Por Canuto  

Morgan Stanley recortó su precio objetivo para Oracle y mantuvo una recomendación neutral, en un momento en que el mercado sigue debatiendo si el auge de la IA y la expansión de Oracle Cloud Infrastructure compensarán el deterioro de márgenes, el fuerte aumento de deuda y la elevada concentración de ingresos vinculados a OpenAI.

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  • Morgan Stanley redujo su precio objetivo para Oracle a USD $207 desde USD $213 y mantuvo su recomendación equal-weight.
  • El banco destacó presión sobre los márgenes brutos, mayor apalancamiento por GPU-as-a-Service y riesgos en la expansión de OCI.
  • Oracle presume un RPO de USD $553.000 millones, pero enfrenta dudas por deuda creciente, arrendamientos adicionales y dependencia de OpenAI.

 

Oracle volvió al centro del debate en Wall Street después de que Morgan Stanley redujera su precio objetivo para la acción, aunque sin abandonar una postura de cautela moderada. La revisión llega en medio de un contexto complejo para la tecnológica, que busca capitalizar el auge de la inteligencia artificial con su unidad Oracle Cloud Infrastructure, conocida como OCI, mientras los inversionistas evalúan si ese crecimiento puede sostenerse frente al aumento de costos y deuda.

La firma es uno de los nombres más seguidos dentro del negocio de infraestructura para IA. Además de software empresarial, bases de datos y servicios en la nube, Oracle ha intentado diferenciarse con productos enfocados en gobiernos e industrias reguladas, entre ellos Oracle Compute Cloud@Customer Isolated, una propuesta de nube local para clientes con exigencias especiales de soberanía y seguridad.

En este entorno, varias casas de análisis han empezado a revisar sus expectativas sobre la empresa. El mercado también observa con atención la evolución del negocio de centros de datos de IA, que requiere grandes inversiones de capital, contratos de largo plazo y una capacidad operativa que todavía está en plena expansión.

Las acciones de Oracle cerraron en USD $173,28 el 26 de abril, un descenso de 47,22% frente a su máximo de cierre de USD $328,33 registrado el 10 de septiembre, según datos citados por Yahoo Finance. Esa corrección fue llamativa porque, meses antes, el analista Alex Haissl, de Rothschild & Co. Redburn, había iniciado cobertura en septiembre de 2025 con una recomendación de venta y un precio objetivo de USD $175, un nivel que incluso quedó por encima del precio actual.

Las señales que inquietan al mercado sobre Oracle

Uno de los episodios que alimentó la incertidumbre se produjo el 6 de marzo, cuando Bloomberg informó que Oracle y OpenAI habían abandonado planes para expandir un centro de datos de IA en Texas. La compañía respondió públicamente para desmentir esa versión y afirmó que la actividad relacionada con el sitio de Abilene era falsa e incorrecta.

Según la respuesta de Oracle, Crusoe y la propia empresa siguen operando en perfecta coordinación para entregar uno de los mayores centros de datos de IA del mundo en Abilene a un ritmo récord. Añadió que dos edificios ya están completamente operativos, que el resto del campus continúa en marcha y que Oracle completó el arrendamiento de otros 4,5 GW para cumplir sus compromisos con OpenAI.

Aunque esa aclaratoria buscó contener dudas sobre la ejecución del proyecto, no eliminó por completo las preocupaciones del mercado. En negocios tan intensivos en capital, los retrasos, cambios de diseño o necesidades adicionales de financiación pueden tener un efecto directo sobre la rentabilidad futura y sobre la confianza de los accionistas.

Al mismo tiempo, Oracle también mostró capacidad para impulsar entusiasmo entre inversionistas. El 16 de abril, la empresa sumó USD $100.000 millones en capitalización bursátil después de anunciar una alianza ampliada con Amazon Web Services, una señal de que el mercado todavía valora su posición dentro del ecosistema de nube e IA.

Sin embargo, el cuadro no fue totalmente positivo. La compañía canceló un gran pedido de racks GB300 NVL72 de Nvidia a Super Micro Computer, en un contrato estimado entre USD $1.100 millones y USD $1.400 millones. A eso se añadió un reporte de Forbes del 6 de abril que indicó que Oracle despidió entre 20.000 y 30.000 empleados, en una medida que TD Cowen había anticipado en enero como una posible vía para responder a los retos de financiación de sus centros de datos de IA.

Resultados trimestrales, RPO y dudas sobre la calidad del crecimiento

Oracle presentó sus resultados del tercer trimestre el 10 de marzo y destacó una cifra que llamó de inmediato la atención del mercado: sus Remaining Performance Obligations, o RPO, alcanzaron USD $553.000 millones, lo que representó un aumento interanual de 325%. En apariencia, el dato reforzaba la narrativa de una empresa con fuerte visibilidad de ingresos futuros.

Pero no todos interpretaron ese crecimiento de la misma manera. El artículo original señala que los ingresos diferidos de corto plazo se ubicaron en USD $9.900 millones durante el tercer trimestre, exactamente el mismo monto que Oracle había reportado en su informe del segundo trimestre, cuando el RPO era de USD $523.000 millones. Esa divergencia abrió preguntas sobre cuánto de ese enorme compromiso futuro se convertirá en ingresos con una velocidad consistente.

Este punto es relevante. El RPO refleja obligaciones contractuales pendientes de reconocer como ingresos, mientras que los ingresos diferidos muestran una porción más inmediata de ventas ya facturadas o cobradas. Si uno crece con fuerza y el otro permanece estancado, algunos analistas pueden interpretar que la calidad o el calendario del crecimiento merece un examen más cuidadoso.

A esas dudas se suma el perfil financiero de la empresa. En su formulario 10-Q, Oracle indicó que tenía en circulación USD $130.900 millones en bonos senior y otros préstamos a largo plazo al 28 de febrero de 2026, frente a USD $90.300 millones al 31 de mayo de 2025. Los valores razonables estimados de esas obligaciones fueron de USD $118.400 millones y USD $81.300 millones, respectivamente, utilizando insumos de Nivel 2.

La misma presentación también mostró compromisos adicionales de arrendamiento por USD $261.000 millones. Ese volumen de obligaciones alimenta el argumento de quienes creen que Oracle está asumiendo un nivel elevado de apalancamiento para construir capacidad de IA antes de que se materialicen plenamente los retornos esperados.

Otro foco de preocupación es la concentración de clientes. Una parte significativa del RPO provendría de OpenAI y esa porción sería de al menos USD $300.000 millones, equivalente al 54% del total. La dependencia de un solo cliente o contraparte para una fracción tan elevada de ingresos futuros es vista como un riesgo material, sobre todo porque OpenAI no es rentable.

Qué dijo Morgan Stanley y cuáles son los escenarios para la acción

En una nota de investigación del 23 de abril, el analista Keith Weiss y su equipo en Morgan Stanley actualizaron su visión sobre Oracle. Los expertos reconocieron que los resultados del tercer trimestre fueron sólidos en términos de ingresos y rentabilidad operativa, pero subrayaron que los márgenes brutos cayeron cerca de 590 puntos básicos interanuales.

De acuerdo con el banco, esa contracción obedeció al aumento de capacidad vinculada a GPU-as-a-Service, o GPUaaS. La lectura de Morgan Stanley es que la presión podría continuar porque Oracle aún se encuentra en una fase temprana de construcción de sus centros de datos, lo que implica costos altos antes de capturar eficiencias de escala más amplias.

El equipo también destacó que la concentración de clientes sigue siendo un riesgo clave. Aun así, señaló que los datos recientes y algunos desarrollos del ecosistema resultan alentadores. Bajo esa mirada, Morgan Stanley elevó sus estimaciones para Cloud Database en los ejercicios fiscales 2027 y 2028 en 3% y 15%, respectivamente.

Pese a esos ajustes positivos en ciertas líneas de negocio, Weiss reiteró una recomendación equal-weight, equivalente a mantener, sobre las acciones de Oracle y recortó el precio objetivo a USD $207 desde USD $213. El cálculo se basó en un múltiplo de 25 veces su estimación de ganancia por acción no GAAP para el ejercicio fiscal 2028, fijada en USD $8,28.

El informe también incorporó un escenario bajista mucho más severo, con un precio objetivo de USD $75,00 para la acción. Morgan Stanley explicó que esa proyección asume que Oracle cotizaría por debajo de sus promedios históricos debido a la falta de confianza en una aceleración del crecimiento del beneficio por acción en los próximos años, especialmente si la oportunidad de GPUaaS termina muy por debajo de las expectativas del mercado.

Entre los riesgos bajistas identificados por la firma figuran desafíos para ampliar la capacidad de OCI, márgenes brutos más débiles de lo esperado en esa unidad, inversiones en capacidad de GPU aaS que impulsen un apalancamiento sustancial y la posible irrupción de tecnologías disruptivas dentro del mercado de gestión de datos.

En el lado opuesto, Morgan Stanley ve potencial alcista si Oracle consigue expandir OCI a un ritmo mayor del previsto, mejorar los márgenes brutos de esa división, acelerar la adopción de Fusion Apps y servicios cloud, profundizar la venta de bases de datos en toda su base instalada y ganar cuota de mercado en segmentos de nube no vinculados a IA.

En síntesis, Oracle sigue siendo una de las apuestas más observadas dentro de la infraestructura para inteligencia artificial, pero el entusiasmo del mercado ya no depende solo del tamaño de sus contratos o del crecimiento del RPO. Ahora la discusión gira en torno a la capacidad de la empresa para convertir esa promesa en ingresos visibles, márgenes sostenibles y una estructura financiera menos expuesta a sobresaltos.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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