Por Canuto  

Las stablecoins denominadas en euros crecieron USD $156 millones en lo que va del año y alcanzaron USD $848,1 millones, mientras la oferta vinculada al dólar apenas cambió. El avance se concentra en Ethereum y Solana, y ocurre junto con una participación cada vez más visible de emisores que operan bajo el marco regulatorio europeo.
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  • La oferta de stablecoins en euros alcanzó USD $848,1 millones el 7 de septiembre, un aumento de 22,6% desde enero.
  • EURC y EURCV concentran 82% del mercado, mientras EURCV representa 19,6% de la oferta.
  • Ethereum y Solana absorbieron prácticamente todo el crecimiento anual, en un contexto de oferta de stablecoins en dólares casi plana.

Las stablecoins denominadas en euros alcanzaron una oferta de USD $848,1 millones al 7 de septiembre, según datos de Token Terminal citados por Cryptopolitan. El registro representa un aumento aproximado de 22,6% frente a los USD $691,7 millones observados el 1 de enero, con una expansión absoluta cercana a USD $156 millones durante los primeros ocho meses del año.

El avance adquiere relevancia cuando se compara con el mercado de stablecoins vinculadas al dólar, cuya base era unas 350 veces mayor. Ese segmento pasó de USD $298.540 millones a USD $298.699 millones en el mismo período, un incremento de aproximadamente USD $159 millones que dejó prácticamente sin cambios su tamaño total.

Un crecimiento pequeño, pero con mayor peso institucional

La diferencia entre ambos mercados no está en el volumen absoluto, sino en la velocidad relativa de expansión. Las stablecoins en euros agregaron casi la misma cantidad neta de oferta que las denominadas en dólares, pese a partir de una base considerablemente menor y ocupar apenas una fracción del sector global.

Aun con ese crecimiento, el dólar conserva una posición dominante con 99,5% de la participación de mercado, mientras que las stablecoins en euros representan 0,3%. La comparación muestra que el avance europeo todavía no amenaza el liderazgo del dólar, aunque sí señala una diversificación gradual de los instrumentos digitales vinculados a monedas fiduciarias.

La concentración por activo también revela que el mercado europeo no se encuentra ampliamente distribuido entre emisores. EURC reúne 62,6% de la oferta, mientras EURCV representa 19,6%, por lo que ambos activos acumulan 82% del total de las stablecoins denominadas en euros.

El resto del mercado se reparte entre varios proyectos con participaciones mucho menores. EURI alcanza 4,5%, EURe suma 3,9% y otros 22 activos combinados representan menos de 6%, una estructura que deja a los dos principales emisores con una influencia desproporcionada sobre la liquidez disponible.

EURCV destaca además por el perfil de su emisor, SG-Forge, una filial de activos digitales de Société Générale. La compañía se describe como una subsidiaria integrada del grupo Société Générale y está regulada como empresa de inversión bajo el marco europeo MiFID II. SG-Forge también señala que EURCV cumple con MiCA desde la entrada en vigor de las reglas aplicables a las stablecoins, aunque los datos citados no permiten afirmar que la entidad tenga una autorización específica como institución de dinero electrónico de la ACPR.

Esta presencia bancaria distingue al mercado en euros del ecosistema denominado en dólares, donde Tether y Circle continúan dominando la emisión. La participación de una filial de un banco europeo no garantiza por sí sola una adopción masiva, pero sí muestra que las entidades financieras tradicionales ya disponen de vías regulatorias para competir en este segmento.

Ethereum y Solana absorben el crecimiento

Ethereum concentró la mayor parte de la expansión anual de las stablecoins en euros. Su oferta pasó de USD $463,4 millones el 1 de enero a USD $588,7 millones el 7 de septiembre, un aumento de USD $125 millones que elevó su participación hasta 69,4% del mercado.

Solana ocupó el segundo lugar por tamaño y también registró un incremento importante. La oferta en esa red avanzó de USD $94,9 millones a USD $124,9 millones, lo que equivale a un crecimiento de USD $30 millones y a una cuota de 14,7% dentro del conjunto de stablecoins denominadas en euros.

Sumadas, Ethereum y Solana explican USD $155 millones del crecimiento acumulado durante el año, prácticamente la totalidad del aumento registrado por el segmento. Esa distribución sugiere que la nueva liquidez se dirige principalmente hacia redes donde ya existe infraestructura, usuarios y mercados capaces de sostener operaciones con activos vinculados al euro.

Otras cadenas mostraron resultados divergentes y tuvieron un impacto menor en el balance general. Base redujo su oferta desde USD $73,9 millones hasta USD $58,7 millones, mientras Gnosis llegó a USD $22,3 millones y BNB Chain avanzó de USD $4,1 millones a USD $10,4 millones.

La emisión crece más rápido que la demanda

El dato más relevante no es únicamente que las stablecoins en euros hayan crecido, sino que lo hicieron dentro de un mercado global de stablecoins en dólares prácticamente estancado. El segmento estadounidense pasó de aproximadamente USD $298.500 millones a USD $298.700 millones, un cambio de apenas 0,05% que modifica la lectura sobre el aumento europeo.

(a) Catalizador confirmado: el marco MiCA estableció una vía regulatoria para la emisión de stablecoins en la Unión Europea, y SG-Forge afirma que EURCV cumple con esas reglas. La evidencia disponible confirma ese marco regulatorio y la actividad del emisor, pero no demuestra que MiCA haya causado por sí sola el aumento total de la oferta en euros.

(b) Explicación plausible: la disponibilidad de emisores regulados y la concentración del crecimiento en Ethereum y Solana pueden haber facilitado la expansión de la oferta, porque ambas redes cuentan con infraestructura y mercados activos. Sin embargo, no hay un catalizador único confirmado para el incremento observado ni para el estancamiento de las stablecoins denominadas en dólares.

El aumento de la oferta no prueba que exista una demanda equivalente por parte de usuarios, fondos o aplicaciones descentralizadas. Por ello, la expansión puede interpretarse como una señal de mayor capacidad de emisión, pero no necesariamente como evidencia de adopción masiva.

La principal dificultad está en la utilidad económica de los tokens. Los usuarios europeos ya tienen acceso a euros, mientras que las stablecoins vinculadas al dólar atienden una demanda internacional de exposición sintética a esa moneda que ayudó a construir su mercado global.

Además, los pares denominados en euros todavía son escasos en los fondos de préstamos de DeFi y en las garantías utilizadas por los mercados de contratos perpetuos. Hasta que esos mercados desarrollen más liquidez, la expansión podría depender principalmente de la decisión de los emisores de acuñar nuevos tokens, y no de una presión sostenida de los usuarios.

El comportamiento de Ethereum y Solana refuerza esa conclusión, porque el crecimiento se concentra en las redes donde ya existe mayor liquidez institucional. Para que el euro gane una presencia duradera, el aumento de la emisión deberá traducirse en más intercambios, préstamos, garantías y pagos, en lugar de limitarse a ampliar saldos disponibles.

Por ahora, el mercado combina una señal positiva de infraestructura regulada con una incógnita sobre la adopción real. El euro avanza con rapidez desde una base pequeña, pero la distancia frente al dólar sigue siendo enorme y el próximo desafío será demostrar que la nueva oferta puede atraer actividad económica sostenida.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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