Por Canuto  

Deutsche Bank asegura que la corrección del oro no rompe la tendencia alcista. El banco estima un valor justo de USD $4.700 para fin de año y ve un piso de USD $3.900. La fase explosiva sigue en curso según su análisis estadístico.
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  • El oro retrocedió un 28% desde su máximo histórico de USD $5.589, pero Deutsche Bank ve un piso de USD $3.900.
  • El banco mantiene su objetivo de USD $4.600 para el cuarto trimestre de 2026 y calcula un valor justo de USD $4.700.
  • Las compras de los bancos centrales y las condiciones macroeconómicas sostienen el caso estructural a largo plazo.

El oro alcanzó los USD $5.589 por onza el 28 de enero de 2026, su máximo histórico. Desde entonces, ha retrocedido a alrededor de USD $4.031, lo que representa una corrección del 28% que ha generado dudas sobre la continuidad del mercado alcista.

Deutsche Bank acaba de publicar una nota en la que sostiene que la tendencia alcista no se ha roto. El banco utiliza un enfoque histórico y estadístico para argumentar que la fase explosiva que comenzó en agosto de 2024 sigue en curso.

Michael Hsueh y Bryant Xu, analistas de Deutsche Bank, escribieron la nota. No comenzaron con un objetivo de precio, sino con historia, volviendo a 1975 para estudiar episodios de comportamiento explosivo del oro.

La nota de Deutsche Bank y su enfoque histórico

Según el banco, desde 1975 el oro solo ha entrado en una “fase explosiva” en otras cuatro ocasiones, y la actual comenzó en agosto de 2024.

El banco utiliza una medida estadística llamada BSADF para rastrear estos episodios. Alcanzó un pico de 3.3 a principios de este año y desde entonces se ha moderado a 1.3.

Pero sigue por encima del valor crítico del 95%, que en la estructura de Deutsche Bank significa que la fase explosiva está en curso, no ha finalizado. La corrección ha sido real, pero la tendencia subyacente, en opinión del banco, no se ha roto.

Los analistas afirmaron: “Una medida estadística indica que el actual episodio de comportamiento explosivo del precio del oro comenzó en agosto de 2024 y sigue en curso”. Esto proporciona un marco de referencia útil para el mercado del oro de hoy, según la nota.

La nota de Deutsche Bank llega en un momento de incertidumbre para el oro. La caída reciente ha sido la más severa desde el inicio del rally, pero el banco prefiere mirar el panorama histórico completo.

El valor justo de USD $4.700 y el objetivo de USD $4.600

La cifra principal de la nota es una estimación de valor justo de USD $4.700 por onza para fin de año. Esta cifra supera el objetivo oficial de Deutsche Bank de USD $4.600 para el cuarto trimestre de 2026.

La diferencia es intencionada. Los USD $4.700 son una estimación derivada de un modelo de dónde debería cotizar el oro, dadas las condiciones macro y de flujos actuales.

Los USD $4.600 son una proyección más conservadora que el banco ha mantenido sin cambios a pesar de la reciente volatilidad.

Con el oro al contado cotizando alrededor de USD $4.031, el valor justo de USD $4.700 implica un aumento de aproximadamente el 17% desde los niveles actuales para fin de año. El objetivo de USD $4.600 en el cuarto trimestre implica alrededor del 14%.

El modelo de valor justo se basa en las sensibilidades históricas del oro a las tasas de interés reales, el dólar estadounidense, el rendimiento del mercado de acciones y las medidas de estrés financiero. Incluso después de ajustar por la desaceleración en las compras de oro por parte de los bancos centrales, el modelo todavía apunta hacia USD $4.700.

Eso indica cuánto soporte estructural ve el banco debajo del precio actual, según FXStreet.

Por qué el piso del oro es USD $3.900 y no USD $2.600

El caso de los osos existe, y Deutsche Bank no lo ignora. Algunos modelos de valoración que dependen en gran medida de las tasas de interés reales y del dólar podrían dar como resultado un número tan bajo como USD $2.600 si las condiciones se vuelven drásticamente en contra del oro.

El banco examinó esos modelos y no los acepta en este momento. Realizó su propio análisis de regresión sobre lo que sugiere la estadística de prueba BSADF sobre la profundidad de la corrección.

El resultado fue un piso más cercano a USD $3.700. Pero Deutsche Bank piensa que el verdadero fondo es más alto, alrededor de USD $3.900, porque la corrección ha sido “atenuada comparada con fases explosivas anteriores”.

En otras palabras, el oro ha retrocedido menos severamente de lo que predecirían los análogos históricos, lo cual el banco interpreta como una señal de demanda subyacente que apoya el precio, según Investing.com.

Este piso es crucial para los inversores que buscan puntos de entrada. La zona de USD $3.900 podría actuar como soporte clave si el precio sigue cayendo.

Los bancos centrales y el contexto macro

Lo más importante que los modelos de USD $2.600 ignoran son los bancos centrales. China y otros gobiernos de mercados emergentes han estado comprando oro consistentemente para reducir la dependencia del dólar estadounidense.

El ritmo de compras ha disminuido desde su punto máximo, pero sigue por encima de lo que era normal antes de 2022. Deutsche Bank incorporó eso en su modelo de valor justo.

Los marcos más simples que llegan a USD $2.600 en su mayoría no lo hicieron. La imagen macro que impulsó el oro a USD $5.589 en enero sigue estando mayormente intacta.

Los gobiernos siguen teniendo grandes déficits. Más países siguen trasladando reservas alejadas del dólar.

La Reserva Federal aún no ha recortado tasas, pero el mercado aún espera que lo haga eventualmente, y cuando lo haga, el oro tiende a beneficiarse. Nada de eso cambió durante la corrección.

Deutsche Bank redujo su objetivo de precio del oro para el tercer trimestre de 2026 de USD $6.000 a USD $4.300 en junio, reconociendo que el ritmo de la subida había superado los fundamentos a corto plazo. Pero el mensaje del banco es que el caso estructural a largo plazo sigue siendo sólido.

Perspectiva general

El objetivo de USD $4.600 para el cuarto trimestre se ha mantenido. El valor justo de USD $4.700 se encuentra por encima de él.

Para los inversores en oro que están observando la corrección y preguntándose si el mercado alcista ha terminado, la respuesta de Deutsche Bank es no.

La combinación de compras de bancos centrales, déficits fiscales y expectativas de tasas de interés más bajas sigue respaldando el metal precioso.

La corrección podría continuar a corto plazo, pero el piso estimado de USD $3.900 ofrece un rango de operación claro.

Deutsche Bank concluye que la fase explosiva del oro, aunque más moderada, sigue activa. Los inversores con visión a largo plazo podrían encontrar oportunidades en los niveles actuales, según la nota.


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