Por Canuto  

Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, advierte que el entusiasmo por la IA ha llevado a los mercados a niveles de burbuja comparables a 1929 y 2000. Explica por qué la riqueza no es lo mismo que el dinero y qué señales indican que el colapso podría ser inminente.
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  • Ray Dalio cree que hay ‘señales clásicas’ de burbuja en los mercados impulsados por IA, comparables a 1929 y 2000.
  • La emisión de acciones y el aumento de las tasas de interés son las dos fuerzas que pueden ‘pinchar’ la burbuja.
  • La distinción clave de Dalio: la riqueza debe venderse para obtener dinero gastable, y las burbujas crean riqueza en papel que no se puede usar.

 

Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, emitió una advertencia contundente sobre el estado actual de los mercados durante una entrevista con Steven Bartlett en el podcast The Diary of a CEO. Aseguró que el entusiasmo por la inteligencia artificial ha llevado al mercado a un territorio de burbuja que recuerda a 1929 y 2000. Dalio respondió directamente cuando Bartlett mencionó la predicción de Jeremy Grantham sobre la ‘mayor burbuja de inversión en la historia estadounidense’: ‘Tiene razón’.

La advertencia llega mientras SpaceX ya salió a bolsa en la mayor OPI de la historia, y Anthropic y OpenAI se dirigen a valoraciones superiores a un billón de dólares. Dalio identificó un aumento en la emisión de acciones como uno de los dos factores principales que pinchan una burbuja, junto con las tasas de interés, reseña Yahoo Finance.

Las señales de burbuja según Ray Dalio

Dalio fue claro al ser preguntado si ve señales de burbuja: ‘Sí. Sí. Sí. Señales clásicas de que estamos en una’. Para él, las burbujas son cuantitativas, no binarias, y mencionó a inversores poco sofisticados que apuestan con apalancamiento, incluidos los ETF apalancados.

El inversor comparó la mecánica de una burbuja con un simple experimento mental. Si se compra una unidad de una empresa de IA por USD $100 y luego se pide prestado contra esa riqueza en papel, cuando el mercado se vuelva, el precio puede colapsar a USD $25, pero el préstamo aún debe pagarse. Esto ilustra la fragilidad del apalancamiento en mercados sobrevalorados.

También advirtió sobre empresas que recaudan dinero fácilmente en el pico del entusiasmo. Un amigo que dirige una empresa de IA le dijo que estaba recaudando cientos de millones de dólares específicamente porque esperaba una recesión, para comprar competidores cuando los precios caigan. Esto refleja una mentalidad oportunista que alimenta la burbuja.

Dalio subrayó que el aumento de las tasas de interés es otra fuerza clave que puede pinchar la burbuja. Esto se alinea con la advertencia de Torsten Slok de Apollo, quien durante años ha dicho que los mercados deben prepararse para un régimen de ‘más alto por más tiempo’.

Las declaraciones de Dalio coinciden con el análisis de Owen Lamont de Acadian Asset Management, quien definió los ‘Cuatro Jinetes del Apocalipsis de la Burbuja’: sobrevaloración extrema, creencias generalizadas de burbuja, aumento en emisión de acciones y una avalancha de nuevos participantes. Dalio ve al menos dos de esos jinetes activos hoy.

El diagnóstico de Jeremy Grantham: una burbuja dentro de otra

Jeremy Grantham, cofundador de GMO, ha hablado abiertamente sobre una ‘burbuja dentro de una burbuja’. En abril, durante una entrevista con Fortune, explicó que la super-burbuja original ya se estaba inflando hasta 2021 y se rompió en 2022, cuando el S&P 500 cayó aproximadamente un 25%.

Luego, la llegada de ChatGPT invirtió la caída. ‘El día después de que salió Chat, los Mag Seven levantaron el mercado sobre sus amplios hombros y avanzaron’, afirmó Grantham. Considera que la IA no solucionó la sobrevaloración subyacente, sino que ‘la postergó mientras la hacía más grande’.

Grantham y el historiador financiero Edward Chancellor publicaron un documento en enero de 2026 que halló que la relación precio/valor contable y los múltiplos de ganancias ajustadas cíclicamente están en extremos superados solo en 1929, 1972, 1999-2000 y 2021. Cada uno de esos casos fue seguido de una devastadora corrección.

El pronóstico de Grantham se basa en un largo historial: predijo la burbuja japonesa a finales de los 80, la burbuja de las puntocom, y en septiembre de 2007 escribió en Fortune que la vivienda estadounidense estaba en ‘territorio de burbuja genuina’, meses antes de la Gran Crisis Financiera. Su credibilidad refuerza la advertencia de Dalio.

Dalio y Grantham coinciden en que los mercados son ‘constitucionalmente incapaces de mirar más allá del momento presente’. Extrapolan las condiciones actuales y ‘cuentan dos veces la prosperidad’ hasta que la emoción se convierte en riesgo. Esto explica la formación de burbujas repetidas veces en la historia.

Los Cuatro Jinetes del Apocalipsis de la Burbuja

Owen Lamont ha enmarcado la prueba más clara de si los mercados están en territorio de burbuja en torno a cuatro condiciones. La primera es sobrevaloración extrema, que ya se evidencia en los múltiplos actuales. La segunda son creencias generalizadas de burbuja, donde los inversores admiten que los precios son altos pero esperan que sigan subiendo.

La tercera es un aumento en la emisión de acciones, que Dalio ejemplificó al decir: ‘Casi nada es más fácil de producir que acciones’. Una empresa puede recaudar USD $50 millones, obtener una valoración de un billón y crear un millonario en papel sin que jamás se muevan esos fondos. Ese jinete ya está en el calendario con SpaceX, Anthropic y OpenAI.

SpaceX salió a bolsa en junio, pero cotiza por debajo de su precio de OPI. S&P proyecta flujo de efectivo libre negativo hasta 2029, y Moody’s señala el poder de voto concentrado de Elon Musk como riesgo de gobernanza. Anthropic ha presentado una solicitud confidencial para cotizar en octubre, buscando cerca de un billón de dólares. OpenAI también planea un debut que podría superar el billón.

El cuarto jinete es la inundación de nuevos participantes, que se refleja en el creciente uso de ETF apalancados y la participación de inversores minoristas sin experiencia. Dalio comparó esa actividad con ‘jugar a los dados’, señalando la especulación pura que caracteriza las etapas finales de una burbuja.

Dalio destacó que el aumento en la emisión de acciones es una de las dos fuerzas principales que ‘pinchan’ una burbuja, junto con el alza de las tasas de interés. La combinación de ambas puede desencadenar una corrección violenta, como ocurrió en 2000 y en 2008.

La presencia de los cuatro jinetes sugiere que el mercado está en una fase crítica. Los inversores que ignoran las advertencias históricas pueden enfrentar pérdidas significativas, como sucedió en todos los períodos anteriores de burbuja.

Riqueza versus dinero: la distinción clave de Dalio

Dalio enfatizó una lección que la gente a menudo olvida: ‘La riqueza no es lo mismo que el dinero’. Explicó que ver a muchas personas hacerse ricas no significa que tengan efectivo disponible. Para gastar, es necesario vender la riqueza y convertirla en dinero.

En el contexto de una burbuja, la riqueza en papel (acciones, criptomonedas, bienes raíces) puede evaporarse rápidamente si todos intentan vender al mismo tiempo. Muchos inversores se consideran ricos durante el auge, pero no pueden acceder a dinero real hasta que venden, y si el precio colapsa, la riqueza se desvanece.

Dalio usó el ejemplo de una empresa de IA valorada en mil millones de dólares que no genera beneficios. Su valor es solo una estimación de mercado, no dinero tangible. Cuando la burbuja estalla, esa riqueza ficticia se transforma en deudas impagables y activos ilíquidos.

El mensaje es particularmente relevante para los inversores en criptomonedas y activos tecnológicos, donde las valoraciones a menudo superan los fundamentos. La distinción entre riqueza y dinero es un ancla en momentos de euforia, cuando la mayoría olvida que los precios pueden revertirse.

Dalio argumentó que esta confusión llevó a crisis recurrentes a lo largo de la historia. En 1929, los inversores tenían riqueza en acciones, pero sin dinero líquido para cubrir las margin calls. Lo mismo ocurrió en 2000 con las empresas puntocom. La lección no cambia.

Por eso, la advertencia de Dalio es no solo sobre la posible caída, sino sobre la preparación mental y financiera para la transición de riqueza a dinero. Recomienda mantener suficiente liquidez y no sobreapalancarse en activos sobrevalorados.

Wall Street empieza a coincidir con las advertencias

Las advertencias provenientes de Dalio y Grantham están siendo respaldadas por algunas de las tiendas de investigación más optimistas de Wall Street. Goldman Sachs, un optimista consistente, argumentó el 3 de agosto que ‘no parece haber una burbuja de valoración… puede haber una burbuja de ganancias’ en tecnología, según Peter Oppenheimer, estratega jefe de equidades globales.

Ese mismo día, Torsten Slok de Apollo declaró que ‘la cartera 60/40 está rota’, sugiriendo que ni acciones ni bonos están respondiendo como la historia prediría. Esto socava 40 años de estrategia de inversión tradicional y es una señal de que los mercados están en un régimen extraño.

Peter Berezin de BCA Research ha insistido durante meses en que el comercio de IA es ‘principalmente una burbuja de ganancias en lugar de una burbuja de valoración’. Históricamente, ese tipo de burbuja se ha agrupado en industrias de auge y caída, como los bancos antes de 2008.

La semana del 26 al 31 de julio mostró una señal importante. Microsoft y Amazon subieron un 18% y un 10% por su fuerte gasto de capital, mientras Alphabet cayó un 4% y Meta casi un 10%, a pesar de que reportaron ganancias sólidas. Esto indica que los inversores ya no recompensan el gasto simplemente por existir.

Esa divergencia es típica de las etapas finales de una burbuja, cuando el mercado se vuelve selectivo y las empresas que no cumplen con expectativas específicas son castigadas. Dalio predijo que este comportamiento precede a una reconciliación brusca.

Las cifras de Wall Street contradicen el optimismo general. Si las propias firmas que ganan dinero con el auge empiezan a emitir advertencias, es un indicio de que el colapso podría estar más cerca de lo que muchos creen.

El Gran Ciclo y lo que viene después de la explosión

Dalio situó este momento dentro de lo que llama el ‘Gran Ciclo’, un patrón de aproximadamente 80 años que combina la dinámica de la deuda, crecientes brechas de riqueza, conflicto político interno y el cambio de poder geopolítico. Advertió que cuando una burbuja estalla, ‘tienes a las personas a las throats’, citando los seis primeros ministros del Reino Unido en siete años como síntoma de gobiernos que carecen de dinero.

La enmarcación de Grantham busca un horizonte más largo, vinculando el exceso del mercado al colapso demográfico y la escasez de recursos. Ese contexto global amplifica la gravedad del momento actual y sugiere que las consecuencias podrían ser sistémicas.

Dalio identificó dos fuerzas que típicamente pinchan una burbuja: el aumento de las tasas de interés y el aumento en la emisión de acciones. Ambas ya están presentes. Además, la posibilidad de un recesión económica, alimentada por el encarecimiento del crédito, podría desencadenar la corrección.

El inversor cree que la explosión de la burbuja de IA no es solo un evento financiero, sino la chispa para el tipo de conflicto político y geopolítico que históricamente acompaña al final de un ciclo de 80 años. El verdadero riesgo para los inversores no es una pérdida de cartera, sino el descontento social posterior.

Dalio recomendó prepararse para un escenario en el que los mercados caigan bruscamente y los gobiernos enfrenten crisis de deuda. La historia muestra que esos períodos generan cambios estructurales, incluyendo nuevas regulaciones y redistribuciones de riqueza.

En su narrativa, la burbuja de IA es el síntoma final de una era de exceso, y la lección fundamental es que la riqueza en papel no es lo mismo que el dinero real. Quienes entiendan esta diferencia estarán mejor posicionados para proteger su patrimonio cuando el ciclo se invierta.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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