Por Canuto  

Siete meses después del inicio de la guerra de Irán, el encarecimiento de la energía aparece en las cifras de inflación de España, Francia y Polonia. El repunte también complica las decisiones de los bancos centrales, que afrontan nuevas presiones para contener los precios.
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  • La inflación armonizada de España llegó al 5% en septiembre, mientras la subyacente avanzó al 3,1%.
  • Francia registró un alza interanual de 3,4% y Polonia de 4,0%, con los costos energéticos entre los factores destacados.
  • Los mercados ven posible que el BCE mantenga su tasa en octubre, pero asignan mayor probabilidad a un aumento en diciembre.

El salto de los costos energéticos vuelve a poner a prueba la trayectoria de la inflación europea y las decisiones de tasas.

Siete meses después del inicio de la guerra de Irán, el encarecimiento de los combustibles empieza a reflejarse con fuerza en los reportes de precios de varias economías europeas. España, Francia y Polonia registraron aceleraciones en septiembre, mientras los datos regionales de Alemania también apuntaron a un repunte antes de la publicación de su cifra nacional.

Las cifras llegan semanas después de que el Banco Central Europeo (BCE) elevara su tasa de depósito por segunda vez en el año. El aumento de los precios de la energía añade presión a una discusión que ya tiene dos frentes: contener la inflación y evaluar cuánto más pueden subir los tipos de interés sin comprometer la evolución económica.

El combustible impulsa los precios en España, Francia y Polonia

En España, el índice nacional de precios al consumidor avanzó 4,9% interanual, de acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística (INE). La inflación armonizada, que permite comparar los datos de los países de la Unión Europea con una metodología común, llegó a 5% y superó el pronóstico mediano de 4,9% recogido en una encuesta de Bloomberg.

El INE señaló que los combustibles para vehículos subieron en septiembre, en contraste con la caída que habían registrado un año antes. Los paquetes vacacionales también contribuyeron al movimiento, aunque sus precios descendieron menos que en septiembre de 2025, una combinación que ayudó a elevar la lectura general.

La inflación española se ubicó así muy por encima del objetivo de 2% del BCE, un dato que puede alimentar el debate sobre nuevas alzas de tasas. La inflación subyacente, que excluye los componentes más volátiles, también aceleró y llegó a 3,1%, su nivel más alto desde marzo de 2024.

Francia registró un incremento de la inflación armonizada hasta 3,4%, frente al 2,6% de agosto, y alcanzó su ritmo más veloz en más de dos años. El resultado superó las estimaciones de los analistas, según los datos del Instituto Nacional de Estadística y Estudios Económicos francés (INSEE), y reforzó la señal de que la presión sobre los precios no se limitaba a España.

En Polonia, la inflación aumentó a 4,0% desde 3,4% y superó por primera vez desde mediados de 2025 el límite superior de la banda de tolerancia del banco central, situada entre 1,5% y 3,5%. El transporte ya había subido 11,2% por el mayor costo de los combustibles, mientras que el Banco Nacional de Polonia mantenía su tasa de referencia en 3,75% desde marzo.

Alemania también muestra señales de presión energética

Alemania tenía previsto publicar su cifra nacional el miércoles, pero los datos preliminares de cinco estados clave ya señalaban un aumento de la inflación. Hesse presentó la lectura regional más alta, con 3,4%, frente a 3,0% en el período anterior; Renania del Norte-Westfalia y Baja Sajonia llegaron ambas a 3,3%, desde 2,9%.

Las otras dos regiones también registraron avances, aunque con niveles inferiores. En Baviera, la inflación subió a 3,2% desde 2,9%, mientras que Baden-Wurtemberg pasó a 2,9% desde 2,6%; en conjunto, los datos regionales adelantaban una presión más extendida sobre los precios.

Ruth Brand, presidenta de la Oficina Federal de Estadística de Alemania (Destatis), vinculó el aumento de los costos energéticos de agosto con el conflicto en Irán. Según explicó, el efecto se notó especialmente en los precios de los combustibles para motores, lo que conecta las cifras alemanas con el patrón observado en otros países europeos.

La relación entre energía e inflación importa porque el combustible incide directamente en los costos de transporte y también puede repercutir en los precios que pagan los consumidores. Sin embargo, las cifras disponibles no permiten atribuir cada variación exclusivamente a la guerra: en España, por ejemplo, los precios de los paquetes vacacionales también influyeron en el resultado.

El BCE afronta nuevas apuestas sobre las tasas

El BCE elevó la tasa de depósito a 2,5% el 10 de septiembre, en su segundo aumento del año, pero su presidenta, Christine Lagarde, evitó comprometer a la institución con una trayectoria fija. Esa cautela deja las próximas decisiones sujetas a la evolución de los datos, entre ellos la inflación y el comportamiento de los precios energéticos.

Al 29 de septiembre, las probabilidades de mercado recopiladas por ECB Watch asignaban 70% a que el BCE mantuviera la tasa en 2,5% durante la reunión del 29 de octubre. El 30% restante correspondía a una subida de un cuarto de punto, hasta 2,75%, por lo que los operadores veían como escenario más probable una pausa inmediata.

Las expectativas cambiaban para la reunión del 17 de diciembre. Una tasa de depósito de 2,75% aparecía como el resultado más probable, con una probabilidad de 68,4%, mientras que un aumento hasta 3% recibía 28,8%; estas cifras describen apuestas del mercado, no decisiones anunciadas por el banco central.

La próxima referencia para la eurozona será la estimación preliminar de Eurostat, prevista para el viernes. En agosto, la inflación del bloque había llegado a 3,3%, su lectura más alta desde septiembre de 2024, y el siguiente encuentro del BCE estaba programado para el 29 de octubre.

El endurecimiento monetario se extiende fuera de Europa

El BCE no es el único banco central que ajustó su política monetaria en septiembre, según el recuento de BeInCrypto. La Reserva Federal de Estados Unidos subió las tasas el 16 de septiembre, en lo que fue su primer aumento desde 2023, aunque la información disponible no especifica el nivel alcanzado.

El Banco de la Reserva de Australia también elevó su tasa de efectivo el 29 de septiembre, hasta 4,6%, su nivel más alto desde 2011. La entidad señaló que el conflicto en Medio Oriente se había ampliado y que los precios de la energía se encontraban muy por encima de sus previsiones de agosto.

Estos movimientos muestran que la incertidumbre energética puede coincidir con decisiones monetarias más restrictivas en distintas regiones, aunque cada banco central evalúa sus propios datos y condiciones. En Europa, las lecturas de septiembre vuelven más delicado el equilibrio para el BCE: la aceleración de los precios aumenta la atención sobre futuras alzas, pero el banco no ha anunciado una ruta predeterminada.

El foco inmediato estará en la publicación de Eurostat y en la reunión del 29 de octubre, mientras los mercados actualizan sus expectativas con cada nuevo dato. La guerra iniciada el 28 de febrero cumple siete meses en el período que cubren estos reportes, y sus efectos sobre la energía ya ocupan un lugar central en el análisis de la inflación europea.


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