Por Canuto  

ARK Investment Management pidió autorización a la SEC para crear una clase de acciones tokenizadas de su fondo de venture capital, una propuesta que podría abrir mercados secundarios regulados para vehículos con liquidez limitada.
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  • ARK presentó el 20 de mayo una solicitud para registrar la propiedad de nuevas acciones mediante tecnología de libro mayor distribuido.
  • La clase tokenizada podría negociarse en sistemas ATS registrados y transferirse entre billeteras aprobadas con controles KYC y AML.
  • La decisión de la SEC podría convertirse en una referencia para otros gestores interesados en tokenizar fondos, incluidos BlackRock y Fidelity.

La solicitud presentada por ARK

ARK Investment Management pidió a la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, conocida como SEC, autorización para emitir una nueva clase de acciones en su fondo de venture capital. La propuesta contempla que la propiedad de esas participaciones quede registrada en un libro mayor distribuido, una infraestructura asociada habitualmente con la tecnología blockchain. Si la agencia concede el alivio solicitado, ARK se convertiría en una de las primeras gestoras estadounidenses en ofrecer acciones tokenizadas mediante una estructura regulada.

La firma presentó la solicitud original el 20 de mayo de 2026 y después introdujo modificaciones el 11 de junio y el 7 de agosto. La SEC publicó el aviso formal en el Federal Register el 26 de agosto, con lo que abrió un período para recibir comentarios y solicitudes de audiencia. De acuerdo con la información disponible, ese proceso podría extenderse hasta mediados de septiembre de 2026, aunque una audiencia formal modificaría de manera importante el calendario posterior.

En términos jurídicos, ARK no está creando desde cero el marco operativo del fondo, sino que busca enmendar una orden exentiva que ya posee bajo la Investment Company Act. Esa orden permite que el ARK Venture Fund opere con múltiples clases de acciones y contemple cargos por retiro anticipado. La nueva petición añadiría una denominada Clase Tokenizada junto con las actuales acciones de Clase de Intercambio, que cotizan en bolsas de valores nacionales.

La diferencia central estaría en la forma de registrar la titularidad, no necesariamente en la naturaleza económica de la inversión. Mientras la clase existente utiliza los mecanismos tradicionales de registro y negociación, la nueva clase emplearía tecnología de libro mayor distribuido para documentar quién posee las acciones. La propuesta también permitiría que esas participaciones fueran elegibles para negociarse en sistemas de negociación alternativa registrados ante la SEC.

Cómo funcionaría la clase tokenizada

Los sistemas de negociación alternativa, conocidos como ATS, son plataformas que facilitan operaciones con valores sin funcionar necesariamente como bolsas tradicionales. En el diseño planteado por ARK, la posibilidad de negociar la Clase Tokenizada en ATS registrados podría ampliar las opciones de compraventa para los inversionistas. Sin embargo, la existencia de un mercado secundario no eliminaría por sí misma los riesgos asociados con un fondo de intervalo ni garantizaría que siempre hubiera compradores disponibles.

La solicitud también contempla transferencias entre pares, pero no como un movimiento libre entre cualquier dirección digital. Cada transferencia tendría que producirse entre billeteras aprobadas, y las billeteras involucradas deberían superar controles de conocimiento del cliente, conocidos como KYC, y de prevención del lavado de dinero, conocidos como AML. Esa condición muestra que ARK busca combinar la flexibilidad técnica de los activos tokenizados con filtros de cumplimiento propios de los mercados regulados.

El modelo propuesto, por tanto, no equivale a lanzar un token abierto en una red pública sin restricciones. La titularidad digital estaría vinculada con procesos de identificación y elegibilidad, mientras que las transferencias quedarían sujetas a las reglas aplicables a los participantes autorizados. Para los inversionistas, esa arquitectura podría reducir algunos obstáculos operativos, aunque también limitaría la circulación de los activos frente a instrumentos diseñados para transferencias completamente permissionless.

El punto más relevante para el mercado será determinar cómo se coordinarían el registro distribuido, el administrador del fondo, las plataformas ATS y las billeteras autorizadas. La información entregada no detalla todos los procedimientos técnicos para resolver discrepancias, validar órdenes o atender pérdidas de acceso. Por eso, la evaluación de la SEC no solo tendrá implicaciones para la tecnología empleada, sino también para la protección de los accionistas y la supervisión de las operaciones secundarias.

El fondo y la oportunidad de liquidez

El ARK Venture Fund comenzó a operar en 2022 como un fondo de intervalo enfocado en compañías públicas y privadas vinculadas con la economía de la innovación. Este tipo de vehículo puede ofrecer a los inversionistas exposición a activos que no siempre tienen una negociación diaria, pero normalmente establece ventanas específicas para recomprar participaciones. En el caso descrito, el fondo contempla ofertas de recompra trimestrales de aproximadamente 5% de su valor liquidativo neto y fija una inversión mínima de USD $500.

Esa estructura explica por qué la negociación secundaria ocupa un lugar central en la propuesta. Cuando las recompras ocurren únicamente en fechas determinadas, un accionista que necesite salir antes puede enfrentar restricciones, demoras o una ausencia de compradores alternativos. Las acciones tokenizadas negociadas en ATS registrados podrían crear una vía adicional entre esas ventanas trimestrales, aunque la liquidez efectiva dependería del interés del mercado, del precio ofrecido y de las reglas de cada plataforma.

La tokenización tampoco transformaría automáticamente una inversión de venture capital en un activo líquido como una acción ampliamente negociada. Los activos subyacentes del fondo seguirían sujetos a valoraciones, ciclos de inversión y condiciones de mercado que pueden dificultar una salida inmediata. La posible ventaja estaría en agilizar el registro y la transferencia de la participación, no en eliminar el riesgo de precio ni las limitaciones económicas del portafolio.

ARK ya tiene exposición al ecosistema de tokenización más allá de esta solicitud. A finales de 2025, la firma poseía aproximadamente USD $10 millones en Securitize, una plataforma especializada en tokenizar activos del mundo real. Esa participación aporta contexto a su estrategia, pero no demuestra por sí sola que la SEC vaya a aprobar la estructura solicitada ni que el mercado secundario alcance un volumen determinado.

Implicaciones para la industria

La posible autorización tendría importancia porque ofrecería a otros gestores un ejemplo concreto de cómo combinar acciones de fondos, tecnología de libro mayor distribuido y supervisión financiera. La información sobre la solicitud señala que administradoras como BlackRock y Fidelity han mostrado interés en el espacio de la tokenización, por lo que una aprobación podría reducir la incertidumbre sobre el camino regulatorio. El efecto más amplio dependería, sin embargo, de las condiciones exactas que imponga la SEC.

Para los gestores, una estructura replicable podría simplificar la distribución de productos semilíquidos y ampliar el acceso a inversionistas que prefieren operar mediante infraestructura digital. Para los usuarios, la promesa sería contar con registros más automatizados y posibles mercados secundarios, aunque esos beneficios tendrían que equilibrarse con requisitos de identidad, restricciones de transferencia y riesgos tecnológicos. La supervisión de custodios, operadores ATS y administradores continuaría siendo indispensable.

La decisión también podría influir en el debate sobre qué significa tokenizar un valor dentro de un marco regulado. El caso de ARK no plantea sustituir las normas de valores por una infraestructura descentralizada, sino incorporar un registro distribuido a una clase de acciones sometida a controles financieros. Esa distinción resulta relevante para el sector cripto, porque muestra que la adopción institucional puede avanzar mediante modelos autorizados y con permisos, en lugar de depender únicamente de activos de circulación abierta.

El siguiente punto del proceso será la fecha límite para presentar solicitudes de audiencia, prevista para mediados de septiembre de 2026. Si la SEC no ordena una audiencia, podría actuar sobre la petición relativamente pronto después de ese plazo; si convoca una, el calendario se extendería de forma considerable. Hasta que exista una decisión, la propuesta de ARK debe entenderse como una solicitud regulatoria con potencial para marcar una referencia, no como una aprobación definitiva ni como una garantía de liquidez para los accionistas.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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