Por Canuto  

Tether convirtió una inversión de USD $134 millones en NovaBay en la base de una empresa pública enfocada en stablecoins, pero la nueva entidad enfrenta una fuerte caída bursátil, proyecciones incumplidas y cuestionamientos sobre sus ejecutivos y directores.

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  • Tether invirtió USD $134 millones en NovaBay y la transformó en Stablecoin Development Corporation, enfocada en USDS y el Protocolo SKY.
  • La empresa pronosticó un crecimiento de 81% en los ingresos de USDS, mientras sus acciones cayeron desde casi USD $2 hasta alrededor de USD $1.
  • Su estructura directiva reúne perfiles financieros, farmacéuticos y de marketing que, según el reporte, generan dudas sobre la experiencia necesaria para administrar una sociedad de stablecoins.

 

Tether convirtió una inversión de USD $134 millones en la fallida biofarmacéutica NovaBay en una apuesta pública por el mercado de las stablecoins. Tras la operación, la corporación que cotiza en la Bolsa de Nueva York cambió su nombre a Stablecoin Development Corporation y pasó a utilizarse para comprar y mantener una participación relevante en USDS, anteriormente conocida como MakerDAO. La maniobra busca dar a Tether y al ecosistema asociado acceso a mercados de capitales, pero hasta ahora la respuesta bursátil ha sido negativa.

El caso resulta inusual porque combina una empresa médica en dificultades, una stablecoin descentralizada y una estructura de control ligada a inversores privados. De acuerdo con Protos, Stablecoin Development Corporation también ha acumulado y apostado USDS, mientras sus responsables presentan al activo y al Protocolo SKY como oportunidades infravaloradas dentro de un sector que aspira a multiplicar su tamaño. Sin embargo, las promesas de expansión todavía no encuentran respaldo en el desempeño de la compañía cotizada.

Una transformación corporativa alrededor de USDS

USDS se diferencia de las stablecoins centralizadas de Tether y Circle por su arquitectura descentralizada, basada en bóvedas sobrecolateralizadas y liquidaciones automatizadas para sostener su vínculo con el dólar estadounidense. En el modelo de USDS, la estabilidad depende de garantías depositadas en protocolos y de mecanismos automáticos que liquidan posiciones cuando dejan de cumplir los requisitos establecidos. Tether y USDC, en cambio, dependen de activos del mundo real como letras del Tesoro, acuerdos de recompra a un día, préstamos y metales preciosos.

La distinción técnica también implica una diferencia en la forma de evaluar los riesgos. El reporte señala que USDS no está sujeta a auditorías, estados financieros ni corridas bancarias en el sentido tradicional que afecta a una entidad centralizada, aunque eso no elimina los riesgos derivados de la garantía, los contratos inteligentes, la gobernanza o la liquidez del mercado. Para una empresa pública, la combinación entre un activo descentralizado y obligaciones de divulgación corporativa crea un marco particularmente complejo.

La operación inversa con NovaBay permitió que Tether invirtiera en USDS y continuara acumulando y apostando la stablecoin sin crear desde cero una nueva entidad cotizada. El sitio web de Stablecoin Development Corporation sostiene que la adquisición ofrece acceso al mercado público, oportunidades en préstamos hipotecarios y banca de primera línea, además de posibles alianzas estratégicas. Esas afirmaciones presentan a la nueva empresa como un puente entre las finanzas tradicionales y la infraestructura de stablecoins.

La compañía también proyectó que el mercado de stablecoins crecería desde aproximadamente USD $300.000 millones hasta USD $1 billón en un año y medio. Para USDS, el sitio anticipó un crecimiento interanual de los ingresos de 81%, una expectativa que el reporte considera incumplida. El contraste entre esas previsiones y la evolución del precio de las acciones se convirtió en uno de los principales motivos de escrutinio sobre la transacción.

El desplome bursátil contradice el optimismo

Las acciones de Stablecoin Development Corporation registraron un repunte breve después del anuncio de la operación, al pasar de aproximadamente USD $1,30 a casi USD $2 a comienzos de abril. Posteriormente, el precio se debilitó hasta rondar USD $1 al momento del reporte, borrando buena parte del entusiasmo inicial. La caída muestra que el acceso a la bolsa no garantiza una valoración favorable cuando el mercado cuestiona las perspectivas de ingresos y la estructura del negocio.

El comportamiento del título ha añadido una señal llamativa: cada vez que el precio cae brevemente por debajo de USD $1, una persona o entidad compra acciones suficientes para llevarlo nuevamente por encima de ese nivel. Protos citó como ejemplo una sesión reciente en la que el precio descendió hasta USD $0,94 y, en las siguientes 24 horas, se recuperó más de 6% para superar ligeramente USD $1. El reporte no identifica al comprador ni establece que esas operaciones respondan a una estrategia coordinada.

El umbral tiene una relevancia concreta para la permanencia de la compañía en la Bolsa de Nueva York. Si las acciones permanecen por debajo de USD $1 durante un período de 30 días, la empresa puede enfrentar la exclusión del mercado, lo que explica la atención sobre cada recuperación intradía. Aun así, una cotización temporalmente superior a ese nivel no resuelve las dudas sobre la capacidad de la entidad para generar ingresos sostenibles.

La presión bursátil contrasta con el discurso de la administración, que se presenta como extremadamente optimista respecto de USDS y del Protocolo SKY. El escenario descrito por la empresa depende de que el mercado de stablecoins crezca con rapidez y de que USDS capture una parte significativa de esa expansión, pero ambos supuestos siguen siendo proyecciones. En un mercado de criptomonedas deprimido, la diferencia entre una narrativa de crecimiento y resultados verificables puede traducirse en una volatilidad considerable.

Preguntas sobre los ejecutivos y la junta

Michael Kazley encabeza Stablecoin Development Corporation como director ejecutivo y, según el reporte, parece haber llegado al cargo por ser uno de los principales inversores durante la fusión inversa entre NovaBay y Tether. Su fondo, R01 Fund LP, destinó más de USD $4 millones a la nueva entidad y aparentemente realizó pocas, si acaso alguna, otra inversión importante. Kazley afirmó que la administración considera infravalorados a USDS y al Protocolo SKY, además de señalar que la empresa posee una participación superior a 9%.

El director financiero es Tommy Law, quien había sido nombrado director financiero interino de NovaBay en 2023. Protos cuestionó que conservara esa posición después del proceso que llevó a la empresa médica a la quiebra y señaló que no posee certificaciones ni licencias relacionadas con su función. Esas observaciones no constituyen por sí mismas una conclusión regulatoria, pero explican por qué el perfil financiero de la nueva compañía despierta dudas entre observadores del mercado.

Henry Blynn ocupa el cargo de director de operaciones y parece proceder de la etapa final de NovaBay. El reporte indica que Blynn, de 32 años, se incorporó como consultor en octubre de 2025, antes de asumir responsabilidades en la sociedad enfocada en stablecoins. La continuidad de personal entre la empresa biofarmacéutica y la nueva estructura plantea interrogantes sobre cuánto cambió realmente la organización, más allá de su nombre y de su objeto declarado.

La composición de la junta agrega otra capa de incertidumbre. Yenyou Zheng preside el comité de auditoría y el comité de nominaciones y gobierno corporativo, además de integrar el comité de compensación, y el reporte lo vincula con los Papeles de Panamá del Consorcio Internacional de Periodistas de Investigación por su participación en China Vitup Healthcare Holdings. Esa entidad, con sede en Dalian, China, llegó a cotizar en OTCMarkets como China Vitup Hospital, luego cambió su nombre a Emergency Pest Services y más tarde a Clean Vision Corporation.

Una junta con experiencia dispar

Swan Sit también forma parte de la junta y de los tres comités de Stablecoin Development Corporation. Nacida en Hong Kong y emigrada a Boston a los seis años, se describe como líder de opinión y disruptora de negocios, con una trayectoria de marketing para numerosas marcas. El reporte cuestiona cómo sus antecedentes la califican para participar en comités de auditoría o compensación, aunque no presenta una determinación formal sobre su idoneidad.

Paul E. Freiman aporta un perfil distinto al de los demás integrantes, pues una biografía personal publicada por una empresa de investigación del cáncer indica que trabajó exclusivamente para compañías farmacéuticas durante más de cuatro décadas. Su presencia resulta difícil de conectar, según el reporte, con una sociedad de cartera de stablecoins creada después del desmantelamiento de una empresa biofarmacéutica. La falta de una explicación clara sobre esa transición alimenta el debate acerca de la experiencia sectorial de la junta.

En conjunto, la dirección y el consejo combinan inversores financieros, antiguos responsables de NovaBay, especialistas vinculados a la industria farmacéutica y una figura con trayectoria de marketing. Esa diversidad puede ser útil si existe una distribución clara de responsabilidades y conocimientos técnicos, pero también puede convertirse en una debilidad cuando la empresa necesita supervisar riesgos de mercado, tecnología y cumplimiento corporativo. El reporte sostiene que varios perfiles parecen ajenos a las criptomonedas y a las stablecoins.

La gobernanza adquiere especial importancia porque Stablecoin Development Corporation no solo mantiene una participación en USDS, sino que pretende beneficiarse de la expansión de los mercados de préstamos y banca. Una junta con experiencia limitada en activos digitales tendría que apoyarse en controles, asesores y procesos de supervisión suficientemente sólidos para evaluar riesgos de protocolo, garantías, liquidez y divulgación. Sin evidencia de que esas capacidades estén plenamente instaladas, las proyecciones de crecimiento quedan expuestas a un mayor escrutinio.

El desafío de convertir la narrativa en resultados

La estrategia de Stablecoin Development Corporation descansa en una tesis ambiciosa: que las stablecoins pasarán de un mercado cercano a USD $300.000 millones a uno de USD $1 billón en un año y medio, y que USDS incrementará sus ingresos 81% interanual. El crecimiento del sector podría abrir oportunidades, pero una expansión general no garantiza que una empresa específica capture valor. Para demostrarlo, la compañía tendría que traducir su participación en USDS, sus operaciones de staking y sus posibles alianzas en resultados corporativos verificables.

También existe una tensión entre la promesa de exposición al mercado público y la fragilidad del precio accionario. La cotización alrededor de USD $1 deja a la empresa cerca del umbral de permanencia en la Bolsa de Nueva York, mientras los rebotes posteriores a caídas por debajo de ese nivel generan interrogantes sobre la composición de la demanda. Sin identificar a los compradores ni conocer sus motivos, cualquier interpretación debe mantenerse como una posibilidad y no como una acusación.

El contraste con las stablecoins centralizadas añade otro elemento relevante. Tether y USDC pueden presentar reservas y activos del mundo real como parte de su argumento de estabilidad, mientras USDS utiliza mecanismos descentralizados que trasladan la evaluación del riesgo hacia las garantías y la gobernanza del protocolo. Una sociedad pública que apuesta por USDS debe explicar con claridad cómo valora esa exposición y cómo la integra en sus estados corporativos, especialmente cuando pretende atraer a inversores tradicionales.

Por ahora, el proyecto enfrenta un mercado de criptomonedas deprimido, un precio accionario debilitado y una administración cuyas credenciales son objeto de debate. Protos indicó que seguirá observando si la empresa puede cumplir sus propias expectativas o si termina relegada a los mercados Pink Sheets. El desenlace dependerá menos del entusiasmo expresado por sus directivos que de su capacidad para sostener la cotización, justificar sus proyecciones y ofrecer una gobernanza convincente.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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