Por Canuto  

El desplome del KOSPI ha reavivado la fuga de los pequeños inversores surcoreanos, conocidos como ‘hormigas’, hacia Wall Street. En julio, la compra minorista de acciones estadounidenses alcanzó los USD $4.600 millones, superando por primera vez las compras locales desde febrero. La caída de los gigantes tecnológicos locales y la fortaleza del won han acelerado este fenómeno, que amenaza con debilitar la moneda coreana.
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  • La compra minorista de acciones de EE.UU. por parte de surcoreanos llegó a USD $4.600 millones en julio, la mayor en seis meses.
  • El KOSPI se desplomó 33% desde su máximo de junio, impulsado por la crisis de los fabricantes de chips Samsung y SK Hynix.
  • El gobierno surcoreano intentó frenar la fuga con incentivos fiscales, pero la caída del mercado local y el atractivo del dólar han revertido el efecto.

Los pequeños inversores surcoreanos, llamados ‘hormigas’ por su comportamiento colectivo, están abandonando el mercado local en masa. El desplome del índice KOSPI en julio desató la mayor ola de compras de acciones estadounidenses en seis meses, según datos de la Corporación de Depósito de Valores de Corea.

La inversión minorista en Wall Street alcanzó los USD $4.600 millones en julio, muy por encima del promedio mensual de USD $2.700 millones de 2025. Este monto superó por primera vez la compra de acciones domésticas desde febrero, lo que evidencia la rápida evaporación de la confianza en el mercado surcoreano.

El KOSPI registró en julio su mayor pérdida mensual desde la crisis financiera global de 2008, con una caída del 33% desde su máximo de junio. La venta masiva fue impulsada por los gigantes de chips Samsung Electronics y SK Hynix, que juntos provocaron gran parte de la pérdida de 2.257,8 billones de wones (USD $1,59 billones) en el valor de mercado del índice.

Los analistas advierten que la reversión amenaza con revivir un patrón de años de salidas de capital hacia el extranjero, un lastre para el won surcoreano. “Las salidas se desaceleraron porque el mercado nacional era fuerte, pero se reaceleraron con el colapso del KOSPI”, señaló Kwon Ah-min, analista de divisas de NH Investment Securities en Seúl.

El gobierno surcoreano había intentado frenar esta tendencia con incentivos fiscales que eximen de impuestos a quienes vendan acciones extranjeras para comprar locales. Sin embargo, la dolorosa liquidación reciente ha quemado la paciencia de los inversores minoristas, que ahora prefieren el Nasdaq, que se mantuvo estable en el mismo período.

La caída del KOSPI y el regreso de las hormigas a Wall Street

El índice KOSPI perdió un tercio de su valor desde el pico de junio, arrastrado por la incertidumbre sobre la durabilidad del gasto en inteligencia artificial y la creciente competencia de los rivales chinos. Samsung Electronics y SK Hynix, los dos pesos pesados del mercado, han sido los más golpeados, con una caída que explica el 76% de la pérdida total del índice.

La volatilidad se amplificó por los fondos cotizados (ETF) apalancados muy negociados vinculados a los fabricantes de chips. Estos instrumentos exacerbaron las ventas, creando un círculo vicioso que espantó a los inversores minoristas. En contraste, el Nasdaq se mantuvo relativamente estable, ofreciendo un refugio atractivo.

Los datos de la Corporación de Depósito de Valores de Corea muestran que en julio las compras minoristas de acciones extranjeras alcanzaron USD $4.600 millones, superando las compras domésticas por primera vez desde febrero. Este flujo ha sido constante, con una media mensual de USD $2.700 millones en 2025, un año en que la inversión en acciones estadounidenses se más que triplicó respecto al año anterior.

El analista Kwon Ah-min comentó que los inversores están “cansados del mercado nacional” y que la caída del KOSPI avivó la opinión de que EE.UU. era la decisión correcta. Esta percepción se refuerza con el desempeño superior del Nasdaq, que no sufrió más que altibajos menores.

La reversión es especialmente preocupante para las autoridades surcoreanas, que han intentado durante años profundizar el mercado local mediante reformas de gobierno corporativo y exenciones fiscales. El incentivo más reciente, las Cuentas de Inversión de Reubicación introducidas en marzo, no ha logrado retener el capital.

El papel del won y los flujos cambiarios

El won surcoreano se fortaleció un 8% en julio, registrando su mejor ganancia mensual desde noviembre de 2022, al saltar a un máximo de nueve meses. Este aumento se debió en parte a la repatriación de fondos por parte de SK Hynix, que recaudó USD $26.500 millones en una emisión de acciones.

Una moneda más fuerte reduce el incentivo para traer inversiones del exterior y puede impulsar nuevas compras de activos extranjeros, especialmente con expectativas de que las tasas de interés en EE.UU. sigan siendo favorables al dólar. Los depósitos minoristas en las Cuentas de Inversión de Reubicación cayeron por primera vez en julio, según la Asociación de Inversiones Financieras de Corea.

Los flujos muestran una clara preferencia por los mercados estadounidenses. En agosto, los inversores minoristas ya habían comprado un neto de USD $278 millones en acciones extranjeras, mientras Wall Street alcanza nuevos máximos históricos en medio de la volatilidad del KOSPI. En contraste, los depósitos en cuentas de negociación de acciones nacionales cayeron a 102,8 billones de wones, el nivel más bajo desde mediados de febrero.

Analistas de Bank of America advirtieron en una nota que “si las acciones coreanas continúan rezagadas respecto a sus contrapartes estadounidenses, las salidas minoristas nacionales podrían reaparecer”. Señalaron que el camino es muy estrecho para tener una dinámica benigna de flujos que apoye una apreciación sostenida del KRW.

El won también influye en las decisiones de inversión. La fortaleza del won en julio, impulsada por la repatriación de SK Hynix, hizo más atractivo invertir en el extranjero, ya que los retornos en dólares se multiplican al convertirlos a wones. Esto podría prolongar la fuga de capitales.

Perspectivas y advertencias

La dolorosa liquidación del KOSPI ha dejado en evidencia la fragilidad de la confianza de los inversores minoristas coreanos. El gobierno intentó frenar la salida con incentivos fiscales, pero la magnitud del desplome ha superado esos esfuerzos. La pregunta ahora es si el mercado local puede recuperarse lo suficiente para retener a las hormigas.

Los datos de la Asociación de Inversiones Financieras de Corea muestran que los depósitos en cuentas de negociación nacionales cayeron a 102,8 billones de wones, frente al récord de 140 billones a principios de junio. Esta caída refleja una pérdida de apetito por el riesgo local.

Por el contrario, los flujos hacia EE.UU. continúan creciendo. En julio, parte del dinero se destinó a fondos que mantienen activos coreanos, como los USD $319 millones invertidos en el ETF Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X, pero la mayor parte se dirigió a acciones y fondos estadounidenses. Esta tendencia podría intensificarse si el KOSPI sigue rezagado.

El analista Kwon Ah-min de NH Investment Securities sostiene que “las salidas se desaceleraron porque el mercado nacional era fuerte, pero se reaceleraron con el colapso del KOSPI”. La percepción de que EE.UU. es un refugio más seguro y rentable se ha consolidado entre los pequeños inversores.

Los estrategas de Bank of America advierten que si no mejora el desempeño del KOSPI, el won seguirá bajo presión. Dicen que el estrecho camino para una dinámica positiva de flujos exige que el mercado local se recupere rápidamente, algo poco probable en el corto plazo.

La situación plantea un desafío para las autoridades surcoreanas, que ven cómo sus esfuerzos por impulsar el mercado de valores se desvanecen. Mientras tanto, las hormigas siguen buscando pastos más verdes en Wall Street, dejando atrás a un KOSPI herido y a un won vulnerable.


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