Por Canuto  

El oro, tradicionalmente considerado un refugio seguro en tiempos de incertidumbre, ahora se correlaciona con el S&P 500 de la misma forma que Bitcoin, según un análisis del economista Robin Brooks. Esta transformación estructural plantea interrogantes sobre el futuro del metal precioso como cobertura.

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  • La correlación del oro con el S&P 500 pasó de ser cercana a cero a niveles comparables a los de bitcoin, un activo de alta beta.
  • El aumento masivo de inversores minoristas en 2025 y el ‘comercio de devaluación’ habrían ampliado permanentemente la base de compradores, cambiando el comportamiento del oro.
  • A pesar de esto, Brooks sostiene que el oro sigue siendo una cobertura contra la inflación, pero ahora con una volatilidad similar a la de los activos de riesgo.

 

Desde hace siglos, el oro ha sido considerado el refugio por excelencia en tiempos de crisis. Sin embargo, un nuevo análisis sugiere que ese estatus podría estar en entredicho. El metal precioso ahora se comporta de manera sorprendente: se mueve al ritmo de los activos de riesgo, como Bitcoin, y ya no ofrece la protección que lo caracterizaba.

Así lo documenta el economista Robin Brooks en su artículo “Has Gold Lost Its Safe Haven Status?”, publicado en su blog personal.

Según Brooks, la correlación del oro con el índice S&P 500 ha pasado de ser prácticamente nula a niveles comparables a los de criptomonedas como Bitcoin. Esta transformación se hizo evidente en los últimos meses, particularmente desde que se intensificaron los conflictos geopolíticos y la aversión al riesgo no impulsó al oro, sino que lo hizo caer.

“Cada vez que aumenta la aversión al riesgo, el oro cae“, explicó Brooks.

Un cambio sísmico en la correlación

El economista presentó un gráfico que rastrea los rendimientos diarios de varios activos frente al S&P 500.

En el período de enero de 2011 a agosto de 2025, el oro mostraba una correlación cercana a cero, lo que lo posicionaba como un auténtico escudo. Sin embargo, entre agosto de 2025 y febrero de 2026, esa cifra comenzó a subir de forma pronunciada, coincidiendo con el auge del llamado “comercio de devaluación“.

Tras el inicio de la guerra con Irán, la correlación del oro con el S&P 500 se disparó hasta equipararse con la de otros metales preciosos cíclicos y con el propio Bitcoin.

Brooks expresó su sorpresa ante este fenómeno a través de una publicación en sus canales digitales, donde señaló: “La correlación del oro con el S&P 500 ahora es la misma que la de Bitcoin. Antes, el oro no tenía correlación […], pero esos días han quedado atrás.”

Ahora, el oro se desploma cada vez que sube la tensión geopolítica y se recupera con cada rumor de paz. “Eso no es lo que se supone que debe hacer un activo de refugio seguro“, advirtió el analista.

¿Por qué el oro dejó de ser un refugio?

Brooks identificó varios factores detrás de este cambio estructural. El más relevante es la entrada masiva de inversores minoristas durante 2025, atraídos por la fuerte revalorización que experimentaron los metales preciosos. Ese flujo de compradores nerviosos, menos dispuestos a mantener posiciones en tiempos de incertidumbre, habría alterado la dinámica tradicional del mercado.

El economista creyó inicialmente que se trataba de un fenómeno temporal que se desvanecería con las ventas. Sin embargo, la popularidad del “comercio de devaluación” – una estrategia basada en la expectativa de que los bancos centrales imprimirán dinero y devaluarán sus monedas – amplió la base de inversores de forma permanente.

“Mi sensación es que la popularidad del comercio de devaluación amplió permanentemente la base de inversores del oro, por lo que esta prociclicidad puede ser una nueva normalidad“, escribió Brooks.

A ello se suma una segunda ruptura estructural: el desacoplamiento entre los precios del oro y las tasas reales de los bonos del Tesoro estadounidense. Tradicionalmente, un aumento en los rendimientos reales encarece el costo de oportunidad de mantener oro, ya que no paga intereses. Pero en los últimos años, ese vínculo se rompió. Según Brooks, las tasas reales subieron sustancialmente sin arrastrar los precios del oro a la baja, lo que también evidencia la creciente influencia de la demanda minorista.

Implicaciones para los inversores

Pese a este drástico cambio de comportamiento, Brooks no cree que el oro haya perdido su utilidad como cobertura contra la inflación.

“Después de todo, la política fiscal está yendo de mal en peor en prácticamente todos lados y la deuda pública solo va en aumento“, afirmó. Sin embargo, ahora se trata de una cobertura inflacionaria de alta beta, es decir, con una volatilidad mucho mayor y un perfil de riesgo más parecido al de las criptomonedas que al de un activo tradicional de reserva.

La pregunta que Brooks deja abierta es si este cambio es permanente. En una interacción posterior con un seguidor de X, Brooks confesó estar menos convencido de que sea temporal y advirtió que “el oro podría ser simplemente otro activo de alta beta ahora”. Para los inversores que buscan refugio, su consejo apunta a países con baja deuda, como Suecia, Noruega o Suiza.

El análisis de Brooks representa un llamado de atención para quienes confían en el oro como escudo infalible. La evolución del mercado ha transformado al metal dorado en un activo más cercano a Bitcoin, con todas las emociones y sobresaltos que eso conlleva.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA.

 


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