Por Canuto  

Con la Reserva Federal sin ofrecer pistas claras sobre las tasas de interés, los inversores estadounidenses han girado su brújula hacia la temporada de resultados corporativos, que por ahora muestra una solidez inesperada y un gasto agresivo en inteligencia artificial. Las utilidades de las empresas del S&P 500, con un 85% superando estimaciones, se han convertido en el principal amortiguador ante los temores de inflación y la incertidumbre geopolítica.
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  • La Fed ha guardado silencio sobre su próximo movimiento, dejando a los mercados sin orientación clara.
  • El 85% de las empresas del S&P 500 que reportaron superaron estimaciones de ganancias, con utilidades un 32,7% más altas.
  • El gasto en IA de las grandes tecnológicas podría superar los USD $700.000 millones en 2026, alimentando tanto optimismo como dudas.
  • Jackson Hole, a fines de agosto, es la próxima gran cita para buscar señales de la Fed.

La semana que comienza encuentra a los mercados estadounidenses en una posición curiosa: la Reserva Federal (Fed) no ha dado señales concretas sobre sus próximos pasos, pero los inversores han encontrado consuelo en una temporada de resultados corporativos que desafía los temores macroeconómicos. Mientras la inflación y las tensiones geopolíticas continúan generando ruido, los balances empresariales, impulsados en parte por el gasto en infraestructura de inteligencia artificial (IA), se han convertido en el ancla que mantiene a flote al S&P 500.

Según Reuters, el índice S&P 500 alcanzó un máximo histórico el jueves, cuando las acciones tecnológicas avanzaron y la caída de los precios del petróleo mejoró el apetito por el riesgo, tras un reporte de precios al productor más suave de lo esperado en Estados Unidos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro también bajaron, mientras los operadores reducen las probabilidades de una subida de tasas el próximo mes, aunque nadie descarta una sorpresa en el simposio de Jackson Hole.

La Fed calla, los resultados hablan

Shawn Snyder, estratega económico de Potomac Fund Management, explicó a Reuters que lo principal seguirá siendo la Reserva Federal, pero como no hay orientación renovada, los inversores deben recurrir cada vez más a los resultados para obtener señales. El simposio de Jackson Hole, del 27 al 29 de agosto, es la próxima gran oportunidad para que los responsables de políticas den certidumbre sobre cómo interpretan la inflación y el crecimiento, pero hasta entonces, las ganancias corporativas son el único termómetro confiable.

La incertidumbre sobre la política monetaria ha mantenido a los mercados pendientes de los rendimientos reales de los bonos del Tesoro, es decir, los retornos ajustados por inflación, que son un indicador clave para los precios de los activos financieros. Subidas en esos rendimientos pueden presionar a las acciones tecnológicas y a otros activos de larga duración, porque incrementan el costo del financiamiento, una dinámica especialmente relevante para las empresas relacionadas con IA y los hiperescaladores, cuyas acciones han sido de los principales motores del mercado este año.

Sin embargo, por ahora las empresas han logrado contener la volatilidad con números sólidos. Cerca del 85% de las compañías del S&P 500 que han informado resultados superaron las estimaciones de ganancias, con utilidades un 32,7% más altas, excluyendo los movimientos de valoración de mercado en Alphabet y Amazon, según datos de LSEG citados por Reuters. Esa cifra refleja no solo un desempeño mejor al esperado, sino también una orientación al alza por parte de las empresas, que están comunicando un panorama más optimista para lo que resta del año.

Resultados que callan las dudas

Andy Pratt, director de estrategia de inversión de Burney Company, señaló a Reuters que no solo se han superado estimaciones de ganancias e ingresos, sino que también se está viendo mucha orientación al alza y resultados de orientación a la baja limitada. “Son ellas quienes nos dicen: oye, la fiesta sigue”, agregó, refiriéndose a la confianza de los equipos directivos. Pratt también restó importancia a la inflación actual, calificándola como producto de “choques de una sola vez”, no de una tendencia persistente, lo que apuntala la idea de que la Fed no necesitará ser tan agresiva como se temía.

Entre los sectores más destacados está el tecnológico, donde las empresas vinculadas al gasto en infraestructura de IA están mostrando un crecimiento excepcional. Los planes de gasto de los hiperescaladores, como los grandes proveedores de nube, están entre los acontecimientos más importantes a seguir, según Chris Grisanti, estratega jefe de mercado de MAI Capital Management. Grisanti descartó las preocupaciones de que estas empresas se estén excediendo financieramente, señalando que sus balances generales son de los más grandes de Estados Unidos y que las inversiones agresivas reflejan una demanda fuerte.

Según Reuters, el gasto en IA de las grandes tecnológicas podría superar los USD $700.000 millones este año, desde los USD $400.000 millones de 2025, una escala que ha alimentado preguntas sobre si los hiperescaladores podrán generar ganancias suficientes para justificar ese enorme desembolso. Aún así, Grisanti se mostró confiado: “Si administraras ese negocio, pedirías prestado para conseguir más capital”, dijo en referencia a algunos de los negocios de nube de rápido crecimiento, aunque la traducción de la cita original sugiere que el tono era más coloquial.

La próxima semana: datos y geopolítica

La agenda de la próxima semana incluye los resultados de Walmart y los del fabricante de chips Analog Devices, que brindarán pistas sobre la salud del consumidor estadounidense y de la economía en general. Walmart es especialmente relevante porque se le considera un barómetro del gasto del consumidor, mientras que Analog Devices ofrece señales sobre la demanda industrial y tecnológica, por lo que ambos pueden influir en el sentimiento del mercado.

No obstante, los inversores siguen atentos a señales de que la inflación podría acelerarse de nuevo. Los altos precios de la energía y los estancados diálogos entre Estados Unidos e Irán han suscitado temores de que los mercados del petróleo podrían subir de manera abrupta, aumentando la presión sobre los precios al consumidor y los rendimientos. Por ahora, sin embargo, unos resultados corporativos fuertes han ayudado a contener la volatilidad, y muchos analistas consideran que las utilidades de las empresas son la defensa más sólida ante estos riesgos geopolíticos.

“Es un buen momento para ser un inversor de renta variable, porque los resultados están por encima de todos los demás problemas”, dijo Grisanti, quien anticipa que esta tendencia se hará más evidente a medida que avance la segunda mitad del año. Para él, la combinación de fundamentales sólidos y gasto en IA crea un escenario donde el crecimiento corporativo puede compensar con creces la incertidumbre macro, al menos mientras la Fed no cambie el juego.

La ausencia de pronunciamientos de la Fed se debe en parte a que el calendario de datos económicos no ha ofrecido un panorama claro. La inflación al productor fue más suave de lo esperado, pero los precios al consumidor aún están lejos de la meta del 2%, y el mercado laboral sigue mostrando resiliencia. En ese contexto, los funcionarios de la Fed prefieren esperar hasta tener más información, lo que deja a los inversores sin pistas sobre si la próxima reunión de septiembre traerá una subida de tasas, una pausa o incluso un recorte.

El mercado de futuros de las tasas de interés muestra bajas probabilidades de una subida en el próximo mes, pero los inversores saben que la Fed podría sorprender. La reunión de Jackson Hole, que tradicionalmente es un foro para discutir políticas a largo plazo, podría dar señales más claras sobre la dirección del banco central estadounidense. Hasta entonces, los resultados corporativos seguirán siendo el principal motor de las bolsas, y cualquier decepción podría desencadenar una corrección.

En el frente geopolítico, la situación en Oriente Medio y las negociaciones entre Washington y Teherán son impredecibles, y un conflicto mayor podría disparar los precios del petróleo, lo que socavaría la moderación inflacionaria que han mostrado los datos recientes. Las empresas que dependen de la energía barata, especialmente las de transporte y manufactura, serían las más afectadas, pero también las tecnológicas, por el impacto en el costo del capital.

En resumen, la próxima semana se presenta como una prueba para la resiliencia del mercado, donde los resultados de Walmart y Analog Devices, junto con la evolución de los precios del petróleo, definirán el tono. Con la Fed en modo silencio, los inversores harán bien en prestar atención a los números que presentan las empresas, porque de ellos dependerá en gran medida que el rally continúe o que llegue un respiro.

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