Por Canuto  

Hyperliquid terminó el tercer trimestre con USD $16.800 millones en posiciones abiertas y superó en interés abierto a Bybit, Kraken y OKX. El salto coincidió con máximos de operadores diarios y un fuerte aumento de los perpetuos vinculados a acciones, mientras el acceso anticipado a órdenes generó cuestionamientos sobre ventajas para grandes firmas.
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  • El interés abierto creció casi 80% desde finales de junio y la cuota de Hyperliquid frente a ocho grandes exchanges llegó a 11,7%.
  • Los ingresos trimestrales subieron 21,7% hasta casi USD $191 millones, aunque siguieron 36,5% por debajo del mismo periodo del año anterior.
  • Una cartera vinculada a Wintermute ganó 76% de las subastas de acceso prioritario a datos, una función que sus críticos consideran ventajosa para firmas grandes.

 

Hyperliquid cerró el tercer trimestre con USD $16.800 millones en posiciones abiertas de derivados, luego de que el interés abierto aumentara casi 80% desde finales de junio. El avance llevó a la plataforma a superar en esa métrica a los exchanges centralizados Bybit, Kraken y OKX, según un informe del Hyperliquid Research Collective citado por The Block. El resultado refleja una expansión de la actividad en el mercado de perpetuos, aunque no significa por sí solo que todos los indicadores de negocio hayan recuperado sus niveles de un año atrás.

El interés abierto mide el valor de las posiciones en derivados que siguen vigentes, mientras el volumen contabiliza las operaciones ejecutadas durante un periodo. Ambos datos ofrecen perspectivas distintas: el primero ayuda a observar cuántas posiciones permanecen activas y el segundo muestra cuánto se negoció. En Hyperliquid, el crecimiento de las posiciones abiertas coincidió con un récord trimestral de operadores diarios y con el aumento del volumen de perpetuos nativos, señales de mayor actividad dentro de la plataforma.

Más posiciones abiertas y mayor actividad en los perpetuos

El avance del interés abierto se produjo después de una desaceleración en julio y llevó la participación de Hyperliquid, frente a ocho grandes exchanges, a 11,7%. Tres meses antes, esa cuota se ubicaba en 9,6%, de acuerdo con el reporte. La comparación muestra que la plataforma ganó peso relativo entre los mercados incluidos en el análisis, aunque el dato no equivale a una medición de toda la industria ni permite concluir que desplazó a esos competidores en otras áreas.

El crecimiento también apareció en el volumen mensual de los contratos perpetuos nativos de Hyperliquid. La cifra pasó de USD $109.500 millones en julio a más de USD $188.000 millones en septiembre, mientras el promedio diario de operadores alcanzó un récord trimestral de 65.161. En conjunto, esos indicadores describen una mayor participación en la plataforma durante el trimestre, pero no permiten identificar por sí solos qué activos o tipos de operador explicaron la mayor parte del incremento.

El interés abierto y el volumen, además, no deben leerse como cifras intercambiables. Una posición puede permanecer abierta durante más tiempo y formar parte del interés abierto sin que su valor se contabilice cada día como una nueva operación; el volumen, en cambio, registra actividad transaccional. Por eso, el alza de casi 80% en posiciones abiertas y el crecimiento del volumen mensual ofrecen datos complementarios sobre la expansión, no dos maneras de contar exactamente el mismo fenómeno.

La cifra de USD $16.800 millones coloca a Hyperliquid por encima de Bybit, Kraken y OKX en interés abierto al cierre del trimestre, según el reporte. La cuota de 11,7% refuerza esa lectura dentro del grupo de nueve plataformas comparadas, pero no debe confundirse con una participación similar en todos los segmentos de trading ni en la totalidad del mercado de derivados. La noticia destaca un avance en una métrica concreta, en un periodo específico y frente a un conjunto definido de exchanges.

La cifra corresponde al cierre del tercer trimestre y no debe interpretarse como el nivel vigente. Un reporte de FXStreet publicado el 13 de noviembre indicó que el interés abierto de Hyperliquid había superado los USD $18.000 millones. El mismo reporte señaló que los mercados nativos impulsaban la expansión, aunque ese dato posterior no modifica las cifras correspondientes al trimestre analizado.

Ingresos al alza, aunque por debajo del año anterior

Los ingresos del protocolo aumentaron 21,7% frente al trimestre previo y se acercaron a USD $191 millones. De ese total, USD $17,3 millones provinieron del acuerdo de ingresos de reservas en USDC vinculado al papel de Coinbase como gestor de tesorería de Hyperliquid. Ese componente formó parte de los resultados trimestrales, pero la información disponible no detalla cuánto habría ingresado el protocolo sin ese acuerdo ni permite atribuirle por sí solo el crecimiento general.

La comparación interanual introduce un matiz importante: pese al avance frente al segundo trimestre, los ingresos todavía se encontraban 36,5% por debajo del mismo periodo del año anterior. Así, los resultados combinan una mejora trimestral con un retroceso frente a la base anual. El dato evita presentar el aumento de actividad y de ingresos como una recuperación completa, ya que las dos comparaciones responden a periodos distintos y apuntan en direcciones diferentes.

La expansión de los perpetuos vinculados a acciones fue otro rasgo destacado del trimestre. Su volumen subió 161% hasta USD $153.800 millones y superó al de la categoría de materias primas dentro de HIP-3, el sistema que permite a operadores externos lanzar futuros perpetuos. El crecimiento señala que el segmento de acciones ganó importancia en esa oferta, aunque la cifra corresponde al volumen negociado y no a ingresos del protocolo ni a posiciones abiertas.

HIP-3 amplía el tipo de mercados disponibles mediante contratos perpetuos creados por operadores externos. En el tercer trimestre, el volumen asociado a acciones rebasó al de materias primas dentro de ese marco, de acuerdo con los datos reportados. Esa comparación no indica que las materias primas dejaran de negociarse ni especifica qué acciones concentraron la actividad; sí muestra que el segmento de perpetuos vinculados a acciones registró un aumento notable durante el periodo analizado.

Acceso anticipado a órdenes y cuestionamientos sobre la ventaja

El crecimiento de Hyperliquid coincide con una discusión sobre las subastas que permiten acceder antes a datos de trading prioritarios. Bloomberg informó que Wintermute, una de las firmas de creación de mercado más grandes del sector cripto, se convirtió en un usuario importante de ese mecanismo. Un análisis de Loris Tools citado por Bloomberg atribuyó a una cartera vinculada a Wintermute el triunfo en 76% de las subastas por el espacio de datos de máxima prioridad durante el mes previo al reporte.

El mecanismo ofrece a quienes obtienen ese acceso una vista anticipada de órdenes entrantes, lo que les permite ajustar sus posiciones antes de que se procesen otras órdenes. Esa diferencia de tiempo es el centro de la controversia: los críticos sostienen que la función puede conceder una ventaja injusta a las firmas más grandes, que cuentan con recursos para competir en las subastas. La información publicada describe el funcionamiento y el cuestionamiento, pero no cuantifica el efecto de esa prioridad sobre los resultados de trading.

Wintermute defendió el sistema como una forma transparente de competir por velocidad. La posición de la firma contrasta con la preocupación de quienes consideran que pagar por ver órdenes antes que otros participantes genera condiciones desiguales. La controversia, por tanto, no se limita a quién ganó una subasta, sino que plantea qué tipo de acceso resulta aceptable dentro de un mercado que combina operadores de distintos tamaños.

El dato de 76% corresponde a las subastas de máxima prioridad durante el mes analizado y a una cartera vinculada a Wintermute, no a todas las subastas ni a todas las operaciones de la plataforma. Esa precisión importa para interpretar el alcance del hallazgo: demuestra una participación destacada en ese mecanismo, pero no prueba por sí sola que Wintermute controlara el mercado o que cada usuario con acceso anticipado obtuviera una ganancia. La información reportada deja abierta la discusión sobre las consecuencias competitivas del diseño.

En conjunto, el trimestre mostró a Hyperliquid con más posiciones abiertas, más volumen en perpetuos nativos y un récord de operadores diarios, junto con ingresos superiores a los del periodo inmediato anterior. A la vez, la caída interanual de los ingresos y la discusión sobre el acceso prioritario a órdenes añaden matices a la expansión. La evolución de HIP-3 y el debate sobre las subastas serán aspectos relevantes para evaluar cómo se transforma la actividad en la plataforma, sin que los datos de un solo trimestre anticipen por sí solos el rumbo posterior.

La ficha de mercado que acompañó la información mostraba a HYPE con un alza de 2,20%. Ese movimiento se presenta como una referencia puntual del activo y no altera las métricas trimestrales de interés abierto, volumen o ingresos. El desempeño del token y la actividad del protocolo son indicadores distintos, por lo que conviene mantenerlos separados al leer los resultados de Hyperliquid.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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