Por Canuto  

Las ganancias corporativas de Estados Unidos aumentaron USD $400.900 millones en el segundo trimestre, pero una parte importante del salto pudo estar vinculada a devoluciones de aranceles y mayores precios, no a una mejora equivalente en los salarios.
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  • Las ganancias corporativas anualizadas subieron USD $400.900 millones entre el primer y el segundo trimestre.
  • La Tax Foundation calcula que las empresas recibieron cerca de USD $71.150 millones en devoluciones de aranceles durante mayo y junio.
  • Amazon, FedEx, Costco, Walmart y Apple anunciaron destinos diferentes para los recursos recuperados.

Las corporaciones estadounidenses registraron uno de los mayores aumentos trimestrales de ganancias medidos en valor monetario, aunque el resultado podría ofrecer una imagen más favorable de la rentabilidad empresarial. Los datos publicados por la Oficina de Análisis Económico mostraron que las ganancias corporativas anualizadas crecieron USD $400.900 millones en el segundo trimestre frente al primero, un salto que solo quedó por debajo de la recuperación posterior a los efectos más severos de la pandemia de COVID-19.

El incremento coincidió con la llegada de devoluciones por aranceles que varias compañías habían pagado durante el periodo anterior. Un análisis de la Tax Foundation calculó que las empresas recibieron aproximadamente USD $71.150 millones en reembolsos durante mayo y junio —USD $21.970 millones en mayo y USD $49.180 millones en junio— después de que la Corte Suprema anulara en febrero la mayor parte de los aranceles globales impuestos en 2025 por el presidente Donald Trump.

Un impulso extraordinario para las ganancias

Los aranceles son impuestos aplicados a productos importados y, aunque formalmente los paga el importador, su costo suele repartirse entre empresas, proveedores y consumidores. En este caso, los economistas sostienen que muchas compañías trasladaron inicialmente una parte importante de la carga a los compradores, pero posteriormente recibieron el dinero de vuelta cuando los gravámenes fueron anulados.

Ese mecanismo creó una diferencia entre el costo que soportaron los consumidores y el beneficio contable que terminó apareciendo en los balances corporativos. Las empresas que habían pagado los impuestos de importación pudieron conservar los ingresos obtenidos mediante precios más altos y, al mismo tiempo, recuperar los montos desembolsados ante el cambio legal.

Brian Wesbury, economista jefe de First Trust, advirtió en un comentario que las devoluciones de aranceles, junto con la oferta pública inicial de SpaceX en junio, pudieron haber contribuido a inflar artificialmente las ganancias reportadas. La observación no elimina el crecimiento registrado por la Oficina de Análisis Económico, pero plantea dudas sobre cuánto del avance refleja una mejora permanente de las operaciones y cuánto corresponde a factores extraordinarios. Se trata de una explicación plausible, no de una causa confirmada para todo el aumento.

La magnitud del salto también dificulta comparar el desempeño del segundo trimestre con periodos normales. Si una empresa recibe un reembolso excepcional, ese ingreso puede elevar sus ganancias en el corto plazo sin representar una expansión equivalente de ventas, productividad o demanda, una distinción relevante para inversionistas que intentan valorar la solidez del sector corporativo.

Precios más altos, salarios contenidos

Las devoluciones no fueron el único factor señalado por los analistas para explicar el aumento de beneficios. John Ryding, asesor económico principal de Brean Capital, escribió que la principal fuente del crecimiento de las ganancias fueron los aumentos de precios, mientras los costos laborales avanzaron mucho menos durante el mismo periodo.

Según los datos citados por Ryding, el deflactor de precios de las ganancias corporativas domésticas no financieras subió 4,3% interanual, mientras que los costos laborales unitarios aumentaron apenas 0,4%. La diferencia sugiere que las compañías pudieron ampliar sus márgenes al cobrar más por productos y servicios sin enfrentar un incremento comparable en el costo de la mano de obra.

Esta dinámica alimenta un debate sobre la distribución del beneficio económico, porque una parte de la mejora queda en manos de los accionistas y las empresas mientras los trabajadores reciben un avance salarial más limitado. Ryding describió la inflación como un problema, pero señaló que las presiones derivadas de los costos laborales estaban completamente ausentes en los datos observados.

Para los consumidores, el resultado puede ser especialmente frustrante: en algunos casos pagaron precios que incluían el costo de los aranceles, mientras las empresas que cobraron esos montos obtuvieron después una devolución. La posibilidad de recuperar ese dinero dependerá de si el minorista puede identificar el cargo específico y de la política que cada compañía adopte para distribuir o reinvertir los recursos.

Qué harán las empresas con los reembolsos

Amazon afirmó que devolverá algunos aranceles a sus clientes, aunque limitó esa posibilidad a un conjunto de circunstancias en las que pueda rastrear cargos específicos de importación. Brian Olsavsky, director financiero de la compañía, dijo en una conferencia de resultados que Amazon contactará de forma proactiva a los compradores afectados y emitirá reembolsos automáticos cuando reciba esos recursos.

En los casos que no puedan vincularse con una factura concreta, Amazon planea utilizar las devoluciones para continuar invirtiendo en precios bajos para sus clientes. La decisión refleja una diferencia importante entre transferir directamente el dinero a los consumidores y emplearlo para reducir precios de manera general, ya que el segundo mecanismo no garantiza que cada comprador recupere el importe que pagó.

FedEx adoptó otro procedimiento y creó un sitio web para que los clientes que pagaron aranceles directamente puedan reclamar sus reembolsos. Costco, por su parte, indicó que devolverá de alguna forma la porción de los aranceles trasladada a los consumidores, según dijo su director ejecutivo Ron Vachris durante una conferencia de resultados en mayo, aunque la empresa todavía no anunció el método.

Walmart no detalló un plan para devolver directamente el dinero a los clientes y comunicó que destinará USD $2.900 millones en reembolsos a recortes de precios. Apple también eligió reinvertir los recursos, pues sus ejecutivos dijeron que la compañía utilizará sus USD $2.200 millones estimados en devoluciones para construir fábricas en Estados Unidos.

Un efecto que puede tardar en desaparecer

La diversidad de respuestas muestra que una devolución de aranceles no tiene un efecto único sobre la economía. Puede convertirse en un pago directo, financiar menores precios, respaldar nuevas inversiones industriales o simplemente mejorar las ganancias reportadas, dependiendo de la capacidad de cada empresa para rastrear los cargos y de sus prioridades comerciales.

También existe una diferencia entre el beneficio financiero inmediato y el impacto que finalmente perciben los hogares. Un consumidor que pagó un arancel claramente identificado podría recibir un reembolso, pero otro que enfrentó el mismo costo incorporado en el precio final quizá solo vea una reducción general o ninguna compensación individual.

Los datos del segundo trimestre, por tanto, deben leerse con cautela cuando se utilizan para evaluar la salud de las empresas estadounidenses. El aumento de USD $400.900 millones es real dentro de las cuentas nacionales, pero las devoluciones extraordinarias y la oferta pública inicial de SpaceX pueden haber contribuido a que el resultado parezca más fuerte de lo que sería en ausencia de esos acontecimientos. No obstante, la evidencia disponible no demuestra que esos factores expliquen por sí solos todo el incremento.

El comportamiento de los precios y los salarios será determinante para saber si el auge de ganancias continúa después de agotarse los reembolsos. Si las empresas mantienen aumentos de precios mientras los costos laborales siguen creciendo lentamente, sus márgenes podrían sostenerse, aunque a costa de una mayor presión sobre los consumidores y de un debate más intenso sobre quién captura los beneficios de la actividad económica.

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