Por Canuto  

Abraxas Capital, Fasanara Capital y Wintermute todavía acumulan posiciones cortas por más de USD $600 millones en BTC y ETH, aunque sus niveles de liquidación permanecen muy por encima de los precios observados en el análisis.
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  • Las tres firmas mantienen cortos por 138.569 ETH y 3.425 BTC, valorados en conjunto en aproximadamente USD $603 millones, según Lookonchain.
  • Abraxas Capital registra cerca de USD $58 millones en pérdidas no realizadas, mientras Fasanara enfrenta una posición de ETH con apalancamiento 15x.
  • Lookonchain considera que las mayores posiciones cortas restantes parecen corresponder principalmente a coberturas de creadores de mercado.

Abraxas Capital, Fasanara Capital y Wintermute todavía mantienen posiciones cortas relevantes en Bitcoin y Ethereum, a pesar del fuerte repunte reciente de ambos activos. De acuerdo con datos atribuidos al rastreador de blockchain Lookonchain, las tres firmas concentran posiciones bajistas por más de USD $600 millones, aunque sus precios de liquidación se encuentran considerablemente por encima de las cotizaciones observadas en el análisis.

La información describe estas cuentas como carteras de cobertura asociadas con creadores de mercado, un matiz importante para interpretar su exposición. En lugar de representar necesariamente una apuesta direccional contra todo el mercado, los cortos podrían formar parte de estrategias destinadas a equilibrar riesgos, facilitar liquidez o proteger otras posiciones mantenidas por las mismas empresas.

El repunte golpeó a los vendedores en corto

El avance del mercado cripto provocó una ola de liquidaciones de posiciones cortas, especialmente durante las sesiones en las que Bitcoin aceleró su subida. Una publicación de DiarioBitcoin señaló que el 19 de agosto BTC alcanzó USD $69.749 tras liquidaciones de posiciones cortas de entre USD $1.100 millones y USD $1.300 millones. Otra referencia citada en los resultados de búsqueda estimó que hasta USD $1.300 millones fueron liquidados en una hora y cerca de USD $2.700 millones en 24 horas.

Las cifras sobre el número de operadores afectados y las liquidaciones posteriores varían según la ventana temporal y la fuente de datos. Por ello, no es posible atribuir con precisión todo el movimiento a una única cifra agregada. Lo que sí muestran los reportes es que el repunte provocó una presión significativa sobre las estrategias apalancadas que dependían de una caída de los precios.

En ese contexto, Lookonchain señaló que las grandes posiciones bajistas que todavía permanecen activas en la cadena parecen pertenecer principalmente a cuentas de cobertura de creadores de mercado. La firma publicó que las posiciones más grandes ya no parecen estar controladas por los principales especuladores bajistas, porque muchas de esas exposiciones habrían sido eliminadas durante el avance de los precios.

La diferencia entre una posición corta especulativa y una cobertura resulta fundamental para evaluar el riesgo. Un operador que apuesta directamente por una caída puede verse obligado a recomprar con pérdidas ante un rally, mientras que un creador de mercado puede conservar el corto para compensar inventarios, operaciones con clientes o exposiciones en otros instrumentos.

Las cifras de BTC y ETH

Según Lookonchain, las tres firmas mantienen cortos por 138.569 ETH, valorados en aproximadamente USD $338 millones, y por 3.425 BTC, con un valor cercano a USD $265 millones. En conjunto, esas posiciones suman alrededor de USD $603 millones y explican por qué el seguimiento de las carteras en cadena atrajo la atención después de las liquidaciones masivas.

Abraxas Capital presenta los niveles de liquidación más distantes entre las posiciones descritas. Dos de sus cortos de ETH se liquidarían en USD $4.008 y USD $3.958, frente a un precio al contado cercano a USD $2.440, mientras sus posiciones cortas de BTC tienen niveles de liquidación en USD $128.521 y USD $140.437, comparados con un precio spot de aproximadamente USD $77.381.

Wintermute mantiene una posición corta de Bitcoin cuyo precio de liquidación alcanza USD $251.307. Según los datos citados, ninguna de las posiciones analizadas afrontaría una liquidación inmediata a menos que BTC suba cerca de 66% desde el nivel señalado o que ETH avance aproximadamente 62%, una distancia que permitió a estas carteras evitar la primera ola de cierres forzosos.

Esos umbrales no eliminan el riesgo, pero sí muestran que el repunte registrado hasta ahora no ha llevado a las posiciones cerca de su punto crítico. También sugieren que la exposición restante no puede interpretarse únicamente como una señal de convicción bajista, ya que la estructura de cobertura y los niveles de apalancamiento pueden alterar la lectura superficial de los saldos.

Pérdidas no realizadas y exposición en Hyperliquid

Abraxas Capital acumula cerca de USD $58 millones en pérdidas no realizadas en dos de sus posiciones, según la información disponible. La firma no ha cerrado ninguna de esas operaciones, por lo que el resultado continúa siendo flotante y podría cambiar si Bitcoin o Ethereum retroceden, avanzan más o si la empresa modifica sus coberturas.

Fasanara Capital enfrenta una situación especialmente exigente en uno de sus cortos de ETH, valorado en USD $74,81 millones y operado con un apalancamiento de 15x. La posición se encuentra 18,87% por debajo de su punto de equilibrio, una condición que incrementa la sensibilidad de la cartera frente a nuevos movimientos alcistas del segundo activo digital por capitalización.

Wintermute, por su parte, continúa marginalmente en terreno positivo en sus posiciones sobre BTC y ETH, de acuerdo con Lookonchain. Sin embargo, datos atribuidos a Onchain Lens muestran que Wintermute mantiene aproximadamente USD $160 millones en posiciones abiertas en Hyperliquid, de los cuales USD $146,19 millones corresponden a posiciones cortas y USD $13,85 millones a posiciones largas. Esos datos también señalan pérdidas no realizadas cercanas a USD $3,66 millones.

La combinación de resultados positivos en algunas posiciones y pérdidas en otras refleja la complejidad de las operaciones de un creador de mercado. Una cartera puede asumir pérdidas en un mercado perpetuo y compensarlas con ganancias, comisiones o inventario en otros mercados, por lo que el saldo visible de una sola dirección no necesariamente representa el resultado completo de la empresa.

Causas de movimientos recientes

(a) Confirmado: los reportes disponibles atribuyen el avance del 19 de agosto, al menos en parte, a una cascada de liquidaciones de posiciones cortas. DiarioBitcoin informó que BTC alcanzó USD $69.749 después de liquidaciones estimadas entre USD $1.100 millones y USD $1.300 millones. Esta relación describe un mecanismo de mercado observado, pero no demuestra que las liquidaciones fueran la causa inicial del movimiento.

(b) Plausible: una vez iniciado el avance, las recompras forzadas de posiciones cortas pudieron amplificar la subida al añadir demanda al mercado. No obstante, la evidencia disponible no identifica un catalizador único que explique por sí solo todo el movimiento.

Una señal de cobertura más que de pánico

Los datos apuntan a que las posiciones cortas restantes son menos una apuesta bajista amplia y más una consecuencia de la actividad de creación de mercado y gestión de coberturas. Esta interpretación no garantiza que las firmas estén protegidas ante cualquier escenario, pero ofrece una explicación para la permanencia de cortos cuyos niveles de liquidación se encuentran tan alejados del precio al contado.

Los creadores de mercado suelen operar simultáneamente en distintos mercados, con exposiciones que pueden cambiar rápidamente según el flujo de órdenes, la liquidez disponible y la demanda de los clientes. En ese modelo, un corto puede funcionar como contrapeso de una posición larga, de un inventario de tokens o de un compromiso de liquidez, sin que la firma busque necesariamente beneficiarse de una caída generalizada.

Para los observadores del mercado, la principal variable será la velocidad y la magnitud de cualquier continuación del rally. Mientras BTC permanezca por debajo de USD $128.521, USD $140.437 o USD $251.307 en los niveles descritos, las posiciones de Bitcoin de estas carteras mantienen un margen amplio frente a la liquidación; en ETH, los umbrales de USD $3.958 y USD $4.008 también permanecen alejados.

Una extensión sustancial del avance podría cambiar la ecuación, sobre todo para la posición de Fasanara con apalancamiento 15x y para las carteras que acumulan pérdidas no realizadas. Por ahora, la evidencia disponible muestra que las liquidaciones masivas golpearon a numerosos operadores, pero dejaron a estas posiciones de cobertura con espacio suficiente para seguir abiertas.

La situación seguirá dependiendo de la evolución de BTC, ETH y de las decisiones de gestión de riesgo de cada firma, más que de una sola lectura alcista o bajista del mercado.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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