Por Canuto  

El sólido informe laboral de octubre tomó por sorpresa a los mercados: los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron y los futuros elevaron las probabilidades de una nueva subida de tasas de la Reserva Federal en diciembre.
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  • EE. UU. sumó 165.000 empleos en octubre, muy por encima de los 59.000 que esperaban los economistas, mientras el desempleo bajó a 4,1%.
  • El rendimiento del bono a 10 años superó el 4,88%; el de 2 años avanzó a 4,537% y el de 30 años llegó a 5,277%.
  • Los futuros de la Fed asignaban una probabilidad superior al 76% a una subida de un cuarto de punto el 9 de diciembre, frente a más del 66% el día anterior.

El empleo de octubre impulsa los rendimientos del Tesoro y refuerza las apuestas por otra subida de tasas

Un dato laboral que cambió el tono del mercado

Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos avanzaron el viernes 6 de noviembre, después de que el informe de empleo de octubre superara ampliamente las previsiones de los economistas. El bono de referencia a 10 años subió más de cuatro puntos básicos, hasta 4,88%, mientras los inversores reevaluaban la posibilidad de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés en diciembre.

La Oficina de Estadísticas Laborales informó que la economía estadounidense añadió 165.000 empleos no agrícolas durante octubre. El consenso de Dow Jones esperaba 59.000 puestos, por lo que la cifra publicada fue mucho mayor de lo previsto y contrastó con la lectura más débil del mes anterior.

El desempleo también ofreció una señal más firme de lo que anticipaba el mercado: la tasa bajó a 4,1%, frente al 4,2% que esperaban los economistas. En septiembre, el indicador había sido de 4,2%, y la economía había sumado apenas 29.000 empleos, de acuerdo con las cifras citadas en el informe.

La reacción de los bonos refleja cómo un dato económico puede alterar las expectativas sobre las decisiones de política monetaria. Un informe laboral más sólido de lo previsto alimentó la interpretación de que la actividad y el empleo podrían dar margen para mantener una postura restrictiva, aunque el reporte, por sí solo, no determina qué decidirá la Fed.

Los rendimientos suben en distintos plazos

Además del bono a 10 años, los títulos de otros vencimientos también registraron avances. El rendimiento del Tesoro a 2 años saltó seis puntos básicos, hasta 4,537%, mientras el de 30 años aumentó más de dos puntos básicos, hasta 5,277%.

El movimiento fue más pronunciado en el tramo de dos años, un vencimiento que suele atraer atención cuando cambian las expectativas sobre las tasas de corto plazo. En esta ocasión, el alza se produjo junto con una mayor valoración del mercado de que la Reserva Federal podría volver a subir su tasa de referencia antes de terminar el año.

Un punto básico equivale a 0,01 puntos porcentuales, por lo que variaciones de varios puntos básicos representan cambios pequeños en términos absolutos, pero relevantes para medir la reacción diaria del mercado. También conviene distinguir el rendimiento del precio del bono: ambos suelen moverse en direcciones opuestas, de modo que un aumento del rendimiento implica una caída del precio de los títulos existentes.

El rendimiento a 10 años funciona como una referencia observada por los inversores para evaluar las condiciones de financiamiento a más largo plazo, mientras que los vencimientos más cortos responden con mayor sensibilidad a las expectativas inmediatas sobre las tasas. Los movimientos de los tres plazos mostraron que la publicación laboral no produjo una reacción aislada en un solo segmento de la curva.

Crece la probabilidad implícita de una subida en diciembre

Los futuros vinculados a la tasa de la Fed reflejaban una probabilidad superior al 76% de que el banco central aplicara un aumento de un cuarto de punto en su reunión del 9 de diciembre. El día anterior, esa probabilidad superaba el 66%, según la herramienta CME FedWatch, lo que representa un cambio en las expectativas tras el informe de empleo.

Estas probabilidades son una lectura de los precios de mercado y no un anuncio de la Reserva Federal ni una garantía de que la decisión vaya a producirse. El dato muestra que los operadores asignaban más peso a una subida de tasas después de conocer las cifras de octubre, pero las apuestas pueden modificarse cuando aparezca nueva información económica.

La diferencia entre los 165.000 puestos creados y los 59.000 que anticipaban los economistas fue central para esa revisión. A la vez, la caída del desempleo frente a la expectativa de estabilidad en 4,2% añadió otra señal que los participantes del mercado tuvieron en cuenta al recalibrar sus previsiones.

El contexto inmediato también incluye la comparación con septiembre, cuando se registraron solo 29.000 empleos nuevos y el desempleo alcanzó 4,2%. El repunte de octubre, por tanto, no solo superó el pronóstico de consenso: también representó una mejora considerable frente al mes previo, aunque el informe no permite concluir por sí solo cómo evolucionará el mercado laboral en los próximos meses.

CNBC informó sobre el avance de los rendimientos y las expectativas de los futuros tras la publicación de los datos laborales. La atención de los inversores se concentró en cuánto podría influir esta sorpresa en la trayectoria de las tasas, mientras los rendimientos de referencia subieron en una jornada marcada por la reevaluación de las perspectivas monetarias.

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