Por Canuto  

Los inversores ya evalúan cómo un posible cambio en el control del Congreso afectaría a las acciones, los bonos y la política fiscal de Estados Unidos, con una nueva disputa por el techo de deuda prevista para 2027.
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  • Los demócratas aventajan a los republicanos por unos seis puntos en la encuesta genérica del Congreso y tienen mejores perspectivas para recuperar la Cámara.
  • Analistas advierten que un Congreso dividido podría incentivar a Donald Trump a recurrir más a acciones ejecutivas, como ocurrió con su política arancelaria.
  • La pelea por el techo de deuda, que podría alcanzar su límite hacia mediados de 2027, amenaza con elevar la volatilidad y las tasas de algunos bonos del Tesoro.

Wall Street comenzó a incorporar las elecciones de medio término de noviembre en sus escenarios para las acciones, los bonos y la política fiscal de Estados Unidos. La ventaja reciente de los demócratas en la carrera por la Cámara de Representantes abrió la posibilidad de que Donald Trump enfrente los dos últimos años de su mandato con un Congreso dividido, un contexto que suele limitar los cambios legislativos de gran alcance, aunque no elimina los riesgos políticos para los mercados.

Los demócratas superan a los republicanos por aproximadamente seis puntos porcentuales en la encuesta genérica del Congreso, mientras que las proyecciones electorales les asignan una probabilidad mayor de conquistar la Cámara que el Senado. Los 435 escaños de la Cámara y 33 puestos del Senado estarán en disputa el 3 de noviembre, por lo que los inversores ya analizan tanto el resultado como la posibilidad de que el control legislativo tarde en definirse.

Un Congreso dividido no eliminaría la incertidumbre

La división del poder suele resultar atractiva para los mercados porque dificulta la aprobación de reformas legislativas amplias y reduce la posibilidad de cambios regulatorios repentinos. Un informe de JPMorgan citado en el análisis señaló que el S&P 500 tuvo históricamente un mejor desempeño bajo gobiernos divididos que bajo el control de un solo partido desde 1950, aunque ese patrón no garantiza una reacción positiva en cada ciclo electoral.

Incluso si los demócratas obtuvieran ambas cámaras, Trump conservaría la capacidad de bloquear mediante veto una legislación demócrata importante sobre impuestos, clima o salud. Ese límite institucional podría contener ciertas iniciativas, pero no necesariamente reduciría la actividad política que mueve a los mercados, especialmente si la Casa Blanca busca responder a la nueva correlación de fuerzas con medidas que no dependan de una votación legislativa.

Ed Mills, estratega de política de Washington en Raymond James, dijo que los inversores observan la posibilidad de una acción ejecutiva más agresiva si los demócratas ganan poder en el Congreso. Según su lectura, una mayoría opositora en la Cámara podría hacer que Trump prefiera utilizar las facultades presidenciales antes que dedicar esfuerzos a negociar con legisladores, aumentando la sensibilidad de los mercados frente a decisiones tomadas desde el Ejecutivo.

La política arancelaria de Trump mostró recientemente hasta qué punto una decisión ejecutiva puede alterar las expectativas financieras. El presidente impuso aranceles de amplio alcance mediante poderes de emergencia antes de que la Corte Suprema determinara que la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacionales no le concedía esa autoridad, tras lo cual buscó otras vías legales para mantener o ampliar los gravámenes.

El techo de deuda vuelve al centro del escenario

El segundo gran riesgo para Wall Street se relaciona con el límite legal de endeudamiento del gobierno federal. El Congreso elevó ese techo en USD $5 billones, hasta USD $41,1 billones, durante 2025, pero las instituciones financieras esperan que el gobierno alcance nuevamente el límite alrededor de mediados de 2027, lo que obligaría a los legisladores a elevarlo o suspenderlo otra vez.

TD Securities considera probable que el Congreso termine aprobando una solución, aunque advirtió que las negociaciones podrían prolongarse hasta el último momento bajo un gobierno dividido. Para los mercados, la dificultad no reside únicamente en el resultado final, sino en el riesgo de que semanas de confrontación política afecten la confianza, compliquen la planificación del Tesoro y eleven la prima exigida por los inversores.

Molly Brooks, estratega de TD Securities, señaló que una disputa prolongada podría aumentar la volatilidad y elevar las tasas de los bonos del Tesoro con vencimientos cercanos a la fecha límite proyectada. Ese movimiento afectaría directamente a los instrumentos considerados referencia para otros activos financieros, de modo que la incertidumbre fiscal podría transmitirse a acciones, crédito y mercados internacionales.

El episodio podría recordar a 2023, cuando los republicanos de la Cámara exigieron recortes de gasto a la administración de Joe Biden a cambio de respaldar un aumento del techo de deuda. Las negociaciones acercaron a Washington a un incumplimiento, un escenario que los mercados siguen tratando como una amenaza excepcional porque podría alterar los pagos del gobierno y provocar una revaluación rápida del riesgo soberano estadounidense.

El recuento electoral también puede mover los mercados

Los inversores no solo se preparan para un cambio en el equilibrio partidista, sino también para la posibilidad de que el resultado no se conozca inmediatamente después del Día de la Elección. Varias contiendas por la Cámara son estrechas, incluidas algunas en California, donde el conteo de las boletas puede tardar más, y cualquier demora mantendría abierta la incertidumbre sobre quién controlará el Congreso.

Un resultado pendiente podría aumentar la volatilidad porque los operadores tendrían que valorar simultáneamente varios escenarios de política fiscal y de confrontación institucional. La reacción dependería de si el mercado interpreta la falta de definición como una señal temporal o como el inicio de una disputa capaz de prolongarse y dificultar decisiones sobre gasto, impuestos y endeudamiento.

El entorno político también favorece a los demócratas en algunas de las principales preocupaciones de los votantes, según una encuesta de Reuters/Ipsos publicada el martes. Los estadounidenses prefirieron a los demócratas sobre los republicanos para manejar el costo de vida por 36% contra 28%, mientras que la aprobación de Trump se ubicó en 33%, cifras que ayudan a explicar el cambio en las expectativas electorales.

Para Wall Street, el escenario combina una posible ventaja demócrata en la Cámara, un Senado cuyo control resulta menos claro y una Casa Blanca que podría reaccionar con mayor uso de órdenes y facultades ejecutivas. La conclusión de los analistas no es que las elecciones determinen por sí solas la dirección de los mercados, sino que pueden definir el tipo de conflicto fiscal y político que los inversores deberán descontar hasta 2027.

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