CoreWeave y Nebius llegan a sus resultados trimestrales con sus acciones golpeadas y un mercado crediticio más exigente. CoreWeave retrocedió alrededor de un 27% en el último mes, según un reporte de mercado, y los rendimientos de algunos de sus bonos superan el 16%. La compañía debe demostrar que puede financiar su expansión de IA sin poner en duda su capacidad de pago.
***

• CoreWeave cayó alrededor de un 27% en el último mes y Nebius también retrocedió, antes de que ambas empresas presenten sus resultados trimestrales.
• CoreWeave tenía USD $35.000 millones de deuda a finales de junio; algunos bonos con vencimiento en 2031 rindieron más del 16%.
• Analistas y ejecutivos señalan que el reto ya no consiste solo en conseguir contratos, sino en financiarlos, cumplirlos y operarlos con rentabilidad.

CoreWeave llega a sus resultados bajo presión por la deuda y el crédito

CoreWeave y Nebius afrontan una semana decisiva después de que sus acciones retrocedieran con fuerza durante el último mes. Un reporte de mercado situó la caída de CoreWeave en alrededor del 27%; la evidencia disponible no permite cuantificar en esos mismos términos el retroceso de Nebius. Los inversionistas esperan sus informes trimestrales con una preocupación que va más allá del ritmo de crecimiento: ambas compañías dependen de deuda para comprar sistemas de inteligencia artificial y ampliar su infraestructura, justo cuando los prestamistas se muestran más cautelosos.

La tensión también alcanza a los mercados de bonos y derivados de crédito. Algunos títulos de CoreWeave con vencimiento en 2031 llegaron a negociarse con rendimientos superiores al 16%, mientras el costo de protegerse ante un posible impago de la empresa aumentó con rapidez. Estas señales elevan el escrutinio sobre cómo financiará la siguiente etapa de su expansión.

CoreWeave divulgará sus resultados el martes y Nebius lo hará el miércoles, según una previsión de calendario publicada por Investors.com. El debate ocurre en un contexto adverso para las empresas vinculadas con la infraestructura de IA: las principales neoclouds, firmas que ofrecen capacidad de computación en la nube especializada, compiten por crecer, pero cuentan con menos holgura financiera que los grandes proveedores tecnológicos.

El crédito se convierte en la prueba inmediata

Las neoclouds han financiado buena parte de sus compras de equipos y capacidad informática mediante endeudamiento, una apuesta que requiere acceso continuo a capital. La fuente de CNBC reportó que el mercado se ha vuelto más selectivo mientras Wall Street reevalúa la operación de IA, por lo que el tamaño de los contratos ya no basta para tranquilizar a los inversionistas.

La presión se reflejó en los bonos de CoreWeave y en sus seguros contra incumplimiento, conocidos como credit default swaps. El diferencial de sus CDS a cinco años superó los 1.240 puntos básicos, un aumento del 50% en el último mes; el salto encarece la cobertura frente al riesgo de impago y evidencia que los acreedores perciben más incertidumbre.

Anastasia Amoroso, estratega jefe de inversiones de Partners Group, dijo a CNBC que las neoclouds probablemente serán las más afectadas por el cambio de ánimo del mercado. A diferencia de Amazon y Microsoft, que pertenecen al grupo de grandes proveedores de nube conocidos como hyperscalers, las principales neoclouds todavía no son rentables y dependen de un número reducido de clientes.

Ese modelo concentra el riesgo: si un cliente importante reduce sus planes o un proyecto se demora, la empresa puede tener que cubrir obligaciones de infraestructura con menos ingresos de los previstos. Por eso, los prestamistas están poniendo el foco en la capacidad de ejecutar los contratos y generar flujo suficiente, no solo en las perspectivas de demanda de servicios de IA.

El encarecimiento del crédito y la dependencia de financiación para construir centros de datos son explicaciones plausibles de la presión sobre CoreWeave, aunque no prueban por sí solas qué motivó cada movimiento de las acciones. Bloomberg Línea también señaló que el alza de los rendimientos de los bonos y la dependencia del crédito para financiar centros de datos presionan a la compañía.

La deuda y la brecha de financiamiento de CoreWeave

A finales de junio, CoreWeave tenía USD $5.500 millones en efectivo y USD $35.000 millones de deuda. Entre sus obligaciones figuraban USD $1.300 millones en una línea de crédito con una tasa de interés del 15% y vencimiento en marzo de 2028, además de USD $3.200 millones asociados a una línea que vence en agosto de 2030 y paga una tasa del 11%.

Luke Yang, analista de Morningstar que sigue a CoreWeave, dijo que no considera probable una quiebra en el futuro cercano y que la empresa cuenta con fondos para cumplir sus compromisos actuales. Sin embargo, advirtió que el crecimiento de los próximos cinco años exigirá capital adicional y que emitir acciones resulta menos atractivo cuando el precio de los títulos ha caído con fuerza.

La interrogante, por tanto, es cómo cerrará la empresa esa brecha de financiamiento sin depender de deuda cada vez más costosa ni recurrir a una emisión accionaria en condiciones desfavorables. Yang también señaló la situación de otras firmas del sector: Nscale, con sede en el Reino Unido, presentó documentación para una oferta pública inicial en septiembre, pero aún no ha publicado un prospecto actualizado.

SB Energy presentó documentación a comienzos de septiembre y también enfrenta un contexto complicado para salir a bolsa, según Yang, quien dijo que no parece un buen momento para una oferta pública inicial. La firma australiana Firmus, por su parte, abandonó sus planes de cotizar el mes pasado; estos casos ilustran la dificultad de captar capital público mientras los inversionistas revalúan el costo y el riesgo de la infraestructura de IA.

Resultados, clientes y señales políticas

Las elecciones de mitad de período de la semana anterior añadieron incertidumbre sobre el ritmo de construcción de centros de datos. Los demócratas ganaron las contiendas para gobernador en Georgia, Iowa, Nevada, Ohio y Texas. Además, los votantes rechazaron o respaldaron restricciones a los centros de datos en 40 de las 41 consultas relacionadas con estas instalaciones, según CNBC.

El director ejecutivo de CoreWeave, Mike Intrator, intentó moderar la preocupación en LinkedIn y sostuvo que la empresa no anticipaba impactos en los compromisos vigentes de sus clientes ni en el backlog asociado debido a los cambios políticos. El mercado, sin embargo, mantuvo la presión sobre la deuda. En un memorando de octubre dirigido a empleados, Intrator también defendió la ejecución, los ingresos, la escala y las soluciones de software de CoreWeave frente a empresas que, según escribió, buscan grandes cantidades de capital.

Las restricciones y los posibles retrasos en proyectos de centros de datos pueden ser un factor de preocupación para el sector, pero la información disponible no confirma que expliquen por sí solos las caídas de las acciones de CoreWeave y Nebius. El resultado de las consultas electorales sí apunta a obstáculos políticos para algunos proyectos de expansión.

Los resultados de IREN ofrecieron un contraste parcial. La compañía, una neocloud más pequeña que cotiza en bolsa, informó que cerca del 48% de su backlog estaba ligado a Microsoft, pero también reportó que los ingresos de su nube de IA más que se duplicaron frente al período anterior; sus acciones subieron un 20% el viernes y recuperaron las pérdidas del día previo.

Daniel Roberts, co-CEO de IREN, describió una desconexión entre lo que observa en el mercado público y la actividad de sus clientes. A la vez, reconoció que las preguntas de los mercados de capital ya no se limitan al tamaño de los contratos: también abarcan si las empresas pueden financiarlos, entregarlos y operarlos con ganancias; IREN tenía USD $10.000 millones de deuda.

El crecimiento proyectado frente a la percepción de riesgo

Las previsiones para el trimestre más reciente muestran por qué el sector todavía atrae a inversionistas dispuestos a asumir riesgos. Según estimaciones de LSEG, los analistas esperan que los ingresos de CoreWeave crezcan alrededor de un 160% interanual, hasta USD $3.550 millones, mientras Nebius reportaría un aumento de seis veces, hasta cerca de USD $908 millones.

Para 2025, CoreWeave generó USD $5.000 millones en ingresos. Paul Meeks, jefe de investigación tecnológica de Freedom Capital Markets, estima que la cifra podría alcanzar USD $42.000 millones en 2028 y que el margen EBITDA de ese año se acercaría al 70%; esas cifras son proyecciones del analista, no resultados ya alcanzados por la empresa.

Meeks dijo que espera que los informes de ambas compañías aporten cierto alivio al mercado y que la confianza dependerá de que los inversionistas crean en la trayectoria de crecimiento y en la llegada de ganancias. También advirtió que el riesgo crediticio no debe minimizarse: si los acreedores temen que CoreWeave no pague, la compañía podría tener que endeudarse a tasas más altas para construir la infraestructura que sustenta su expansión.

La volatilidad del sector se agravó el jueves anterior, cuando las neoclouds registraron caídas pronunciadas y contribuyeron al mayor retroceso del Nasdaq en 19 meses. Nvidia, Advanced Micro Devices y Micron también cayeron en medio de preocupaciones sobre el impacto que la oposición a nuevos proyectos de IA podría tener en los planes de construcción. No está confirmado que ese factor explique por sí solo los movimientos de esas acciones. Nvidia, además, es inversionista de CoreWeave y Nebius.

La nota de CNBC agregó que Jensen Huang dijo el domingo que había tenido una relación extramatrimonial con una ejecutiva de negocios a quien agencias de inteligencia describen como espía china, un episodio que, según el medio, podría sumar volatilidad a un mercado ya nervioso. CoreWeave declinó hacer comentarios para el artículo y Nebius no respondió a la solicitud de comentarios; los informes de esta semana pondrán a prueba si el crecimiento proyectado basta para recuperar el respaldo de los mercados de capital.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.

ADVERTENCIA: DiarioBitcoin ofrece contenido informativo y educativo sobre diversos temas, incluyendo criptomonedas, IA, tecnología y regulaciones. No brindamos asesoramiento financiero. Las inversiones en criptoactivos son de alto riesgo y pueden no ser adecuadas para todos. Investigue, consulte a un experto y verifique la legislación aplicable antes de invertir. Podría perder todo su capital.

Suscríbete a nuestro boletín