Por Hannah Pérez  

El régimen europeo MiCA entró plenamente en vigor este 1 de julio, marcando el fin del periodo transitorio para exchanges cripto en la Unión Europea. La nueva etapa deja un mercado más regulado, pero también más concentrado, con solo 244 empresas autorizadas bajo MiCA frente a más de 3.000 que operaban previamente.

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  • MiCA ya está plenamente en vigor tras el fin del periodo transitorio en la Unión Europea.
  • Solo 244 proveedores cripto aparecen autorizados bajo el registro interino de ESMA.
  • Binance entró al 1 de julio sin licencia MiCA tras retirar su solicitud en Grecia.
  • La Comisión Europea ya revisa el marco por dudas sobre stablecoins, emisión multijurisdiccional y tokenización.

 

 

El marco regulatorio europeo Markets in Crypto-Assets, conocido como MiCA, entró plenamente en vigor este 1 de julio, poniendo fin al periodo transitorio que permitió a muchas empresas cripto seguir operando bajo licencias nacionales mientras solicitaban autorización bajo el nuevo régimen común de la Unión Europea.

La fecha marca un punto de inflexión para el mercado cripto europeo. A partir de ahora, los proveedores de servicios de criptoactivos, incluidos exchanges, custodios y brokers, necesitan una autorización MiCA válida para operar dentro del bloque. Las firmas que obtengan licencia en un Estado miembro pueden usar el llamado “pasaporte” regulatorio para ofrecer servicios en toda la Unión Europea y, en muchos casos, en el Espacio Económico Europeo.

El objetivo de MiCA es reemplazar el mosaico de normas nacionales que existía en Europa por un marco único, con reglas sobre gobernanza, protección de activos de clientes, manejo de quejas, conflictos de interés, divulgaciones y conducta de mercado. Para usuarios, esto significa una experiencia más cercana a la de instituciones financieras reguladas, con más controles y menos fricción que en los primeros años del mercado cripto.

Pero la implementación también ha reducido el número de actores autorizados. Según el registro interino de MiCA de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), solo 244 proveedores de servicios cripto, o CASP, figuraban autorizados la semana pasada. Danny Sanders, director comercial de Trezor, dijo a The Block que antes de MiCA había más de 3.000 empresas operando en Europa bajo regímenes nacionales.

Binance queda fuera del plazo

El caso más visible es Binance, el mayor exchange cripto del mundo por volumen, que llegó al 1 de julio sin autorización MiCA después de retirar la semana pasada su solicitud de licencia en Grecia.

La ausencia de Binance es significativa porque la plataforma ha sido uno de los actores con mayor amplitud de productos, liquidez y capacidad financiera para sostener actividad de trading en Europa. Joe Buttram, CEO de Field Digital, dijo a The Block que el episodio representa un punto de inflexión para el mercado europeo, y anticipó una posible fragmentación a medida que capital, usuarios y actividad migren hacia plataformas autorizadas.

El fundador de Binance, Changpeng Zhao, había señalado previamente que la solicitud griega de la empresa estaba plenamente conforme y cerca de aprobación antes de que intervinieran fuerzas políticas no especificadas. Sin embargo, la compañía no obtuvo autorización antes del vencimiento del periodo transitorio.

El impacto sobre usuarios podría ser menor de lo que sugiere el nombre de Binance. Datos de Kaiko citados por The Block indican que, a junio de 2026, los exchanges con licencia MiCA representan aproximadamente 83% del volumen de negociación en Europa. Esto sugiere que la mayoría de la actividad ya se concentra en plataformas autorizadas.

Aun así, para clientes europeos de plataformas que no lograron licencia, las opciones inmediatas son migrar a exchanges autorizados, retirar fondos, restringir operaciones o mover activos a autocustodia.

Kraken, Coinbase, OKX y Crypto.com siguen operando

Mientras Binance quedó fuera, otros grandes exchanges sí están autorizados para operar bajo el nuevo marco.

Kraken obtuvo autorización MiCA a través del Banco Central de Irlanda y puede pasaportarla a los 30 países del Espacio Económico Europeo. Beata Sivak, responsable de política y relaciones gubernamentales de Kraken para EMEA, dijo a The Block que la autorización implica que un regulador revisó la gestión de la firma, cómo protege activos de clientes y cómo cumple reglas de conducta del bloque.

Otras plataformas grandes que pueden seguir operando bajo MiCA incluyen OKX, Coinbase y Crypto.com. Su permanencia consolida una división clara entre empresas que lograron adaptarse al nuevo régimen y aquellas que deberán reducir, suspender o reorganizar servicios para clientes europeos.

La consecuencia probable es una mayor consolidación. Marcos Viriato, CEO de Parfin, dijo a The Block que espera más actividad de fusiones y adquisiciones, porque algunas empresas de calidad no lograron obtener licencia a tiempo por requisitos regulatorios o problemas de calendario, no necesariamente porque sean malos negocios.

Algunas de esas firmas podrían ponerse en venta, mientras otras podrían abandonar el mercado europeo. En ese sentido, MiCA puede fortalecer a los jugadores que ya cuentan con equipos legales, capital, infraestructura de cumplimiento y presencia regulatoria.

Alemania lidera autorizaciones

El reparto de licencias también muestra diferencias geográficas importantes dentro de Europa. Alemania lidera con 57 autorizaciones, seguida por Francia y Países Bajos, con 26 cada uno, según compilaciones del registro interino de ESMA citadas por The Block. En conjunto, esos tres países concentran cerca de 45% de todas las aprobaciones listadas.

En contraste, Grecia, Hungría, Polonia, Portugal y Rumania no tenían autorizaciones CASP listadas en la actualización más reciente del registro. Mateusz Kara, CEO de la firma de pagos cripto-fiat Ari10, criticó que el marco parece favorecer a países de Europa occidental frente a los de Europa oriental. Según Kara, Polonia tiene alrededor de 2.000 entidades VASP, pero Ari10 sería la única con licencia MiCA hasta ahora.

Este desequilibrio puede tener efectos competitivos. Si las autorizaciones se concentran en pocos países, los centros regulatorios fuertes ganarán peso como puertas de entrada al mercado europeo. Al mismo tiempo, ecosistemas cripto locales en países con menos aprobaciones podrían perder empresas, talento y liquidez.

La promesa de MiCA era crear un mercado único. Pero el proceso inicial muestra que la capacidad de los reguladores nacionales, la experiencia de las empresas y la calidad de la preparación legal siguen generando diferencias entre Estados miembros.

Un mercado más seguro, pero menos libre

Para los usuarios, MiCA trae más protección, pero también una experiencia menos abierta.

Los proveedores autorizados deberán cumplir reglas sobre gobierno corporativo, custodia de fondos, tratamiento de quejas, conflictos de interés, divulgaciones de riesgo y protección de activos de clientes. Esto puede reducir riesgos asociados con plataformas opacas, insolvencias mal gestionadas o prácticas comerciales deficientes.

Sanders, de Trezor, dijo a The Block que los usuarios europeos deben esperar una experiencia más parecida a tratar con instituciones financieras reguladas, con más verificaciones y menos de la experiencia sin fricción que atrajo a muchos usuarios a cripto en primer lugar. “Empezarán a sentirse como un banco para muchas personas”, afirmó.

Ese cambio es central para entender MiCA. Europa busca legitimidad, protección al consumidor y reglas comunes, pero el costo puede ser una menor agilidad para startups, mayor carga de cumplimiento y salida de actores pequeños que no pueden absorber costos regulatorios.

La industria queda así ante un dilema conocido: más regulación puede traer confianza institucional, pero también puede reducir competencia, limitar innovación y concentrar actividad en grandes empresas con recursos suficientes para cumplir.

Comisión Europea ya revisa MiCA

Aunque MiCA acaba de entrar plenamente en vigor, la Comisión Europea ya está revisando si el marco necesita ajustes.

En mayo, el órgano ejecutivo de la Unión Europea abrió una consulta para evaluar si MiCA sigue siendo adecuado ante la evolución del mercado cripto, especialmente por el crecimiento de stablecoins, pagos globales, tokenización de activos del mundo real y nuevos marcos regulatorios en otros mercados, como Estados Unidos y Hong Kong.

Patrick Hansen, director de estrategia y política de Circle para la Unión Europea, dijo a CoinDesk que esta revisión no significa que MiCA haya fallado. Según Hansen, al ser el primer marco integral cripto del mundo, era claro desde el inicio que tendría que revisarse con frecuencia debido al ritmo de cambio del mercado.

Hansen describió MiCA como una especie de “versión uno”: algunas partes funcionan bien y otras deben volver a la mesa de diseño para ajustarse frente a modelos internacionales más recientes.

La revisión sugiere que Europa reconoce una posible desventaja de haber sido pionera. MiCA fue redactado entre 2020 y 2023, cuando las preocupaciones principales estaban centradas en exchanges y proveedores de servicios cripto. Desde entonces, las stablecoins se volvieron mucho más importantes en pagos, liquidez, remesas, mercados tokenizados y liquidación global.

Stablecoins, el punto más delicado

Las stablecoins aparecen como el área más compleja del nuevo debate. MiCA introdujo reglas para emisores de tokens referenciados a activos y tokens de dinero electrónico, pero todavía quedan dudas prácticas sobre cómo deben operar emisores globales cuyos tokens circulan en múltiples jurisdicciones.

Ripple, emisora de la stablecoin RLUSD, señaló que elementos clave siguen poco claros, incluido el tratamiento de la emisión multijurisdiccional. Matthew Osborne, director de política de Ripple para Reino Unido y Europa, dijo a The Block que esa ambigüedad coloca a empresas europeas en desventaja frente a firmas de otras jurisdicciones.

El problema es técnico y estructural. Una stablecoin global puede negociarse como un único activo, pero estar emitida por entidades diferentes en distintos países. Esto plantea preguntas sobre reservas, derechos de redención, responsabilidad legal, liquidez disponible y tratamiento de usuarios europeos frente a usuarios de otras regiones.

CoinDesk señala que la Comisión Europea está considerando asuntos como equivalencia con terceros países, reconocimiento mutuo y estructuras de multiemisión transfronteriza. Un régimen de equivalencia podría permitir que stablecoins reguladas en otras jurisdicciones circulen en exchanges europeos bajo ciertos estándares, sin exigir una duplicación completa de emisión y liquidez local.

Sebastian Barling, socio de Skadden, advirtió que exigir pools separados de emisión y liquidez por jurisdicción puede debilitar precisamente la eficiencia que hace valiosas a las stablecoins. En otras palabras, si una moneda estable global se fragmenta demasiado por reglas locales, pierde parte de su utilidad como instrumento de circulación internacional.

Europa entre protección y competitividad

El desafío de la Comisión Europea será equilibrar protección al consumidor con competitividad global.

MiCA convirtió a Europa en referencia regulatoria para cripto. Pero otros mercados avanzan ahora con normas propias, incluida la legislación estadounidense sobre stablecoins, lo que obliga a Bruselas a revisar si su marco sigue siendo competitivo.

Eva Legler, abogada de Skadden, explicó a CoinDesk que cuando MiCA fue diseñado, las stablecoins no tenían la popularidad actual. En ese momento, el foco estaba más en proveedores que podían ofrecer servicios cripto sin regulación clara. Hoy, stablecoins y tokenización ocupan un lugar mucho más central.

Hansen, de Circle, destacó que MiCA sí ha logrado objetivos importantes. Según dijo a CoinDesk, alrededor de 20 stablecoins denominadas en euros han sido autorizadas bajo el régimen, con adopción impulsada por su reconocimiento formal. Pero también señaló que algunas reglas, como los requerimientos mínimos de depósitos bancarios para reservas, podrían necesitar ajustes.

La discusión ya no se limita a regular exchanges. La próxima fase puede incluir tokens regulados que circulan entre jurisdicciones, stablecoins globales, fondos tokenizados, instrumentos financieros onchain y activos del mundo real.

Tokenización entra al debate

La revisión de MiCA también ocurre mientras la industria se mueve más allá de stablecoins hacia tokenización de activos.

Barling dijo a CoinDesk que 2025 fue probablemente el año de las stablecoins, pero que este año ha dedicado mucho más tiempo a conversar sobre tokenización amplia de activos. Esto incluye instrumentos financieros tradicionales representados en blockchain, como bonos, fondos, acciones tokenizadas, letras del Tesoro y otros productos de mercado de capitales.

La tokenización plantea nuevas preguntas para MiCA y para reguladores financieros europeos. Algunos activos pueden caer bajo normas de valores existentes, mientras otros podrían quedar en zonas híbridas entre criptoactivos, dinero electrónico, instrumentos financieros y activos del mundo real.

Si Europa quiere atraer liquidez global y liderazgo en infraestructura financiera tokenizada, tendrá que evitar una regulación excesivamente fragmentada o cerrada. Pero también debe preservar el enfoque de protección que hizo de MiCA un referente.

La metáfora usada por Barling es la de una “fortaleza” europea. La consulta busca determinar si el régimen puede abrirse más a liquidez internacional sin perder control sobre riesgos, emisores, reservas, redención y protección de usuarios.

Ganadores y perdedores de MiCA

Los ganadores inmediatos de MiCA son las plataformas que obtuvieron autorización antes del 1 de julio. Kraken, Coinbase, OKX, Crypto.com y otros proveedores licenciados pueden operar en múltiples países bajo un marco común, ganar confianza de usuarios institucionales y absorber clientes de competidores no autorizados.

También ganan los países que se posicionaron como centros regulatorios eficientes, especialmente Alemania, Francia, Países Bajos e Irlanda. Estos mercados pueden atraer empresas que buscan una licencia pasapordable y mayor certidumbre.

Los perdedores son las firmas que no lograron autorización, especialmente si dependían de clientes europeos. Binance es el caso más visible, pero el impacto será más duro para empresas medianas y pequeñas sin recursos para sostener procesos regulatorios largos o trasladar operaciones.

Los usuarios de plataformas no licenciadas también enfrentarán cambios. Algunos deberán retirar fondos, migrar de exchange o aceptar nuevas restricciones. Otros pueden optar por autocustodia, especialmente si perciben que las plataformas reguladas se vuelven demasiado parecidas a bancos.

MiCA abre una nueva etapa

El 1 de julio no cierra la historia regulatoria cripto de Europa; la abre en una nueva fase.

MiCA ya está plenamente en vigor y empieza a redefinir quién puede operar, bajo qué condiciones y con qué nivel de supervisión. El mercado europeo será más ordenado, pero probablemente también más concentrado. Las empresas autorizadas ganarán escala; las no autorizadas tendrán que vender, salir o adaptarse.

Al mismo tiempo, Bruselas ya reconoce que su marco debe evolucionar. Stablecoins globales, emisión multijurisdiccional, equivalencia con terceros países y tokenización de activos reales no estaban tan desarrollados cuando MiCA fue concebido. Ahora son temas centrales.

Europa fue la primera gran jurisdicción en construir una regulación cripto integral. Esa ventaja le dio liderazgo normativo, pero también la obliga a ajustar rápido para no quedar rígida frente a mercados más nuevos.

La pregunta para los próximos meses será si MiCA logra convertirse en una base flexible para innovación regulada o si termina produciendo un mercado europeo más seguro, pero fragmentado y menos competitivo. Por ahora, el mensaje para la industria es inequívoco: en Europa, la era de operar bajo reglas nacionales dispersas terminó.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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