Por Canuto  

Las tensiones en el mercado global de crédito privado comienzan a encender alarmas fuera de Wall Street. La decisión de un fondo de BlackRock de USD $26.000 millones de limitar retiros, sumada a problemas recientes en Blue Owl, reaviva temores de contagio macro y abre preguntas sobre un nuevo canal de riesgo para bitcoin, las criptomonedas y los protocolos DeFi vinculados a crédito tokenizado.

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  • El fondo de crédito privado de BlackRock, con USD $26.000 millones, comenzó a limitar retiros.
  • La gestora tomó la decisión ante el alza de solicitudes de redención, según reportó Bloomberg.
  • Una liquidación forzada en crédito privado podría impulsar un desendeudamiento más amplio.
  • Según expertos, un escenario de este tipo podría golpear a Bitcoin y otros activos de riesgo.
  • El crecimiento del crédito privado tokenizado dentro de DeFi crea un canal directo para trasladar estrés financiero tradicional a mercados on-chain.

 

Las grietas que empiezan a verse en el mercado global de crédito privado ya no solo preocupan a los grandes gestores de activos. Ahora también alimentan temores sobre un posible impacto en Bitcoin, otras criptomonedas y el ecosistema de finanzas descentralizadas, especialmente por la creciente conexión entre productos financieros tradicionales y activos tokenizados en blockchain.

BlackRock, el mayor gestor de activos del mundo, ha tomado la decisión de restringir los retiros de capital en su fondo de crédito privado más grande, valorado en USD $26 mil millones, según ha reportado Bloomberg, lo que ha detonado las alarmas.

Esta acción, reportada este viernes 6 de marzo de 2026, refleja la creciente ansiedad entre los inversores en un sector que ha crecido rápidamente pero ahora enfrenta escrutinio por riesgos como la inteligencia artificial (IA) y estándares de préstamos. El fondo, conocido como HPS Corporate Lending Fund (HLEND), es una compañía de desarrollo empresarial no cotizada (BDC), que invierte en préstamos a empresas medianas y grandes, ofreciendo rendimientos atractivos pero con menor liquidez que los fondos tradicionales.

BlackRock opta por limitar los reembolsos

Según informes, los accionistas solicitaron redimir el 9,3% de sus participaciones, lo que equivaldría a aproximadamente USD $1,2 mil millones basados en el valor del fondo a finales del año pasado. Sin embargo, la gerencia optó por limitar los reembolsos al 5%, permitiendo solo alrededor de USD $620 millones en devoluciones.

Esta “puerta” o gating, como se conoce en la jerga financiera, es una herramienta estándar en estos fondos para evitar ventas forzadas de activos que podrían devaluar el portafolio y perjudicar a los inversores restantes.

BlackRock explicó que esta medida alinea con la gestión de liquidez del producto y evita un desajuste entre el capital de los inversores y la duración esperada de los préstamos privados, que suelen ser a largo plazo.

El anuncio no solo afectó a BlackRock: sus acciones cayeron más del 7% en la bolsa de Nueva York ese mismo viernes, arrastrando a competidores como KKR & Co. y Ares Management Corp., que han tenido el peor inicio de año en una década. Este episodio es el más claro de restricciones en retiros entre fondos mayores de crédito privado desde finales del año pasado, cuando colapsos de alto perfil generaron dudas sobre la solidez del sector.

Grietas en la industria y riesgos emergentes

La industria del crédito privado, valorada en USD $1,8 billones globales, ha sido un refugio para inversores buscando altos rendimientos en un entorno de tasas de interés elevadas. Sin embargo, preocupaciones recientes incluyen el impacto de la inteligencia artificial en prestatarios vulnerables y valoraciones infladas de préstamos. BlackRock adquirió HPS Investment Partners el año pasado para expandirse en activos privados, y sus ejecutivos afirmaron que la restricción en HLEND les permite aprovechar “oportunidades de inversión atractivas” en medio de la incertidumbre.

No es un caso aislado y algo similar se ha observado en otros fondos. Otro fondo de BlackRock, con USD $2,2 mil millones en activos, recibió solicitudes de redención del 4,5% y las cumplió en su totalidad. En contraste, competidores como Blackstone Inc. cumplieron un récord del 7,9% de retiros esta semana, en parte gracias a aportes de la firma y empleados para compensar.

Blue Owl Capital Inc., por su parte, permitió redenciones de USD $527 millones (15% de activos netos) en enero en un fondo enfocado en tecnología, y recientemente vendió USD $1,4 mil millones en préstamos para manejar presiones, incluyendo exposición a un prestamista inmobiliario colapsado en el Reino Unido.

Estos movimientos indican que los fondos están preparándose para una ola de solicitudes de retiro, impulsadas por temores sobre prácticas de préstamo y exposición a sectores disruptivos. Para quienes no están familiarizados, el crédito privado implica préstamos directos a empresas que no acceden fácilmente a mercados públicos, gestionados por fondos que prometen estabilidad pero dependen de la paciencia de los inversores durante periodos volátiles.

Contagio a cripto y DeFi: ¿Shock en el horizonte?

El estrés en el crédito privado podría extenderse más allá de los mercados tradicionales, impactando precios de criptomonedas y protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi).

Expertos advierten que un desarme desordenado de posiciones en estos fondos podría generar un “shock de segundo orden” en activos de riesgo como Bitcoin, que cotizaba por debajo de los USD $69.000 con una caída de casi 4% en el día al momento del reporte. Esto se agravaría en un contexto macroeconómico tenso, con shocks energéticos y expectativas de recortes de tasas en colapso.

Un canal directo es a través de activos del mundo real tokenizados (RWA), donde el mercado de crédito privado on-chain alcanza casi SUD $5 mil millones, aunque pequeño comparado con el total global de USD $3,5 billones en 2025. La conmoción podría propagarse a DeFi si préstamos subyacentes fallan, afectando productos tokenizados usados como colateral.

Un ejemplo reciente: la bancarrota en 2025 de First Brands Group impactó una estrategia de crédito privado de Fasanara Capital, cuya versión tokenizada (mF-ONE) en la plataforma Midas RWA vio una caída del 2% en su valor neto de activos (NAV), tensando la liquidez en protocolos como Morpho y acercando posiciones apalancadas a liquidaciones.

Analistas como Andreja Cobeljic de AMINA Bank y Teddy Pornprinya de Plume destacan que instituciones entran en cripto con productos complejos, donde fluctuaciones en rendimientos y comisiones no reflejan riesgos crediticios reales. Bancos estadounidenses han extendido USD $300 mil millones en préstamos a proveedores de crédito privado y USD $285 mil millones a fondos de capital privado hasta mediados de 2025, lo que podría amplificar problemas al sector bancario y, por ende, a ecosistemas digitales.

En resumen, la decisión de BlackRock subraya vulnerabilidades en un sector en auge, con potencial para ripples en mercados emergentes como cripto, urgiendo a inversores a evaluar riesgos de liquidez en tiempos de volatilidad.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

Imagen editada de Unsplash

 


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