Por Canuto  

El Banco de Corea advirtió que la concentración de Samsung y SK Hynix, junto con productos apalancados vinculados a sus acciones, podría amplificar una eventual caída de la demanda mundial de chips para inteligencia artificial.
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  • Samsung Electronics y SK Hynix representan casi la mitad de la capitalización del índice Kospi.
  • Los productos apalancados en Hong Kong ligados a ambas empresas crecieron más de veinte veces durante la primera mitad de 2026.
  • El Banco de Corea elevó su previsión de crecimiento real para 2026 a 2,6%, impulsada por las exportaciones de semiconductores.

El Banco de Corea encendió una alerta sobre la creciente dependencia de los mercados financieros respecto al auge de los chips utilizados en inteligencia artificial. En su informe de política monetaria de septiembre, la institución señaló que las operaciones apalancadas y concentradas alrededor de Samsung Electronics y SK Hynix podrían intensificar la volatilidad tanto en Corea del Sur como en otras plazas internacionales si la demanda de semiconductores pierde fuerza.

La advertencia aparece mientras la economía surcoreana recibe un impulso considerable de sus exportaciones tecnológicas, pero también acumula una exposición cada vez mayor a un solo sector. Según crypto.news, el banco central examinó conjuntamente los precios de los activos, el endeudamiento de los hogares, las condiciones financieras extranjeras y los riesgos derivados de la expansión de la infraestructura global de inteligencia artificial.

Dos fabricantes dominan el índice Kospi

Samsung Electronics y SK Hynix representan juntas casi la mitad de la capitalización de mercado del Kospi, el principal índice bursátil de Corea del Sur. Esa concentración significa que una variación importante en las acciones de ambas compañías puede afectar no solo a los inversores individuales, sino también a fondos indexados, derivados, carteras de jubilación y productos estructurados vinculados al mercado surcoreano.

El vínculo entre las cotizaciones y el gasto mundial en inteligencia artificial se ha vuelto especialmente estrecho porque las dos empresas suministran memoria avanzada para aceleradores y servidores. Sus resultados dependen de los pedidos de grandes compañías tecnológicas, de los rendimientos de fabricación y de los precios de la memoria, variables que pueden cambiar con rapidez cuando los operadores revisan sus expectativas sobre los centros de datos.

El riesgo no proviene únicamente de la participación de ambas empresas en el índice. Durante la primera mitad de 2026, el valor de los productos cotizados apalancados en Hong Kong vinculados a Samsung y SK Hynix aumentó más de veinte veces, según datos citados por el Wall Street Journal, lo que abrió un canal adicional para que los movimientos de las acciones se transmitan entre distintos mercados.

Estos instrumentos buscan multiplicar el rendimiento diario de una acción subyacente y pueden incluir posiciones alcistas o inversas. Un producto que persigue el doble de la ganancia diaria puede obligar a sus administradores a comprar cuando el mercado sube y vender durante las caídas, mientras que el reajuste frecuente puede reforzar los movimientos originales en lugar de amortiguarlos.

El apalancamiento puede convertir una caída en una ola de ventas

El Banco de Corea advirtió que los ajustes rápidos de productos grandes podrían intensificar las variaciones de precios y trasladar volatilidad entre Hong Kong, Seúl y otros centros financieros. Algunos instrumentos habrían utilizado apalancamiento de hasta cuatro veces al abrir y cerrar posiciones relacionadas con fabricantes globales de chips de memoria, aunque el banco no identificó un fallo inmediato ni anunció medidas contra un fondo específico.

La mecánica es relevante porque los fondos apalancados deben reajustar sus exposiciones conforme cambia el precio del activo. Cuando una acción cae con fuerza, las ventas necesarias para mantener los objetivos del producto pueden presionar todavía más la cotización, crear pérdidas adicionales para los inversores y aumentar las exigencias de garantías en operaciones relacionadas.

Las autoridades surcoreanas ya habían reaccionado a episodios de volatilidad en productos vinculados a acciones individuales. En julio, el gobierno anunció restricciones propuestas que podrían limitar al 20% de los activos de inversión la asignación de una persona a fondos cotizados apalancados sobre una sola acción, aunque esas medidas no eliminan los riesgos asociados con instrumentos extranjeros.

La preocupación del banco central tampoco equivale a una prohibición general del apalancamiento ni a una conclusión de que todos los productos de inteligencia artificial sean inseguros. El foco está en la combinación de concentración, deuda y expectativas elevadas, especialmente si los inversores y prestamistas intentan reducir su exposición al mismo tiempo ante una desaceleración del gasto tecnológico.

La economía real crece menos que las cifras nominales

El desempeño de Corea del Sur ilustra la diferencia entre el crecimiento real y el aumento nominal provocado por los precios. El PIB real avanzó 0,6% frente al trimestre anterior durante el segundo trimestre de 2026, mientras que el PIB nominal subió 26,4% interanual, favorecido por el encarecimiento de las exportaciones de semiconductores.

El deflactor del PIB, que mide los cambios de precios de los bienes y servicios producidos en el país, aumentó 21,9%. Por eso, esa cifra no representa una expansión de 21,9% en el volumen de la economía, sino una medición en la que los precios más altos de los productos exportados elevan el valor monetario de la producción y mejoran los términos de intercambio.

Durante el primer trimestre, el PIB real había crecido alrededor de 3,6% interanual y 1,7% frente al trimestre anterior, con apoyo de las exportaciones, la inversión y el consumo interno. El Banco de Corea elevó su previsión de crecimiento real para todo 2026 de 2% a 2,6%, principalmente por la fortaleza esperada de las ventas de semiconductores vinculadas con la inversión global en inteligencia artificial.

La institución también elevó su previsión de inflación para 2026 de 2,2% a 2,7%, mientras que proyectó una inflación subyacente de 2,4%. Tras dos aumentos consecutivos, la tasa de política monetaria se ubica en 3%, después de subir desde 2,5% en las reuniones de julio y agosto por las preocupaciones sobre los precios y la estabilidad financiera.

La demanda de IA sostiene exportaciones y ganancias

La industria surcoreana de semiconductores produce memoria de alto ancho de banda y memoria dinámica avanzada, componentes esenciales para los aceleradores de inteligencia artificial. Samsung, SK Hynix y la estadounidense Micron figuran entre los proveedores de gran escala, mientras Nvidia, AMD y los principales operadores de nube dependen de estos productos para construir sus servidores.

El gasto de Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta y Oracle ha respaldado las exportaciones, la inversión en fábricas y las ganancias corporativas de Corea del Sur. Durante algunos meses de 2026, los semiconductores representaron más del 40% de las exportaciones de mercancías del país, aunque la proporción cambia con los precios, los volúmenes enviados y el desempeño de otros sectores exportadores.

SK Hynix se ha beneficiado de la demanda de memoria de alto ancho de banda, mientras Samsung amplía su producción y busca aprobación para nuevas soluciones de memoria destinadas a sistemas de inteligencia artificial. Sin embargo, las previsiones de ambas empresas siguen expuestas a los pedidos de clientes, a la capacidad de fabricación y a la naturaleza cíclica del mercado de memoria.

Samsung y SK Hynix anunciaron planes de retorno a los accionistas por más de KRW 130 billones, equivalentes aproximadamente a USD $97.000 millones, para 2026. Reuters informó que esos pagos se apoyan en el efectivo generado durante el auge de la memoria relacionado con la IA, aunque la reacción de los inversores fue contenida porque algunos accionistas también reclaman cambios de gobernanza y recompras de acciones.

Una reversión del gasto tecnológico afectaría a varios mercados

El informe del Banco de Corea examinó cómo una reducción del gasto mundial en inteligencia artificial podría disminuir los pedidos de semiconductores, debilitar las exportaciones y presionar los precios de los activos nacionales. La institución no pronosticó una fecha concreta para una recesión, y sus referencias a una posible desaceleración posterior describen un escenario de riesgo, no un calendario confirmado por las empresas tecnológicas.

El banco también señaló la financiación de proveedores, mediante la cual fabricantes de hardware o entidades financieras relacionadas ayudan a los clientes a comprar chips y equipos. Estos acuerdos pueden sostener las ventas durante el auge, pero al mismo tiempo aumentan la exposición crediticia si el comprador final reduce sus inversiones o enfrenta dificultades para generar ingresos.

Algunos vehículos de propósito especial destinados a proyectos de centros de datos pueden colocar deuda fuera de los préstamos registrados directamente por la compañía operadora, dependiendo de su estructura legal y contable. El Banco de Corea comparó ciertos patrones con prácticas observadas durante la burbuja de las empresas puntocom, aunque aclaró que no todos los acuerdos de financiación de IA son necesariamente inseguros.

China constituye otra fuente de presión potencial, debido a las inversiones de sus fabricantes en memoria y equipos para producir semiconductores. Un avance más rápido podría presionar los precios o reducir la cuota de mercado de las empresas coreanas, pero no existe evidencia verificada de que China ya haya desplazado a Samsung o SK Hynix en el suministro masivo de memoria HBM avanzada.

El riesgo también llega a los derivados vinculados a acciones

Las fuertes oscilaciones de julio mostraron cómo las preocupaciones sobre el gasto en IA y el progreso chino pueden afectar al Kospi. En aquella sesión, SK Hynix llegó a caer 14% y Samsung retrocedió hasta 13,4%, movimientos que evidenciaron la sensibilidad de los inversores ante cualquier señal de que la expansión de los centros de datos podría perder impulso.

Los mercados de activos digitales ofrecen otro vínculo con las acciones surcoreanas. Lighter introdujo contratos perpetuos en cadena vinculados a Samsung, SK Hynix y otros activos del país, con un apalancamiento de hasta diez veces, aunque esos contratos no representan la propiedad de las acciones subyacentes.

En esos instrumentos, los precios toman como referencia los activos mientras los operadores entregan garantías y liquidan sus ganancias o pérdidas a través de la plataforma. La estructura permite exponerse a los movimientos de las acciones sin adquirirlas directamente, pero también puede acelerar liquidaciones cuando el mercado se mueve contra una posición con deuda.

La próxima decisión de política monetaria del Banco de Corea está programada para el 22 de octubre. El consejo deberá evaluar la inflación, el crecimiento, los precios de la vivienda en el área metropolitana de Seúl, el endeudamiento de los hogares, el won y las condiciones financieras internacionales antes de decidir el ritmo de cualquier nuevo aumento de tasas.

Un miembro del consejo dijo el 10 de septiembre que los responsables deben valorar los efectos de las dos subidas anteriores antes de determinar con qué rapidez volver a endurecer la política. La institución mantendrá su enfoque dependiente de los datos, mientras la economía disfruta del impulso de los chips y los mercados intentan medir cuánto de ese auge ya está reflejado en los precios.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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