados Unidos al operar como una plataforma regulada donde los usuarios pueden tomar posiciones sobre eventos futuros, desde política hasta variables macroeconómicas.

En una conversación titulada She Sued the U.S. Government. Now She’s a Billionaire., la periodista Natalie Brunell entrevistó a Lana Lopez Lara, cofundadora de Kalshi, quien repasó su trayectoria desde Brasil hasta Wall Street, su paso por MIT y la batalla legal que, según explicó, terminó por abrir el camino a los mercados electorales dentro del marco regulado estadounidense.

La ejecutiva describió un recorrido poco convencional. Contó que creció en Brasil, donde comenzó ballet desde muy pequeña, y que luego ingresó a una escuela profesional vinculada al Ballet Bolshoi, la única fuera de Rusia, situada en el sur del país. Durante esa etapa, dijo, combinaba jornadas escolares con hasta ocho horas diarias de formación artística, mientras se preparaba para postular a universidades en Estados Unidos.

Lopez Lara afirmó que siempre tuvo una fuerte ambición académica y competitiva, y que eligió MIT porque la obligaba a salir de su zona de confort. Allí conoció a su futuro cofundador, Tarek Mansour, también presente en la orientación para estudiantes internacionales. Más adelante ambos trabajarían en Citadel y en Five Rings Capital, experiencia que ayudó a moldear la idea de crear un mercado donde las personas pudieran operar de forma directa sobre el resultado de eventos concretos.

De una idea académica a un choque frontal con la regulación

La tesis inicial detrás de Kalshi era sencilla de explicar, pero compleja de implementar. Según relató Lopez Lara, ella y Mansour observaban que en firmas financieras tradicionales los equipos de análisis podían tener una tesis clara, como una recesión en Alemania o un desenlace político, pero luego debían traducir esa visión a carteras e instrumentos indirectos. Su propuesta era reducir esa fricción y permitir una exposición directa al evento que se quería anticipar.

Sin embargo, al empezar a investigar el marco legal en Estados Unidos, encontraron un muro. La cofundadora dijo que elaboraron una hoja con 65 abogados y que, en un solo día, los llamaron a todos. Ninguno creyó viable el proyecto. Las respuestas, explicó, variaban entre “no perder el tiempo” y que el regulador jamás aprobaría algo así bajo su jurisdicción.

Finalmente, a través de una cadena de contactos, obtuvieron una reunión con la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos, la CFTC. Allí comenzó un proceso que, según la ejecutiva, se extendió entre tres y cuatro años. El organismo presentaba listas de alrededor de 20 preocupaciones, y la startup debía responder con análisis de datos, revisiones legales, políticas de cumplimiento y modelos para demostrar que determinados mercados no eran fáciles de manipular.

La ejecutiva sostuvo que la lentitud regulatoria fue uno de los principales obstáculos para innovar, algo que comparó con tensiones también conocidas en el mundo cripto. Añadió que, a diferencia de otros sectores donde la aprobación regulatoria prácticamente garantiza una oportunidad comercial, en su caso la autorización solo les permitía empezar a construir un producto y recién entonces buscar encaje con el mercado.

Esa diferencia hizo el trayecto especialmente duro. Mientras Kalshi destinaba años a cumplir con las exigencias formales, varios competidores, según dijo, operaban desde el extranjero fuera de ese marco. Incluso después de obtener aprobación, el crecimiento fue lento. La empresa llegó a tener apenas 30 mercados, frente a los 10.000 que, de acuerdo con Lopez Lara, tiene hoy.

La demanda contra el gobierno y el punto de inflexión de 2024

El momento decisivo llegó con los mercados electorales. Para Kalshi, estos contratos representaban el “santo grial” del sector porque demostraban el valor público de las probabilidades agregadas en temas de alto interés nacional. Pero la CFTC, según la fundadora, rechazó durante dos años los intentos de habilitarlos, incluso después de procesos de comentarios públicos.

La empresa no logró listar los mercados de las elecciones de medio término de 2022. Ya en 2023, tras múltiples rondas fallidas, se abrió una discusión interna mucho más dura: abandonar esa línea de negocio, enfocarse solo en productos financieros y cripto, o demandar al gobierno federal. Lopez Lara dijo que ese fue uno de los momentos más estresantes de la historia de la compañía.

Según su versión, la decisión no se tomó a la ligera. La firma anticipaba riesgos concretos: represalias regulatorias, retrasos operativos y nuevos obstáculos para obtener infraestructura clave, como una cámara de compensación. Aun así, la cofundadora defendió la vía judicial porque consideraba que los mercados eran demasiado importantes y que Kalshi tenía la ley de su lado.

La apuesta terminó resultando. Kalshi ganó el caso apenas un mes antes de las elecciones de 2024. A partir de allí, el equipo tuvo solo unas semanas para escalar su marca y captar usuarios en un segmento donde rivales internacionales llevaban más de un año acumulando reconocimiento. Lopez Lara describió ese periodo como el mes más intenso de sus vidas laborales y afirmó que varias apuestas agresivas de marketing dieron resultado.

La noche electoral de 2024, dijo, fue una de las mejores de su vida. También aseguró que cuatro jueces demócratas fallaron de forma unánime a favor de la empresa, un dato que utilizó para remarcar que el litigio no respondía a una lógica partidista, sino a una disputa sobre la correcta interpretación de la ley.

Cómo aborda Kalshi el riesgo de uso de información privilegiada

Uno de los temas más delicados para cualquier mercado basado en eventos es el uso de información no pública. Sobre este punto, Lopez Lara explicó que existe un primer nivel legal muy claro: si una persona obtiene información protegida por acuerdos de confidencialidad o deberes fiduciarios, y la utiliza para operar o transmitirla a terceros, incurre en una conducta equiparable al insider trading tradicional.

Además de ese estándar, la empresa aplica prohibiciones internas adicionales. La cofundadora mencionó casos del deporte, como jugadores, entrenadores o personas vinculadas a procesos de draft, que no pueden operar en ciertos mercados. Si incumplen esas normas, afirmó, no solo rompen las reglas de la plataforma, sino que también pueden enfrentar consecuencias penales.

Un tercer nivel, según dijo, va más allá de lo que suele verse incluso en el mercado bursátil. Para determinadas clases de usuarios, Kalshi bloquea directamente la operación. Puso como ejemplo a políticos que intenten participar en mercados relacionados con su propia actividad. La firma, añadió, cruza datos de identidad como nombre, dirección y número de seguridad social para detectar anomalías.

En ese proceso, aseguró que ya identificaron episodios llamativos, como un candidato a gobernador en California que operaba en un mercado sobre sí mismo, así como un editor vinculado a Mr. Beast que participó en un mercado relacionado con el creador. Para Lopez Lara, estas herramientas han sido afinadas durante siete años de trabajo.

Bitcoin, Brasil y la posible evolución onchain de Kalshi

La entrevista también abordó el vínculo entre mercados de predicción y activos digitales. Lopez Lara contó que tuvo su primera exposición a Bitcoin cuando estudiaba en MIT. Recordó que un club universitario ofrecía BTC $100 a estudiantes que abrieran una cuenta en Coinbase. En ese momento, dijo, esa cantidad equivalía a cerca de BTC 0,3. Después perdió la contraseña, lo que evitó que vendiera, y más tarde recuperó el acceso con ayuda de la plataforma.

Hoy, afirmó, mantiene “un poco de Bitcoin”, además de posiciones más tradicionales en el S&P y bonos del Tesoro. También sostuvo que el interés por la principal criptomoneda es particularmente visible en Brasil, donde la inflación, las tasas de interés y las fricciones para acceder o usar dólares hacen que Bitcoin funcione como una alternativa más práctica para muchas personas.

En cuanto a Kalshi, explicó que la idea original del proyecto incluso tuvo un componente blockchain antes de pasar por Y Combinator. Sin embargo, durante la lucha regulatoria decidieron concentrarse en un solo frente y dejar que grandes firmas del sector cripto libraran su propia batalla. Aun así, afirmó que la convergencia entre ambos mundos se ha intensificado, mencionó alianzas con actores del ecosistema y dijo que la plataforma ya está en Coinbase.

Mirando a cinco o diez años, la cofundadora considera poco probable que Kalshi no termine operando onchain. Su visión es la de un gran pozo global de liquidez capaz de valorar cientos de miles de mercados, con usuarios de Brasil, India, Estados Unidos y otras regiones operando entre sí. La empresa ya anunció, según explicó, su primera alianza en Brasil con la mayor corredora del país, como parte de una estrategia internacional enfocada también en América Latina y el Sudeste Asiático.

La ejecutiva añadió un dato relevante sobre el uso de la plataforma: cerca del 70% de quienes ingresan a Kalshi no van a operar, sino a consultar los datos. Para ella, esa dinámica muestra que el valor central de estos mercados no reside solo en la especulación, sino también en su capacidad de ofrecer distribuciones de probabilidad que ayuden a interpretar mejor eventos políticos, económicos o sociales.

Más allá de la dimensión empresarial, la conversación dejó ver una narrativa de riesgo personal y convicción. Lopez Lara, quien fue señalada como la multimillonaria hecha a sí misma más joven, dijo que esa etiqueta le parece sobre todo una medida del tamaño alcanzado por la compañía. Aseguró que nada cambió demasiado en su rutina diaria y que sigue pasando entre 12 y 16 horas al día en la oficina.

Su mensaje final estuvo dirigido especialmente a jóvenes y mujeres interesadas en finanzas y tecnología. Defendió la necesidad de cuestionar los sesgos internos que llevan a evitar riesgos por inseguridad y no por análisis objetivo. También insistió en que quienes construyen empresas extraordinarias son personas comunes que tomaron decisiones difíciles, perseveraron ante el rechazo y siguieron empujando incluso cuando el entorno les decía que era imposible.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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