Por Canuto  

Capital B informó una pérdida neta de EUR 69,5 millones en el primer semestre de 2026, explicada principalmente por un deterioro contable no monetario de sus tenencias de Bitcoin. Sus ingresos crecieron 3,5% y su reserva estratégica llegó a 3.538 BTC.
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  • El cargo de EUR 67,5 millones ligado a Bitcoin explicó la mayor parte de la pérdida semestral y no representó una salida de efectivo.
  • Los ingresos subieron 3,5% hasta EUR 5,8 millones, mientras el EBITDA ajustado del grupo quedó en -EUR 1,1 millones.
  • La reserva estratégica pasó de 2.823 BTC en enero a 3.538 BTC al cierre de septiembre, con compras financiadas principalmente mediante ampliaciones de capital.

Capital B cerró el primer semestre de 2026 con una pérdida neta de EUR 69,5 millones, frente a los EUR 1,9 millones que perdió en el mismo período del año anterior. El resultado estuvo marcado por un deterioro contable de EUR 67,5 millones asociado a sus tenencias de Bitcoin, un cargo que no implicó una salida efectiva de dinero de la compañía.

La empresa cotizada en Euronext Growth de París bajo el ticker ALCPB también reportó avances en sus operaciones de inteligencia de datos, inteligencia artificial y consultoría tecnológica. Sus ingresos aumentaron 3,5% interanual hasta EUR 5,8 millones, aunque el desempeño operativo no evitó que el grupo registrara un EBITDA ajustado negativo.

El deterioro de Bitcoin marca el resultado

La diferencia entre la pérdida neta y el desempeño de las operaciones es central para leer el semestre de Capital B. De acuerdo con los resultados divulgados por la compañía y recogidos por Crypto Briefing, el cargo relacionado con Bitcoin explica casi todo el salto desde la pérdida de EUR 1,9 millones del primer semestre de 2025 hasta los EUR 69,5 millones reportados ahora.

Ese deterioro de EUR 67,5 millones fue un asiento contable, no una venta de monedas ni un desembolso equivalente. Por tanto, la cifra del resultado neto no significa que Capital B haya recibido EUR 67,5 millones menos en efectivo o que haya reducido en esa cantidad sus reservas de Bitcoin.

La distinción no elimina el riesgo que supone tener una parte relevante de la estrategia corporativa vinculada a un activo cuyo valor puede cambiar. Sí permite separar el efecto contable del desempeño cotidiano de la empresa y evita interpretar la pérdida neta como si describiera, por sí sola, el movimiento de caja del semestre.

Los ingresos de EUR 5,8 millones procedieron de las divisiones operativas de datos, IA y consultoría tecnológica, cuyos negocios registraron un EBITDA ajustado de EUR 0,6 millones. Esa cifra representó un aumento interanual de 9,8%, una señal de crecimiento para esas unidades que convive con el impacto del deterioro aplicado a las tenencias de Bitcoin.

Operaciones con ingresos al alza, pero costos de tesorería

El EBITDA ajustado de las divisiones operativas no debe confundirse con el resultado del grupo, que incluye otros costos y actividades. Capital B reportó un EBITDA ajustado consolidado de -EUR 1,1 millones, una cifra que refleja que el conjunto de la organización todavía no alcanzó un resultado positivo en esa métrica.

La empresa atribuyó parte de ese saldo a EUR 2,2 millones en gastos relacionados con la gestión de sus operaciones como compañía de tesorería de Bitcoin. Ese costo muestra que la estrategia de acumulación requiere recursos para su administración, incluso antes de considerar el efecto de los cambios en el valor contable de las monedas.

El contraste entre el EBITDA de EUR 0,6 millones de las divisiones operativas y el saldo negativo del grupo ayuda a entender que la actividad de consultoría y tecnología no explica por sí sola el resultado consolidado. La operación de tesorería añade gastos y una exposición contable propia, por lo que conviene observar ambas partes por separado al evaluar el modelo.

Capital B comenzó como una empresa de consultoría y adoptó su estrategia de tesorería de Bitcoin en noviembre de 2024, sin abandonar el negocio operativo que ya tenía. La firma se presenta como la primera compañía europea dedicada a una tesorería de Bitcoin, una descripción atribuible a la propia empresa y vinculada a la estrategia que incorporó a su actividad existente.

La reserva crece con ampliaciones de capital

Al 30 de septiembre de 2026, Capital B declaró una reserva estratégica de 3.538 BTC, cifra que, según la compañía, seguía igual al publicar sus resultados el 15 de octubre. En enero de ese año la reserva se situaba en 2.823 BTC, de modo que la firma añadió 715 BTC entre ambos cortes temporales.

El precio promedio de adquisición comunicado para las tenencias estratégicas fue de EUR 87.805 por Bitcoin. Además de esa reserva, la empresa mantenía 61 BTC destinados a liquidez operativa; esos activos se contabilizan aparte y no forman parte de la pila estratégica informada.

Capital B señaló que financió principalmente la acumulación mediante ampliaciones de capital, que en conjunto añadieron EUR 31,7 millones al capital de la compañía. En septiembre de 2026, una ampliación por EUR 0,98 millones permitió financiar la compra de 13 BTC, un ejemplo de una operación de menor tamaño dentro de su estrategia de captación de fondos.

El uso de ampliaciones de capital conecta directamente el crecimiento de la reserva con las decisiones de financiamiento corporativo. Para los accionistas, emitir nuevas acciones puede reducir la proporción de propiedad de quienes no participan en la operación, aunque la información divulgada aquí no detalla el número de acciones emitidas ni permite cuantificar ese efecto en cada participación.

Un objetivo de largo plazo y una apuesta con costos

La compañía ha fijado como objetivo de largo plazo poseer hasta 1% de la oferta total de Bitcoin para 2033. La cifra describe una meta futura, no una posición alcanzada, y supone que la firma mantenga su estrategia de acumulación durante los próximos años.

El avance desde 2.823 BTC en enero hasta 3.538 BTC al cierre de septiembre muestra que la reserva aumentó durante 2026, pero el crecimiento en unidades no elimina los costos ni la exposición contable que implica el modelo. La empresa debe gestionar tanto el financiamiento de nuevas compras como los gastos asociados a mantener una estructura dedicada a su tesorería.

Para valorar el semestre, los inversionistas pueden distinguir tres elementos divulgados por Capital B: el crecimiento de los ingresos, el resultado de sus divisiones operativas y el impacto del deterioro de Bitcoin junto con los costos del grupo. Las cifras muestran que el negocio de datos, IA y consultoría avanzó, mientras la estrategia de tesorería contribuyó a gastos y a un cargo no monetario de gran magnitud.

La pérdida de EUR 69,5 millones es, por ello, una cifra que requiere contexto, pero no debe descartarse: refleja el efecto que la contabilidad de las tenencias tuvo sobre el resultado y convive con un EBITDA ajustado consolidado negativo. Los próximos informes permitirán observar cómo evolucionan los ingresos, los costos de gestión y el tamaño de la reserva, sin que los datos de este semestre permitan anticipar por sí solos el valor futuro de Bitcoin o el desempeño posterior de la compañía.


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