Por Canuto  

CoreWeave, Nebius e IREN retrocedieron después de que Microsoft reportara un gasto de capital inferior al previsto por los analistas. La cifra reavivó las dudas sobre el ritmo de expansión de los centros de datos y sobre el financiamiento de las empresas especializadas en infraestructura para inteligencia artificial.
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  • Microsoft reportó USD $45.200 millones en gastos de capital y arrendamientos financieros, por debajo del promedio de USD $50.700 millones estimado por analistas.
  • CoreWeave y Nebius bajaron casi 5% en operaciones posteriores al cierre; IREN perdió alrededor de 3%.
  • El mercado también sigue de cerca el costo de la deuda, mientras las neoclouds venían de una recuperación parcial esta semana.

El menor capex de Microsoft vuelve a presionar a las neoclouds

Un gasto inferior a las expectativas sacude al sector

Las acciones de CoreWeave, Nebius e IREN retrocedieron después de que Microsoft informara un gasto de capital inferior al que esperaban los analistas, una señal que el mercado vinculó con un posible ritmo más lento para ampliar la capacidad de centros de datos. CoreWeave y Nebius cayeron casi 5% en operaciones posteriores al cierre, mientras IREN perdió alrededor de 3%. El ajuste llegó en un momento delicado para las empresas conocidas como neoclouds, que dependen de grandes inversiones para ofrecer capacidad de cómputo asociada con la inteligencia artificial.

Microsoft reportó USD $45.200 millones en gastos de capital y arrendamientos financieros durante el trimestre, alrededor de 30% más que un año antes. Sin embargo, la cifra quedó por debajo del promedio de USD $50.700 millones que estimaban los analistas, según datos de StreetAccount citados por CNBC. La diferencia no demuestra por sí sola que la compañía esté reduciendo su apuesta por la IA, pero sí alteró las expectativas sobre el ritmo inmediato de inversión y sobre cuándo sus proveedores podrán poner nueva infraestructura en funcionamiento.

El gasto de Microsoft importa a las neoclouds porque la tecnológica recurre a proveedores externos mientras amplía su propia infraestructura de IA. La compañía mantiene una relación comercial relevante con CoreWeave y acordó con Nebius, a finales del año pasado, un contrato de casi USD $20.000 millones por capacidad de cómputo que se extendería hasta la década de 2030. Para estas empresas, una modificación en los tiempos de inversión de un cliente de ese tamaño puede alimentar preguntas sobre la velocidad de entrega y la utilización futura de sus instalaciones.

El resultado de Azure ofreció un contraste con la lectura inmediata del capex: los ingresos del servicio aumentaron 48% interanual, un avance mayor que el crecimiento del gasto de capital. Microsoft explicó en su presentación de resultados que esa diferencia respondió a desfases entre la recepción de bienes y los pagos, además de una proporción menor de arrendamientos financieros. Por ello, el dato trimestral refleja tanto el calendario de desembolsos como las decisiones de inversión, y no permite concluir automáticamente que la demanda de infraestructura se haya debilitado.

Financiamiento, tasas y capacidad de cómputo

Las neoclouds llegaban a este informe después de varias semanas difíciles, durante las cuales el alza de las tasas de interés intensificó las dudas sobre el costo de financiar nuevas construcciones. Los inversionistas también temen que futuras emisiones de deuda resulten demasiado caras o que los prestamistas reduzcan su disposición a financiar compañías con una fuerte exposición a centros de datos de IA. En un negocio que exige inversión antes de que toda la capacidad genere ingresos, las condiciones de crédito pueden influir tanto en la expansión como en la percepción de riesgo.

El director ejecutivo de SpaceX, Elon Musk, pronosticó durante el fin de semana que más de 200 empresas neocloud colapsarán. En un mensaje publicado en X, sostuvo que los mercados de deuda prácticamente han cerrado el acceso al financiamiento para compañías que no tengan ingresos sustanciales independientes de los centros de datos de IA. Se trata de una predicción atribuida a Musk, no de un recuento de quiebras ni de una confirmación de que esas empresas hayan perdido acceso al crédito.

Por separado, analistas de Gartner dijeron a CNBC que prevén que para 2030 el 80% de las empresas neocloud serán absorbidas o dejarán de operar. Esa estimación apunta a una posible consolidación del sector, pero no significa que todas las compañías afronten el mismo panorama ni que el desenlace esté decidido. La combinación de necesidades de capital, acceso a deuda y contratos con grandes clientes aparece así como un factor central para evaluar qué proveedores podrán sostener sus planes de crecimiento.

El desempeño de Alphabet añadió otra referencia para el mercado: la matriz de Google reportó USD $51.360 millones de capex, frente a los USD $55.090 millones que esperaban los analistas. La cifra quedó por debajo de las previsiones, igual que la de Microsoft, aunque las dos compañías mantienen una fuerte actividad vinculada con infraestructura y servicios de IA. En conjunto, esos resultados alimentaron la cautela de los inversionistas sobre la velocidad con que las grandes tecnológicas están desplegando capital y la posible repercusión en sus proveedores especializados.

Rebote parcial y señales mixtas en el mercado

La caída posterior a los resultados interrumpió una recuperación modesta que las neoclouds habían registrado durante la semana, después de un fuerte descenso mensual. CoreWeave había subido 18% en los tres días de negociación previos al informe, con lo que encabezó las ganancias del grupo en ese periodo. El retroceso posterior muestra la sensibilidad de estas acciones a las expectativas de inversión de sus grandes clientes, aunque el avance reciente también indica que el ánimo de los operadores no había sido uniformemente negativo.

Los analistas de Wolfe Research escribieron el martes que veían margen para que las acciones de CoreWeave rebotaran hacia mediados de USD $70. El título cerró el miércoles en USD $63,93, antes de la caída registrada tras el reporte de Microsoft. Esa perspectiva de analistas no elimina los riesgos asociados con el financiamiento ni garantiza que se alcance el nivel señalado; ofrece, más bien, una lectura alcista que coexistía con la preocupación por la deuda y los plazos de construcción.

Oracle aportó una señal favorable para la narrativa de infraestructura cuando publicó un pronóstico sólido de ingresos a largo plazo y dijo que volvería a registrar flujo de caja libre positivo durante la segunda mitad de su próximo año fiscal. Sus acciones subieron 11% en la sesión regular del miércoles, pero luego retrocedieron 3% tras conocerse los resultados de Microsoft. La reacción combinada refleja que el mercado puede premiar las perspectivas de demanda a largo plazo y, al mismo tiempo, castigar cifras de inversión que no alcanzan las expectativas inmediatas.

Para las neoclouds, el dato de Microsoft no equivale a una cancelación de contratos ni demuestra que se haya detenido la expansión de la IA. Sí pone el foco en la distancia entre los planes de inversión, la entrega efectiva de capacidad y el capital necesario para sostener nuevas instalaciones, especialmente en un entorno de tasas más altas. En las próximas sesiones, los inversionistas tendrán que ponderar ese riesgo junto con el crecimiento de Azure, los acuerdos de capacidad y las señales de demanda de las grandes tecnológicas.


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