Por Canuto  

Los bancos centrales sumaron 321 toneladas de oro en el tercer trimestre, el mayor ritmo desde finales de 2024, aunque el metal perdió valor bajo la presión del petróleo y las tasas de interés.
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  • Las compras netas de los bancos centrales llegaron a 321 toneladas entre julio y septiembre, y elevaron el total de 2026 a 675 toneladas.
  • China y Polonia fueron los mayores compradores identificados; Rusia fue el único vendedor importante, con una liquidación de 19 toneladas.
  • Los fondos cotizados respaldados por oro alcanzaron tenencias récord, mientras cayeron la demanda de joyería y la de lingotes y monedas.

Bancos centrales aceleran las compras de oro pese a la presión sobre los precios

Un trimestre de fuerte acumulación oficial

Los bancos centrales compraron oro al ritmo más rápido desde finales de 2024 durante el tercer trimestre de 2026, incluso mientras el metal enfrentaba presiones asociadas al encarecimiento del petróleo y a las expectativas de tasas de interés más altas. Las instituciones acumularon 321 toneladas netas en los tres meses hasta septiembre, según informó el World Gold Council (WGC) el martes 3 de noviembre, una señal de que la demanda oficial continuó sosteniendo al mercado pese a un entorno adverso.

El volumen del trimestre modificó el balance de un año que había comenzado con compras más lentas. Con esas operaciones, la estimación acumulada para 2026 llegó a 675 toneladas, una cantidad ligeramente superior a la registrada durante el mismo período del año anterior, de acuerdo con el reporte citado por Bloomberg. El repunte no elimina la debilidad reciente del precio, pero muestra que las autoridades monetarias siguieron incorporando oro a sus reservas.

La diferencia entre el comportamiento de los bancos centrales y el precio del metal es relevante para entender el mercado. Mientras las compras oficiales avanzaron con fuerza, el oro había perdido aproximadamente una cuarta parte de su valor desde que comenzó la guerra en Irán a finales de febrero, de acuerdo con la información publicada. El encarecimiento del petróleo y las expectativas de una política monetaria más restrictiva son explicaciones plausibles de parte de la presión sobre el oro, un activo que no genera intereses; la información disponible no permite confirmar que fueran la causa de toda la caída.

El consejo describió a los bancos centrales como un apoyo importante para los precios en un mercado que, por lo demás, mostraba un tono moderado. Sus compras también prolongan el papel que tuvieron durante el rally plurianual que llevó al oro a máximos récord en enero. Sin embargo, el informe no plantea que la demanda oficial haya impedido la caída reciente: más bien documenta que los bancos centrales siguieron comprando mientras otras fuerzas presionaban la cotización.

Precios más bajos y reservas frente al dólar

John Reade, estratega de mercado del WGC, señaló que los precios más bajos durante el trimestre probablemente animaron a algunos bancos centrales a elevar sus compras. Esa explicación vincula la acumulación con una oportunidad de adquisición, aunque no significa que todas las autoridades hayan actuado por la misma razón ni que el informe atribuya cada operación a una decisión idéntica.

Reade también planteó que el repunte del dólar pudo volver más atractiva la conversión de algunas reservas a oro para instituciones con una visión bajista de largo plazo sobre la moneda estadounidense. Su razonamiento se centra en los bonos del Tesoro de corto plazo que vencen: si una autoridad espera que el dólar se debilite a futuro, podría usar esos fondos para aumentar sus tenencias del metal.

El estratega resumió esa posibilidad al decir que, si los bancos centrales creen que el dólar caerá a largo plazo y tienen bonos del Tesoro de corto plazo próximos a vencer, quizá aprovechen esos dólares fortalecidos para comprar oro. La declaración presenta una interpretación posible de la estrategia de reservas, no una explicación confirmada para cada compra ni una previsión de que el dólar vaya a depreciarse.

Una parte considerable de la actividad no aparece en los anuncios oficiales: casi dos tercios de las compras estimadas no fueron divulgadas por las propias autoridades monetarias. Metals Focus Ltd. calcula esas adquisiciones para el consejo mediante una combinación de datos públicos, estadísticas comerciales e investigación de campo, por lo que el total reúne operaciones informadas directamente y estimaciones de compras no reportadas.

Compradores identificados y señales mixtas de demanda

China y Polonia encabezaron las compras conocidas del tercer trimestre, con 63 y 41 toneladas añadidas, respectivamente. Rusia fue el único vendedor importante identificado en el período y liquidó 19 toneladas, un contraste que muestra que la tendencia general de acumulación no implicó que todas las autoridades monetarias aumentaran sus reservas al mismo tiempo.

La demanda de fondos cotizados respaldados por oro también fue sólida: sus tenencias aumentaron en 211 toneladas durante el trimestre y alcanzaron un récord, según el informe del consejo. El dato aporta otra señal de interés por el metal en un período de precios débiles, aunque representa un canal de inversión distinto de las compras de reservas realizadas por bancos centrales.

En cambio, la demanda de joyería cayó 17% y quedó en 313 toneladas, su tercer trimestre más débil en la serie del consejo desde 2000. Los cambios fiscales en India y China, junto con los precios elevados, llevaron a consumidores a optar por piezas más livianas y de menor pureza, de acuerdo con el reporte; ese repliegue de la joyería contrasta con las compras oficiales y las entradas en fondos cotizados.

La oferta minera avanzó 3% interanual y alcanzó un récord trimestral de 1.071 toneladas, mientras el reciclaje bajó 8% hasta 314 toneladas, su nivel más bajo desde 2023. Ambas cifras muestran movimientos distintos dentro de la oferta: la extracción creció, pero la cantidad de oro reciclado se redujo, sin que el informe atribuya el descenso del reciclaje a una causa específica.

La demanda de lingotes y monedas retrocedió 19% y se situó en 268 toneladas, aunque China mostró una evolución diferente. Allí esas compras crecieron 7% hasta 79 toneladas en el trimestre y llevaron el acumulado del año a un récord de 393 toneladas, otro contraste dentro de un panorama donde la demanda varió según el tipo de comprador y el mercado.


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