Por Angel Di Matteo   𝕏 @shadowargel

El BCE advierte sobre la concentración del poder en DeFi mientras los ingresos y el valor bloqueado del sector muestran señales de debilidad estructural.

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  • BCE señala concentración de tokens de gobernanza en pocos actores.
  • Protocolos DeFi enfrentan caída en ingresos y valor total bloqueado.
  • Reguladores reconocen dificultades para aplicar marcos como MiCA.

 

El Banco Central Europeo ha puesto bajo escrutinio a los proyectos de finanzas descentralizadas (DeFi), en un contexto en el que el sector enfrenta crecientes desafíos tanto regulatorios como económicos.

Un informe publicado en marzo de 2026 por la autoridad monetaria europea señala que varios protocolos clave, incluyendo Aave, MakerDAO, Uniswap y Ampleforth, presentan dificultades para ser regulados bajo marcos existentes como MiCA, detalla un informe publicado por el medio Cryptopolitan.

El principal obstáculo identificado es la ausencia de intermediarios centralizados que puedan ser sujetos a supervisión y responsabilidad legal, lo que complica la aplicación de normativas tradicionales.

Concentración del poder en gobernanza

El informe del BCE analiza datos on-chain correspondientes a noviembre de 2022 y mayo de 2023, encontrando que la distribución de tokens de gobernanza está altamente concentrada.

Según el documento, aunque estos tokens están distribuidos entre miles o incluso cientos de miles de direcciones, los 100 principales holders controlan más del 80% del suministro total en los protocolos analizados.

Este hallazgo respalda investigaciones previas que señalan que la gobernanza en DeFi está dominada por pequeños grupos con influencia significativa sobre decisiones clave.

El BCE concluye que la descentralización total no ha sido alcanzada y que el ecosistema DeFi debe entenderse como un espectro, más que como un modelo puramente distribuido.

Caso Aave y tensiones internas

Uno de los ejemplos que refuerzan estas conclusiones es el caso de Aave, actualmente envuelto en una disputa de gobernanza relacionada con su actualización V4.

El fundador de Aave Chan Initiative, Marc Zeller, cuestionó la legitimidad del proceso de votación tras la aprobación de una propuesta clave con un estrecho 52,58%.

Zeller afirmó que tres grandes agrupaciones de voto influyeron decisivamente en el resultado, incluyendo una delegación vinculada a Stani Kulechov.

Estas declaraciones sugieren una posible concentración de poder en manos de actores específicos, en línea con las observaciones del BCE sobre el control de gobernanza.

Además, la Aave Chan Initiative anunció posteriormente su salida del ecosistema, lo que añade presión al protocolo en medio de este conflicto interno.

Datos financieros reflejan debilidad

Más allá del análisis regulatorio, el informe coincide con un deterioro en los fundamentos económicos del sector DeFi.

El valor total bloqueado (TVL) en protocolos DeFi se sitúa actualmente en USD $93.000 millones, una caída significativa frente a los cerca de USD $180.000 millones registrados en los máximos de 2021 y los niveles cercanos a USD $180.000 millones observados en octubre del año pasado.

En términos de ingresos, la situación es igualmente preocupante. De los USD $34 millones generados por 1.301 protocolos en las últimas 24 horas, más de USD $23 millones corresponden a emisores de stablecoins como Tether y Circle.

Otros actores relevantes como Hyperliquid y Pump.fun concentraron cerca de USD $2 millones adicionales, dejando apenas USD $9 millones repartidos entre el resto del ecosistema.

En este contexto, Uniswap generó apenas USD $126.944 en ingresos, a pesar de mantener el liderazgo en volumen dentro de los exchanges descentralizados, con más de USD $1.000 millones en operaciones spot en 24 horas.

Sin embargo, plataformas más recientes como Hyperliquid registraron volúmenes cercanos a USD $6.400 millones en el mismo periodo, evidenciando un cambio en la dinámica competitiva.

Fragmentación y nuevos competidores

El panorama DeFi ha cambiado radicalmente desde los datos analizados por el BCE. Protocolos históricos han perdido terreno frente a nuevos participantes que capturan mayor actividad y liquidez.

En el segmento de préstamos, Aave sigue liderando con un TVL y niveles de ingresos significativamente superiores a los de su competidor más cercano, Morpho.

No obstante, otros proyectos presentan señales de deterioro. Protocolos como Zora, Blast, Hypertek, NaBet, Hegic y Kairos Timeboost registraron ingresos negativos en los últimos 30 días.

Kairos Timeboost, por ejemplo, reportó pérdidas superiores a USD $200.000 en ese periodo.

Estos datos reflejan un entorno cada vez más fragmentado, donde la rentabilidad se concentra en pocos actores, mientras el resto enfrenta dificultades para sostener operaciones.

Desafíos regulatorios persistentes

El BCE reconoce que existe una brecha significativa entre la forma en que los reguladores interpretan los tokens DeFi y cómo estos son presentados por sus emisores.

El informe hace referencia al marco propuesto en 2024 por la autoridad financiera danesa, que sugiere evaluar aspectos como autonomía, inmutabilidad de contratos inteligentes e intervención humana.

Sin embargo, la institución europea admite que aún no cuenta con un régimen regulatorio capaz de abordar adecuadamente la naturaleza descentralizada de estos protocolos.

Esta falta de claridad regulatoria se suma a los desafíos económicos del sector, generando incertidumbre sobre su evolución futura.

Además, algunos de los protocolos analizados han cambiado significativamente desde el periodo estudiado. MakerDAO, por ejemplo, opera actualmente bajo una nueva identidad, mientras que Ampleforth ha evolucionado respecto a su diseño original.

Estos cambios subrayan la rapidez con la que evoluciona el ecosistema DeFi, complicando aún más los esfuerzos regulatorios.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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