Por Hannah Pérez  

El regulador de valores de EE. UU. planea presentar el viernes una esperada “exención de innovación” que podría permitir la negociación continua, 24 horas al día y siete días a la semana, de valores tokenizados. La iniciativa busca adaptar las reglas bursátiles tradicionales a infraestructuras blockchain y podría acercar el funcionamiento del mercado accionario estadounidense al modelo ininterrumpido de las criptomonedas.

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  • La SEC podría revelar esta semana una exención regulatoria para valores tokenizados, según informes de prensa.
  • La medida podría habilitar mercados de acciones tokenizadas disponibles las 24 horas del día y siete días a la semana.
  • La SEC celebrará el viernes una reunión abierta sobre nuevas reglas para contratos de inversión relacionados con criptoactivos.
  • La iniciativa avanza mientras la CLARITY Act permanece estancada en el Congreso estadounidense.

 

 

La Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) está preparando una medida que podría alterar uno de los rasgos más tradicionales de Wall Street: el horario de negociación.

El regulador podría presentar una denominada “exención de innovación” que permitiría a determinadas plataformas experimentar con la negociación de valores tokenizados bajo un régimen regulatorio adaptado, según personas familiarizadas con los planes citadas por Bloomberg y otros medios. La propuesta podría abrir la puerta a la compraventa de representaciones blockchain de acciones y otros valores durante las 24 horas del día, siete días a la semana.

La SEC todavía no ha publicado los términos definitivos de esa exención, por lo que los detalles podrían cambiar antes de su presentación. La agencia sí confirmó que celebrará una reunión abierta el viernes 14 de agosto a las 10:00 a.m., hora del Este, para considerar una propuesta que establecería un régimen específico de oferta para determinados contratos de inversión relacionados con criptoactivos.

La eventual exención para activos tokenizados forma parte de un esfuerzo regulatorio más amplio impulsado por la SEC para definir cómo las infraestructuras blockchain pueden operar dentro de las leyes estadounidenses de valores.

Acciones que nunca dejan de cotizar

Una acción tokenizada es, en términos generales, una representación digital de un valor tradicional cuyo registro de propiedad o transferencia se mantiene total o parcialmente mediante una red blockchain.

La propia SEC ha definido los valores tokenizados como instrumentos financieros incluidos dentro de la definición legal de security —como acciones, bonos o contratos de inversión— que están representados mediante un criptoactivo y cuya propiedad se registra, al menos parcialmente, sobre una o varias redes blockchain.

Una de las diferencias potencialmente más importantes respecto del mercado bursátil tradicional es el horario.

Las principales bolsas estadounidenses operan actualmente bajo ventanas de negociación determinadas, aunque los mercados han ido extendiendo progresivamente sus sesiones fuera del horario regular. Una infraestructura basada en blockchain podría permitir que determinadas acciones tokenizadas cambien de manos de forma continua, incluidos fines de semana y horarios nocturnos.

Ese modelo ya es habitual en Bitcoin y otros mercados de criptomonedas, donde no existe una campana de cierre diaria.

Reuters informó anteriormente que la exención de innovación estudiada por la SEC podría permitir a empresas cripto ofrecer versiones tokenizadas de acciones y probar nuevos modelos de mercado bajo requisitos regulatorios adaptados. Entre los beneficios potenciales citados por sus defensores figuran la negociación 24/7, liquidaciones más rápidas y menores costos operativos.

Una exención largamente esperada

La iniciativa no apareció esta semana. Según los reportes, la SEC lleva meses trabajando en un régimen experimental para activos tokenizados.

Bloomberg informó inicialmente en mayo que el organismo preparaba una exención destinada a facilitar la negociación de versiones digitales de valores, aunque su lanzamiento terminó retrasándose mientras el regulador evaluaba las preocupaciones de bolsas tradicionales, empresas públicas y otros participantes del mercado. Reuters confirmó entonces que la propuesta estaba siendo preparada por la agencia.

El presidente de la SEC, Paul Atkins, también ha señalado públicamente que facilitar la negociación de valores tokenizados forma parte de la agenda regulatoria de 2026.

En julio, Atkins dijo que la Comisión estaba trabajando para establecer reglas más claras para la captación de capital mediante criptoactivos, así como para aclarar la forma en que los participantes del mercado pueden custodiar y facilitar la negociación de valores tokenizados directamente sobre blockchain.

La discusión también ha llegado a los grupos asesores de la agencia. Un informe del subcomité de estructura de mercado de la SEC publicado en febrero planteó específicamente dos caminos regulatorios para las acciones tokenizadas: reformar individualmente las reglas existentes o utilizar una exención de innovación que permitiera experimentar con nuevos modelos bajo determinadas condiciones.

¿Qué pasaría con los derechos de los accionistas?

Uno de los puntos más delicados es que no todos los productos denominados “acciones tokenizadas” funcionan de la misma manera.

Algunos tokens pueden representar directamente derechos sobre una acción subyacente, mientras otros ofrecen únicamente exposición económica al precio del valor mediante estructuras intermediadas.

La distinción importa porque un inversor que compra una acción tradicional normalmente posee derechos específicos, como dividendos, participación en determinadas acciones corporativas y, en muchos casos, derechos de voto.

Reguladores y participantes del mercado han mostrado preocupación especialmente por los denominados tokens de terceros, emitidos por una entidad diferente de la empresa cuyas acciones están siendo representadas.

Según los informes sobre la propuesta, una versión revisada de la exención podría permitir a las empresas cotizadas rechazar la tokenización de sus acciones por terceros, dando a los emisores originales mayor control sobre la forma en que sus valores llegan a redes blockchain.

Brett Redfearn, exdirector de la División de Trading y Mercados de la SEC y actual ejecutivo de la firma de tokenización Securitize, dijo que la industria ha defendido precisamente que las compañías mantengan un papel relevante en la manera en que se tokenizan sus propias acciones.

El choque con las bolsas tradicionales

La propuesta también enfrenta resistencia.

Bolsas y organizaciones financieras tradicionales han advertido que una exención demasiado amplia podría permitir que las plataformas cripto compitan con mercados regulados sin estar sometidas a las mismas obligaciones de protección al inversionista, transparencia y estructura de mercado.

Reuters informó que grupos vinculados a bolsas estadounidenses han pedido previamente a la SEC que no permita que las compañías cripto utilicen la tokenización como vía para eludir las reglas aplicadas actualmente a intermediarios y centros de negociación convencionales.

Entre las preocupaciones también figuran posibles diferencias de precios entre los mercados tradicionales y tokenizados, fragmentación de liquidez, manipulación y confusión respecto de los derechos asociados a determinados tokens.

La SEC parece intentar responder a algunas de estas inquietudes mediante límites a la exención, controles adicionales de cumplimiento y requisitos para las plataformas participantes.

Wall Street ya se prepara para negociar 24/7

El posible cambio regulatorio llega cuando algunas de las mayores instituciones financieras estadounidenses ya están construyendo infraestructura para mercados tokenizados.

NYSE ha anunciado planes para desarrollar una plataforma de negociación de acciones y fondos cotizados tokenizados que podría operar las 24 horas del día, incorporar propiedad fraccionada y utilizar tecnología blockchain para la liquidación. Nasdaq, Coinbase, Robinhood y otras compañías también han avanzado iniciativas relacionadas con valores tokenizados.

La SEC incluso ya ha concedido exenciones más limitadas relacionadas con activos tokenizados. El comisionado Mark Uyeda señaló en marzo que la agencia había autorizado un esquema que permitiría negociación 24/7 y liquidación instantánea de participaciones tokenizadas de un fondo del mercado monetario dentro del marco regulatorio de la Investment Company Act.

Una exención más amplia para valores tokenizados representaría, sin embargo, un salto considerablemente mayor.

La SEC avanza mientras la CLARITY Act sigue estancada

El movimiento se produce además mientras el Congreso estadounidense continúa sin completar la aprobación de una legislación integral sobre la estructura del mercado cripto.

La CLARITY Act, diseñada para establecer reglas federales más completas para los mercados de activos digitales, no avanzó antes del receso legislativo de agosto.

Atkins ha respaldado públicamente la aprobación de una ley por parte del Congreso y ha advertido que una legislación formal ofrece una estabilidad que las decisiones administrativas de la SEC no pueden garantizar por sí mismas. En febrero sostuvo que un marco federal para los mercados cripto era necesario y que ninguna acción de la agencia podría proteger las reglas futuras con tanta solidez como una legislación aprobada de manera bipartidista.

La diferencia no es menor: una exención puede modificar el tratamiento regulatorio bajo la administración actual, pero también podría ser revisada, restringida o eliminada posteriormente por otra Comisión.

Aun así, si la SEC concreta la medida que viene preparando desde hace meses, podría producirse uno de los cambios más importantes en la estructura del mercado estadounidense desde la llegada del trading electrónico: acciones y otros valores negociándose sobre blockchain sin depender del tradicional horario de apertura y cierre de Wall Street.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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