Por Canuto  

La filial de SoftBank SB Energy solicitó cotizar sus acciones en el Nasdaq Global Select Market y Nasdaq Texas bajo el símbolo SBE. La compañía reporta una cartera contratada de 8,8 GW-IT para centros de datos de IA, aunque gran parte de esa infraestructura todavía debe construirse y depende de permisos, financiamiento e interconexiones eléctricas.

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  • SB Energy reporta aproximadamente USD $439.000 millones en cartera pendiente bajo contratos vinculantes, de los cuales cerca de USD $430.000 millones corresponden a centros de datos, con contratos cuyo plazo promedio restante es de 19,6 años.
  • OpenAI arrendó capacidad por 8,0 GW-IT en Ohio, mientras NVIDIA respalda la primera fase de 4,25 GW-IT con una garantía de hasta USD $105.000 millones.
  • La empresa tenía aproximadamente USD $4.000 millones de deuda, un déficit acumulado de USD $3.800 millones y varios vencimientos de proyectos en 2027.

 

 

SB Energy, la filial de SoftBank detrás de un campus de centros de datos de varios gigavatios para OpenAI en Ohio, presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) una solicitud para realizar una oferta pública inicial y solicitar la cotización de sus acciones en el Nasdaq Global Select Market y Nasdaq Texas bajo el símbolo SBE.

La operación ofrecería a los inversionistas exposición a 8,8 GW-IT de capacidad contratada para cargas de trabajo de inteligencia artificial, aunque la mayoría de esa infraestructura todavía no ha sido construida.

La compañía no divulgó el número de acciones, el rango de precio ni los ingresos esperados de la operación, por lo que aún no existe una valoración pública completa. En la información presentada, SB Energy reporta aproximadamente USD $439.000 millones en cartera pendiente bajo contratos vinculantes, de los cuales cerca de USD $430.000 millones corresponden a centros de datos. Esas cifras no representan ingresos reconocidos ni prueban que las instalaciones y redes eléctricas necesarias estén terminadas.

Una cartera enorme, pero todavía pendiente

Los contratos de centros de datos tienen un plazo promedio ponderado restante de 19,6 años, una duración que puede ofrecer visibilidad de demanda si los proyectos llegan a operar según lo previsto. Sin embargo, el tamaño de la cartera también refleja compromisos de desarrollo a largo plazo, sujetos a construcción, interconexiones, permisos regulatorios, financiamiento y la capacidad de los clientes para cumplir sus obligaciones.

El prospecto plantea que las proyecciones de SB Energy dependen de una expansión continua de las cargas de entrenamiento e inferencia de IA. La empresa describe el entrenamiento como el desarrollo computacionalmente intensivo de modelos fundacionales mediante grandes conjuntos de datos, mientras que la inferencia corresponde al uso productivo de esos modelos para responder consultas de usuarios en tiempo real.

La diferencia entre capacidad contratada y capacidad operativa resulta central para valorar la oferta. Un contrato puede asegurar una relación comercial de largo plazo, pero no elimina el riesgo de que aumenten los costos de construcción, se retrasen las conexiones eléctricas o cambien las necesidades tecnológicas de los clientes antes de que el campus esté listo.

La presentación menciona a OpenAI más de 300 veces, una señal de la relevancia que tiene ese cliente para la tesis de inversión. SoftBank conservará el control después de la oferta, de modo que los accionistas públicos participarían en el crecimiento potencial de la plataforma, pero con una estructura en la que el grupo fundador mantendría una influencia decisiva.

OpenAI concentra el proyecto de Ohio

OpenAI firmó arrendamientos de 20 años que cubren aproximadamente 8,0 GW-IT distribuidos en 17 edificios del PORTS-Pike Technology Campus, ubicado en Ohio. El proyecto se planea sobre el antiguo emplazamiento de la Planta de Difusión Gaseosa de Portsmouth y requeriría alrededor de 10 GW de potencia bruta para atender la escala anunciada.

NVIDIA respalda la fase inicial de 4,25 GW-IT mediante una garantía de hasta USD $105.000 millones en total, con un tope de remedio por el mismo monto. La garantía puede reducir parte del riesgo crediticio de esa primera etapa, aunque no convierte automáticamente en operativa la infraestructura ni cubre todos los riesgos técnicos, regulatorios y financieros del campus.

El fabricante de chips también puede elegir garantizar los 3,78 GW-IT restantes, lo que dejaría esa fase sin el mismo respaldo crediticio comprometido. La concentración de los ingresos contratados del campus en un solo inquilino agrega otra vulnerabilidad, porque retrasos, disputas comerciales o un deterioro en la solvencia de OpenAI podrían afectar de manera desproporcionada la economía del proyecto.

Los acuerdos con empresas de servicios públicos que cubrirían 9,2 GW todavía esperan la aprobación regulatoria final. La primera fase apunta a comenzar operaciones en 2028, mientras que los edificios posteriores tienen fechas objetivo en 2031 y 2032, un calendario que muestra cuánto tiempo separa los contratos anunciados de la generación efectiva de ingresos.

Los planes amplían iniciativas divulgadas previamente por SoftBank, AEP Ohio y el Departamento de Energía. Esos proyectos contemplaban sumar 10 GW de generación y destinar USD $4.200 millones a mejoras de transmisión, mientras las compañías participantes asumirían el financiamiento de la infraestructura eléctrica incremental necesaria para conectar el campus.

Texas aporta proyectos más cercanos, pero con deuda

Texas representa la parte de la cartera con plazos más próximos, ya que aproximadamente 803 MW-IT se encuentran en construcción. El monto incluye el campus Cosmos, de 50 MW, en el condado de Travis, y dos edificios en el condado de Milam que suman 753 MW-IT.

Una filial de SoftBank firmó en Cosmos un arrendamiento triple neto de 15 años, con una renta agregada esperada de USD $2.500 millones. SB Energy financió el proyecto mediante USD $999 millones en notas senior garantizadas con una tasa de 8,875% y vencimiento en 2031, mientras la primera renta está prevista para el cuarto trimestre de 2026.

La estructura triple neto suele trasladar al arrendatario ciertos costos operativos, de mantenimiento e impuestos, pero no elimina la necesidad de terminar la obra y ponerla en servicio. Para SB Energy, la deuda con una tasa elevada y los vencimientos futuros hacen que el calendario de alquileres sea importante para sostener el servicio financiero del proyecto.

La compañía identifica además alrededor de 1,7 GW-IT de capacidad a corto plazo en los condados de Borden y Scurry. Esos desarrollos continúan expuestos al calendario de interconexión y a la construcción de transmisión, dos factores que pueden retrasar la entrega incluso cuando exista demanda contractual por parte de operadores de centros de datos.

Texas aprobó recientemente más de 400 millas de infraestructura Permian de 765 kV, lo que podría ampliar la capacidad disponible para proyectos intensivos en electricidad. Aun así, persisten desafíos legales y procesos específicos de clientes ante ERCOT, por lo que la aprobación de una red no equivale a una conexión inmediata para cada instalación.

El negocio eléctrico no elimina el riesgo de balance

SB Energy operaba 2,2 GWac de energía solar al 30 de junio, además de otros 2,5 GW de proyectos solares y sistemas de almacenamiento en baterías, conocidos como BESS, que estaban en construcción. La empresa también tenía 0,8 GW contratados, una cartera que le proporciona capacidades internas de desarrollo energético junto con su negocio de centros de datos.

La combinación de generación renovable, almacenamiento y centros de datos puede ayudar a coordinar el suministro eléctrico con una demanda que crece por la IA. Sin embargo, administrar ambos negocios exige capital, permisos y ejecución simultánea, y los activos energéticos no eliminan automáticamente la exposición a retrasos en transmisión, costos de equipos o condiciones cambiantes del mercado eléctrico.

Al 30 de junio, SB Energy tenía aproximadamente USD $4.000 millones de deuda, más de USD $3.600 millones en préstamos a nivel de proyecto y USD $1.700 millones de financiamiento mediante tax equity. La empresa también reportaba un déficit acumulado de USD $3.800 millones y varios vencimientos de proyectos previstos para 2027.

La propia compañía advirtió en la presentación que necesitará capital adicional significativo para construir y completar ciertos proyectos. Esa declaración coloca el financiamiento en el centro de la OPI, porque el dinero recaudado y la capacidad de refinanciar obligaciones podrían determinar si la cartera contratada se transforma en activos productivos o permanece como una promesa de largo plazo.

NVIDIA comprometió USD $3.000 millones a SB Energy mediante un contrato forward prepagado de USD $1.500 millones y una colocación privada concurrente por otros USD $1.500 millones. El respaldo del fabricante de chips refuerza la relación estratégica, pero la ejecución todavía dependerá de aprobaciones de servicios públicos, apoyo político local, disponibilidad de capital y cumplimiento de los calendarios de construcción.

La oferta, por tanto, presenta una combinación poco habitual de demanda hiperescala contratada, infraestructura eléctrica y una apuesta directa al crecimiento de la IA. También expone los riesgos de convertir contratos de décadas en centros de datos reales, especialmente cuando el proyecto más grande depende de un solo cliente, gran parte de la energía aún espera autorización y el balance necesita nuevos recursos.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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