Por Canuto  

Rick Rieder, uno de los principales responsables de inversión de BlackRock, sostiene que el rally de acciones impulsado por la inteligencia artificial aún tiene fundamentos sólidos, aunque reconoce señales de hacinamiento, financiación acelerada y operaciones de impulso que exigen cautela.
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  • Rieder, quien supervisa cerca de USD $2,4 billones en activos, dijo que el crecimiento de beneficios de más de 20% respalda la tesis alcista.
  • El ejecutivo de BlackRock considera que la situación actual difiere mucho de la burbuja .com, porque las grandes tecnológicas generan flujo de caja real.
  • Aun así, advirtió sobre hacinamiento en acciones individuales, fuerte emisión de capital y dudas sobre el retorno del gasto en infraestructura de IA.

 

Rick Rieder, alto responsable de inversiones de BlackRock, no descarta los riesgos del actual entusiasmo por la inteligencia artificial. Sin embargo, considera que el mercado aún cuenta con suficientes argumentos para seguir avanzando, incluso después de fuertes alzas en acciones tecnológicas y de semiconductores.

De acuerdo con CNBC, Rieder habló el martes en la CNBC CEO Council Summit, celebrada en Washington, D.C. Allí defendió una visión constructiva para la renta variable, apoyada en flujos de efectivo, recompras corporativas y previsiones de beneficios que, según él, siguen siendo difíciles de ignorar.

El ejecutivo supervisa cerca de USD $2,4 billones en activos entre bonos y acciones para BlackRock, la mayor gestora de activos del mundo. Lleva casi dos décadas en la firma y afirmó que el entorno actual no se parece a nada que haya visto antes.

Un mercado que, según Rieder, sigue teniendo soporte

“Creo que estamos atravesando un período de tiempo extraordinario. No creo que hayamos visto nunca algo así”, dijo Rieder durante su conversación con Scott Wapner. Ante la disyuntiva entre la incertidumbre y un mercado que continúa subiendo, resumió su postura con una frase directa: “Creo que tienes que, tienes que permanecer dentro”.

La visión optimista no es nueva. En agosto del año pasado, Rieder ya había dicho a Wapner que este era el mejor entorno de inversión que había visto. Desde entonces, el aumento del gasto en IA por parte de grandes tecnológicas no ha cambiado su lectura principal.

Para Rieder, el mercado bursátil no necesariamente promete retornos descomunales desde los niveles actuales. Su argumento es más matizado. Un mercado que ya lo está haciendo “extremadamente bien”, dijo, “probablemente seguirá haciéndolo bien”.

El punto central de su tesis está en la combinación de factores técnicos y estructurales. Rieder sostiene que sigue entrando mucho efectivo al mercado, incluso en un contexto donde el calendario de ofertas públicas iniciales luce amplio.

“Hay una cantidad tremenda de efectivo”, señaló. También destacó que todavía hay un volumen importante de recompras corporativas en marcha, lo que a su juicio mejora los “técnicos” del mercado.

Tasas altas, efectivo y búsqueda de oportunidades

Rieder también vinculó parte del soporte alcista con las tasas de los bancos centrales en mercados desarrollados. En su opinión, esas tasas seguirán elevadas y quizá podrían subir “un poco más”.

Ese entorno permite que algunas carteras generen rendimientos de 6% a 7% sin asumir, según él, demasiado riesgo. Rieder explicó que esos flujos de ingresos se benefician del efecto de la capitalización compuesta y también dan margen a los inversionistas para “comprar algo de volatilidad”.

La pregunta de fondo para muchos gestores es si el riesgo de largo plazo en acciones todavía compensa frente a la oportunidad que ofrece la renta fija. Rieder, quien además es director de inversiones de renta fija global y jefe del equipo de inversión de asignación global de BlackRock, cree que el efectivo aún busca volver a la renta variable.

Su argumento se apoya en múltiplos de valoración y previsiones de ganancias que considera más razonables de lo que muchos inversionistas suponen. Para explicarlo, pidió mirar el mercado sin semiconductores ni tecnología.

“Primero, excluye semiconductores y tecnología y mira lo que está haciendo el mercado de renta variable. No es terriblemente espectacular”, dijo. Luego resumió ese desempeño con una cifra: “Seis por ciento”.

El debate sobre los múltiplos de las tecnológicas

Rieder reconoció que algunas jornadas recientes le parecen excesivas. Mencionó casos de acciones individuales que han subido 20% o incluso más de 30%, como Snowflake, Micron Technology, Dell y Hewlett Packard Enterprise.

El martes, Marvell Technology subió 31% después de que Jensen Huang, CEO de Nvidia, dijera que la compañía podría ser la próxima empresa de USD $1 billón. Ese tipo de movimientos alimenta las comparaciones con episodios de euforia bursátil.

Aun así, Rieder dijo que vuelve a mirar los múltiplos y encuentra una explicación. “Entonces vuelvo y miro el múltiplo… puedes entender esto”, afirmó, al referirse a la relación entre precios, beneficios esperados y crecimiento proyectado.

Según su lectura, las relaciones precio-beneficio de las acciones tecnológicas y de semiconductores son hoy más bajas que en octubre pasado. Al mismo tiempo, las previsiones de crecimiento de beneficios a un año han subido.

“Estamos hablando de un crecimiento de beneficios de más del 20%, eso es increíble”, dijo. En el caso de las llamadas “Mag 7”, la relación precio-beneficio actual ronda 26, mientras el crecimiento de beneficios esperado supera 30% en algunos casos.

Para el grupo completo de las Mag 7, la tasa combinada actual de crecimiento es 27,6%. En paralelo, la relación precio-beneficio adelantada del S&P 500 se ubica en 21 y también ha bajado desde el otoño pasado.

La previsión de crecimiento de beneficios a un año para el S&P 500 se encuentra apenas por encima de 20%. Con esas cifras, Rieder sostuvo que comprar a los múltiplos actuales “en realidad no da tanto miedo”.

IA, flujo de caja y la comparación con la burbuja .com

El auge de la inteligencia artificial ha provocado una discusión intensa sobre si Wall Street repite patrones de finales de los años noventa. Rieder cree que la comparación tiene límites importantes.

“La diferencia entre ahora y la burbuja de internet es tan grande como podría ser”, dijo. Su explicación se centra en la calidad financiera de las compañías que hoy levantan capital y gastan en infraestructura.

Según Rieder, las “compañías inteligentes” que están captando recursos no solo necesitan dinero para gasto de capital. También cuentan con flujo de caja real que puede financiar su crecimiento futuro.

Esa diferencia lo hace sentirse “un poco más relajado” frente al riesgo de una burbuja similar a la .com. La advertencia, sin embargo, no desaparece.

BlackRock dedica “mucho tiempo” a estudiar si el enorme gasto en infraestructura de IA generará suficiente retorno sobre el capital invertido. La emisión de acciones de Alphabet por USD $80.000 millones fue mencionada como el ejemplo más reciente de cómo las cifras de gasto siguen aumentando.

Rieder forma parte del Comité Asesor de Inversiones de Alphabet. En su análisis, para algunas acciones puede ser más fácil confiar en una demanda “bastante potente” durante los próximos dos o tres años que asumir que las ganancias cumplirán exactamente las previsiones de Wall Street.

En el caso de las Mag 7, afirmó que la capacidad de generar beneficios y el potencial de ganancias futuras siguen siendo “bastante potentes”. Ese punto resulta clave para entender por qué no ve una señal inmediata de salida.

Las señales de cautela que sí preocupan

Rieder no presentó una tesis alcista sin matices. También dijo que le preocupa el “hacinamiento” en el mercado, tanto a nivel general como en acciones individuales.

Según él, hoy se observa más negociación de impulso que nunca antes. Ese fenómeno puede amplificar subidas rápidas, pero también agrava las correcciones cuando cambia el apetito por riesgo.

Para manejar esa volatilidad, Rieder explicó que reduce parte de su exposición mediante coberturas con opciones. En particular, sobrescribe muchas acciones de su cartera, sobre todo aquellas que han subido demasiado.

Mencionó a Micron Technology como un ejemplo reciente. La acción ha avanzado más de 200% este año, y Rieder dijo que vendió opciones de compra con volatilidad de 95 después del salto del precio.

“No es solo que estén ocurriendo las compras… la gente está dispuesta a pagar más por la aceleración continuada de eso, lo cual es notable”, comentó. Esa frase resume el nivel de demanda especulativa que observa en ciertos nombres.

Otro foco de preocupación es el ritmo de financiación. Rieder dijo que pasó una parte importante del fin de semana revisando nueva emisión en mercados de deuda, renta variable, convertibles y distintas formas de préstamos.

“Hay mucha financiación que está teniendo lugar y eso te hace detenerte un poco”, dijo. También señaló que todo está llegando muy rápido y que el mercado todavía debe encontrar espacio para absorber parte de esa oferta.

Una respuesta que podría tardar años

El gasto en infraestructura de IA podría obligar al mercado a enfrentar un ajuste de expectativas más adelante. Para Rieder, esa sigue siendo una gran pregunta abierta.

El punto es que la respuesta no llegará de inmediato. Con una demanda futura fuerte y carteras de pedidos “bastante considerables”, considera que el mercado puede mantener su impulso en el corto plazo.

“Mi sensación es que no sabremos la respuesta durante uno o dos años”, dijo. Esa ventana de incertidumbre sostiene su postura actual: permanecer invertido, aunque con coberturas y vigilancia estrecha.

Para inversionistas interesados en tecnología, IA, criptoactivos y activos de riesgo, el mensaje deja una lectura doble. El rally puede tener fundamentos más sólidos que una simple burbuja narrativa, pero el hacinamiento y la financiación acelerada aumentan la fragilidad del mercado.

La conclusión de Rieder no elimina el riesgo. Más bien plantea que, por ahora, el crecimiento de beneficios, el flujo de caja corporativo y la demanda por IA siguen pesando más que los temores de una repetición exacta de la burbuja .com.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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