Bitcoin enfrenta resistencia clave mientras se enfría la demanda al contado: Glassnode

Bitcoin logró recuperar una referencia clave cerca de USD $78.300, pero no consiguió sostener el avance. Nuevos datos muestran un mercado que sigue siendo estructuralmente sólido, aunque más dependiente de derivados, con menor convicción en la demanda al contado, menor impulso en ETF y una creciente búsqueda de protección bajista en opciones.

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• Bitcoin recuperó la True Market Mean en USD $78.300, pero volvió a ceder ese nivel y dejó abierta la posibilidad de más consolidación.
• La toma de ganancias on-chain aumentó con fuerza, mientras la demanda spot sigue sin absorber plenamente la presión vendedora.
• CME gana protagonismo, los ETF spot de EE. UU. pierden impulso y el mercado de opciones refleja mayor cautela bajista.

Bitcoin (BTC) mantiene una estructura de mercado que todavía puede considerarse constructiva, pero el impulso reciente comienza a mostrar grietas. El activo llegó a cotizar cerca de USD $82.000 y logró recuperar temporalmente una referencia on-chain importante, aunque no pudo sostenerse por encima de ella.

Ese comportamiento sugiere que el mercado aún no confirma una transición sólida hacia una nueva fase alcista. La lectura general es de resiliencia, pero también de fragilidad, con una demanda spot o al contado menos contundente y una actividad creciente en derivados.

El más reciente informe semanal de Glassnode sostiene que Bitcoin recuperó la llamada True Market Mean, ubicada en torno a USD $78.300. Ese modelo sigue el costo promedio de adquisición del suministro activamente negociado y ha funcionado históricamente como frontera entre mercados bajistas y alcistas.

Sin embargo, la firma advierte que superar ese nivel una sola vez no basta para hablar de un cambio estructural. En ciclos anteriores, el mercado necesitó semanas o incluso meses consolidándose alrededor de esa zona antes de validar una transición creíble.

Una resistencia clave vuelve a frenar el avance

La incapacidad de Bitcoin para sostenerse sobre la True Market Mean reabre una posibilidad incómoda para los alcistas. Si el precio profundiza su corrección desde los niveles actuales, el rally reciente podría reinterpretarse como un máximo local dentro del mercado bajista aún en curso.

Esa estructura no sería nueva. Según el análisis, se ha repetido en varios ciclos previos y sigue siendo, por ahora, el desenlace de mayor probabilidad hasta que el precio demuestre continuidad sostenida por encima de esa referencia.

Para los lectores menos familiarizados con métricas on-chain, la idea central es simple. No se trata solo de que Bitcoin suba, sino de que consiga sostener niveles donde una gran porción del mercado vuelve a estar en ganancias y dispuesta a defender posiciones.

En ese sentido, la zona de USD $78.300 quedó como un umbral psicológico y técnico a la vez. Mientras no se consolide con firmeza, el mercado seguirá oscilando entre la expectativa de recuperación y el riesgo de una recaída.

La toma de ganancias superó a la demanda compradora

Uno de los puntos más relevantes del reporte está en el Realized Profit/Loss Ratio, una métrica que compara en dólares las ganancias realizadas on-chain frente a las pérdidas realizadas. Lecturas por encima de 1 muestran predominio de toma de ganancias, mientras cifras por debajo de 1 reflejan dominancia de ventas con pérdidas.

La media móvil simple de 30 días de ese indicador subió con fuerza desde 0,4 en febrero hasta 1,8 durante el rally. El salto era esperable dada la recuperación del precio, pero también dejó al descubierto un problema: la demanda no fue suficiente para absorber el volumen de venta de quienes aprovecharon la subida para salir.

Desde la perspectiva de mercado, esto importa porque no toda subida revela fortaleza genuina. A veces solo crea una ventana para que actores atrapados en niveles anteriores descarguen posiciones sobre compradores tardíos.

Glassnode plantea una condición más exigente para hablar de recuperación auténtica de la demanda. Sería necesario ver la SMA de 30 o 90 días del Realized Profit/Loss Ratio estabilizada por encima de 2 durante varias semanas, señal de que el lado comprador puede digerir la distribución sin revertir el avance.

Las bases de costo ahora delimitan el rango inmediato

Otra herramienta utilizada en el informe es el Realized Price by Age, que estima el precio promedio de adquisición según el tiempo de tenencia de las monedas. Este modelo permite identificar zonas donde distintos grupos de inversionistas podrían defender ganancias o vender para reducir pérdidas.

La cohorte que acumuló durante los últimos 30 días, impulsando buena parte del movimiento reciente, tiene una base de costo cercana a USD $78.200. Como el precio volvió a cotizar por debajo de ese nivel, ese grupo pasó a sostener pérdidas no realizadas, lo que transforma un soporte previo en una potencial resistencia.

Más abajo aparece el soporte de corto plazo más claro. Se ubica cerca de USD $71.400 y corresponde a la base de costo de los inversionistas que compraron durante la consolidación de febrero a abril, ahora clasificados como holders de entre 1 y 3 meses.

Ese nivel es relevante porque esos participantes todavía retienen margen de beneficio, aunque cada vez más estrecho. Si las condiciones se deterioran, el incentivo a proteger ganancias podría aumentar y volver más inestable la zona.

Mercado spot débil y participación dispar entre exchanges

Fuera del análisis puramente on-chain, los flujos spot también transmiten cautela. El sesgo del All Exchange Spot CVD se ha mantenido negativo durante el retroceso hacia la parte alta del rango de los USD $70.000, una señal de que la presión vendedora sigue superando la compra agresiva en las principales plataformas.

La dinámica no ha sido uniforme. Binance mostró cierta mejora desde niveles profundamente negativos, mientras Coinbase continuó con una actividad relativamente apagada. Esa divergencia apunta a una participación especulativa offshore más intensa y a una menor convicción del capital institucional estadounidense en el mercado spot.

El matiz es importante porque no toda demanda tiene la misma calidad o persistencia. Los flujos especulativos pueden empujar el precio por momentos, pero las tendencias más duraderas suelen requerir compras de base amplia y menor dependencia del apalancamiento.

Por eso, aunque Bitcoin sigue mostrando resistencia estructural, la acumulación spot general todavía no reaparece con la fuerza necesaria para impulsar una ruptura firme sobre el rango actual.

CME gana tracción mientras los ETF pierden impulso

En contraste con la tibieza del spot, el mercado de derivados sí ha mostrado una mejora visible. El Open Interest de futuros del CME siguió subiendo de forma gradual a la par de la recuperación de Bitcoin hacia la zona baja de los USD $80.000.

Ese avance sugiere que los operadores institucionales están reconstruyendo exposición tras la liquidación de febrero. Es una señal positiva, pero también implica que una porción creciente del posicionamiento está llegando vía derivados y no por compras directas del activo.

Al mismo tiempo, el impulso de los ETF spot de Bitcoin en Estados Unidos comenzó a enfriarse. El cambio de 30 días en las tenencias se aplanó de manera notoria luego de la demanda observada durante abril y comienzos de mayo.

El resultado es un mercado donde el reciente tramo alcista atrajo más participación apalancada, pero no estuvo acompañado por el mismo ritmo de compras spot frescas. En otras palabras, el rally se volvió más dependiente del posicionamiento financiero que de una convicción amplia de acumulación.

Largos apalancados, funding positivo y fragilidad táctica

Los datos de flujo de órdenes refuerzan esa lectura. El Open Interest apenas se relajó y sigue elevado frente a la última vez que Bitcoin cotizó en esta misma región, mientras el Spot CVD se debilitó mucho más que el Futures CVD.

Eso sugiere que la reciente caída respondió más a ventas spot persistentes que a una ofensiva agresiva de posiciones cortas. Dicho de otro modo, el deterioro vino de vendedores reales y no tanto de especuladores apostando a la baja.

Las tasas de funding también llaman la atención. En vez de ceder junto con el precio, permanecieron positivas y comenzaron a afirmarse de nuevo, señal de que los largos apalancados siguen pagando por mantener exposición incluso durante la debilidad.

Ese tipo de configuración suele exigir una resolución. O reaparece una demanda spot capaz de sostener el mercado, o se produce un reajuste más amplio en derivados que limpie el exceso de posicionamiento largo.

Opciones, volatilidad y una demanda renovada de protección

El mercado de opciones también refleja un tono más defensivo. La volatilidad implícita de Bitcoin subió en todos los vencimientos frente a la semana previa, con el tramo corto pasando de 32% a 36%, mientras el vencimiento a seis meses se mantuvo relativamente estable alrededor de 42%.

Eso indica que los operadores están pagando más por optionalidad de corto plazo, aunque sin proyectar todavía un cambio más profundo del régimen de volatilidad. La cobertura sigue siendo relativamente asequible, sobre todo para riesgos inmediatos.

En paralelo, la volatilidad realizada de 30 días cayó hasta 27%. Como la implícita a un mes se mantuvo cerca de 37%, la prima de riesgo de volatilidad se amplió otra vez hacia 10 puntos, el nivel más alto de las últimas semanas.

El skew de 25 delta reforzó además el sesgo bajista. En el tramo corto pasó de 2,7% a 6,2%, mostrando un fuerte aumento de la demanda por puts de corto plazo. En los vencimientos largos también creció la preferencia por protección, aunque de forma más moderada, con el horizonte a seis meses rondando 10%.

La exposición gamma completa ese cuadro de fragilidad. El principal clúster de gamma corta se ubica alrededor del strike de USD $75.000, con cerca de USD $2.500 millones de exposición negativa justo por debajo del spot de USD $77.500. Otro bloque relevante aparece en torno a USD $82.000, con casi USD $2.000 millones de gamma corta, aunque por encima también hay cerca de USD $2.000 millones de gamma positiva repartida entre tres strikes.

Según el informe, esta estructura hace al precio más sensible a movimientos bruscos a la baja cerca de USD $75.000, donde la cobertura de dealers puede amplificar la debilidad. La lectura encaja con los flujos recientes: la compra de puts representó 55,5% de la prima taker en los últimos siete días y más de 90% en las últimas 24 horas.

Un mercado constructivo, pero todavía sin catalizador claro

En conjunto, Bitcoin conserva una base estructural que no se ha roto. El precio sigue por encima de soportes importantes y la participación institucional en derivados mejoró, incluso en un entorno macro menos favorable por el avance del dólar, el aumento de los rendimientos del Tesoro estadounidense y la presión inflacionaria vinculada a la energía.

Pero esa resiliencia no elimina las señales de cautela. La demanda spot sigue sin reacelerarse de forma convincente, la acumulación de ETF perdió impulso y las opciones revelan una mayor búsqueda de protección bajista cerca de los máximos del rango actual.

El panorama, por ahora, es el de un mercado que aún necesita un catalizador más fuerte para sostener una expansión por encima de la región baja de los USD $80.000. Hasta que mejoren las condiciones de liquidez y regrese una demanda spot más sólida, la acción del precio podría seguir siendo errática.

La conclusión es clara: Bitcoin no ha perdido del todo su sesgo constructivo, pero tampoco ha confirmado todavía una transición limpia a mercado alcista. En el corto plazo, el peso de los derivados y la debilidad del spot seguirán siendo las variables a vigilar.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

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